平衡制胜王晓明

　　兴业全球基金素来低调，其投资能力在业内却有口皆碑。这跟公司灵魂人物杨东的努力分不开，副总兼投资总监王晓明亦功不可没。生于1974年的王晓明，已经成为兴业全球基金的中流砥柱，他管理的兴业趋势规模超过百亿，仍保持了良好的中长期业绩。

　　王晓明在投资上不拘一 格，擅长综合运用不同方法来捕捉机会。在他看来，投资的本质是控制好风险和收益的配比。在方法上可以保持灵活性，尤其在大资金管理上，需要长短结合，运用各种方法作为补充。

　　王晓明认为，时间是投资的朋友也是敌人，业绩的分歧最终取决于基金经理以多长的时间维度看待市场。如果能以更为长远的眼光对待投资，不计较短期内一城一池的得失，那么将可以更为从容地排兵布阵，并取得长期的胜利。

　　兴业系基金中长期业绩普遍较为优秀，但近年其重仓股频频触雷也却引发了其对风险控制的反思。王晓明强调，风险控制是长期投资制胜的关键，也是一切投资管理的核心。一个出色的投资者应当在衡量风险和挖掘机会上分配同样多的时间。

　　他认为攻守平衡方能长期立于不败之地，“基金经理可以有不同的投资风格和进攻方式，但前提是，他必须拥有一套风险控制的理念、框架和方法。否则，长期来看是必定要吃亏的。事实上，大多数投资失误都与对风险认知不足和对风险管理失当有关。”

　　这一思路反映到具体投资操作上则是对成长性的把握。在A股市场投资，王晓明认为应该将挖掘成长性放在首位。其逻辑是：一方面，中国经济处于快速增长阶段，企业成长速度高于全球平均水平，提供了高成长性股票存活的土壤；另一方面，A股市场价格包含了对公司未来成长性的预期，因此绝大多数时间估值都比较高，需要投资者转换视角，着眼于为公司未来成长空间寻找“安全垫”。

　　对于成长股的筛选，王晓明个人比较偏爱持续稳定增长的公司，他认为，“看成长要关注两方面：一是成长的质量，二是成长的持续性。只有这两个特质同时具备，才是真正具有成长性的公司。与其相信一家业绩突然爆发性增长的公司，不如信任一家业绩始终持续增长的公司。”

　　考虑到在中国经济转型之路走通之前，股票市场难有大的作为。兴全趋势在近两年的操作上坚持以稳定增长的大消费板块以及具有估值安全垫的银行等行业作为基本配置，较少参与由政策博弈所带来的短期机会。在舍弃风险较大的博弈机会之后，王晓明综合运用了定增、大宗交易、现金选择权等其他多种方法来作为补充性进攻手段。

　　在2011年单边下跌的市场中，王晓明大量买入提供现金选择权的股票。当某一上市公司的重组计划通过为大概率事件时，如果该公司的股价低于现金选择权价格时，投资者可以通过买入公司股票套利；如果该公司的股票价格略高于现金选择权的价格，投资于该公司的股票相当于免费获得一个安全垫。当现金选择权保障并未引起太多关注的时候，兴全系基金已经系统性地把握住了此类机会。

　　追求平衡的王晓明也从不排斥技术分析，“在中国，趋势是驱动股价上涨的一个很主要的动力，什么意思呢?就是说资金的博弈是影响股价很重要的动力。对于公募基金而言，在建立一个长期的价值框架同时，还需要结合整个市场给你的信号帮你做判断做决策。”

　　王晓明觉得在亚洲市场从事投资，精髓上是相同的。他十分认同香港惠理基金主席谢清海对投资的认识“做我们工作的正确方法是，如果你进行一项交易，而你是一个买家，如果你认为卖方知道的比你还多，你就不应该购买。如果你是卖方，当你没有搞清楚为什么买方愿意从你那里买时，你就不应该卖掉。”

　　谢清海称自己为“优势投资者”。即在一个低效率的市场上，一只股票有买方和卖方，在任何交易中，“优势投资者”必须总是有信心自己相对于竞争对手具备某种优势。

　　作者：宁鹏来源《陆家嘴》)