“铁血”阎焱

　　“谈不上什么冷血不冷血，做投资，一定要和感情因素分开。” 8月30日，赛富亚洲基金首席合伙人阎焱接受《陆家嘴》记者专访时很干脆地说。

　　当日于上海国际会议中心举办的一个PE峰会上，阎焱一袭黑衣，眼神凌厉。

　　彼时，雷士照明（02222.HK）创始人吴长江离职已三 个月，其与阎焱之间沸沸扬扬的交锋让雷士照明股价创下历史新低。博弈之后，阎焱也在谋求和谈机会，避免公司进一步撕裂，“我个人欢迎他回来，前提是我们按规则办事。”

　　“这个事情比较有意思的有两个问题，一个是投资人和创业家的关系怎么去处理；另一个更深层次的意义在于，中国的民营企业能不能跨过这个坎儿从一个草根型的创业企业成长为适应现代管理制度的公司，从个人型领导转变为以现代企业制度为基础的领导。”阎焱说。

　　9月4日晚间，雷士照明的一则公告确认了吴长江的回归，长达数月之久的雷士内讧暂告一段落。阎焱的行事风格也在此次风波中显露无遗，那就是坚守规则，冷酷而无情，而这也正是其成为“VC教父”的特质。

　　雷士谁做主？

　　5月25日，雷士照明关于董事长吴长江的一纸离职公告，让阎焱卷入漩涡之中。

　　两人之间的恩怨得从2006年说起了。当年8月，软银赛富向雷士照明投资2200万美元，获得了雷士照明35.71%的股份。投资协议里面也规定雷士照明要于2011年8月1日前上市，否则软银赛富有权要求吴长江回购投资股份，并支付投资累计利息。

　　尽管投资的条件苛刻，吴长江依然签了字。彼时手握资金的阎焱，是雷士照明的救命稻草。

　　阎焱曾经对媒体表示，他所投资的项目都会要求在董事会中占有一个席位。而在雷士照明，他获得了两个席位。

　　获得融资的雷士照明解决了创业股东问题以及资金问题，从此走上了稳健的扩张道路。

　　2008年8月，雷士照明为了增强其制造节能灯的能力，以现金+股票的方式收购了世通投资有限公司，其中现金部分须支付4900余万美元。当时的雷士没有足够的现金来支付这笔收购款，只能再次寻求私募融资。完成收购后，吴长江的持股比例则被稀释至29.33%，低于软银赛富的30.73%的持股比例。

　　正是此次融资，吴长江让出了第一大股东地位，这也为其5月下旬被迫出走埋下了伏笔。

　　2010年5月20日，雷士照明登陆港股，发行6.94亿股新股（占发行后总股本的23.85%），发行价2.1港元，募资14.57亿港元。

　　2011年7月，雷士又引进法国施耐德电气作为战略性股东。施耐德收购雷士照明9.2%的股权成为公司第三大股东。

　　奇怪的是，失去第一大股东的创始人吴长江非但不担心控股权旁落，反而在上市后大幅减持股票。在引进施耐德后，吴长江（包括其个人及通过全资公司NVC合计）的持股比例下降到了17.15%的最低点，而赛富则拥有18.48%的持股比例。

　　最终，吴长江不得不咽下失去控制权而出局的苦果。在吴长江“因个人原因”辞去董事长一职后，投资方阎焱接任董事长，有施耐德背景的张开鹏出任雷士照明总裁。

　　自此雷士照明投资人与创始人的矛盾开始公开化，双方微博互掐，月余间吸引了诸多目光。

　　内乱的结局没有赢家。吴长江与阎焱相互之间的信任归零，或许再无创投敢冒险投资雷士，阎焱也不得不提防着雷士各种不可控的“地雷”。

　　傲慢与偏见

　　阎焱卷入了纷争漩涡，不能不提其个性。

　　8月30日的PE峰会上，阎焱演讲中说：“企业和人一样，失败总有不同的原因，成功也有共同的DNA，这些DNA包括好的领袖、商业模式的可扩充性、清晰的盈利模式、核心竞争力、制度化透明化的管理、专注、现金流的把控以及对商机的把握。”

　　话语间，阎焱透露出对国内创业者与创业公司的某种批判。

　　“创业者大多年轻、激情横溢、缺乏经验、个人英雄主义，而投资人大多老成、稳重理性、经验丰富，更多强调制度的安排和透明化的管理。”阎焱这席话显然更加刺耳，现场开始有人低声议论。

　　阎焱的“傲慢”在业界是公认的，当然他有绝对的实力“出言不逊”。《福布斯》2012年全球最佳投资人榜单上，阎焱名列第27位，《福布斯》2008年度中国最佳创业投资人，阎焱居首。

　　让阎焱一战成名的是盛大案例。

　　2001年，在AIG呆了8年的阎焱加入软银赛富基金。2002年，软银接触盛大，当时盛大正因为与韩国开发商Actoz在费用以及盗版责任方面的纠纷陷入四面楚歌的境地。彼时，全球范围内也没有一家上市的在线网游企业。

　　投资盛大在软银赛富内部引起了巨大争议。

　　投委会一共6个人，只有阎焱一个中国人。投委会第一次审核盛大这个项目时，只有阎焱和思科公司的代表Gary Rieschel支持投资，其他人都反对。赛富中国团队显然不想放弃这个项目，投委会第二次开会时，固执的阎焱说如果赛富不投，他就自己投300万美元进去。

　　在阎焱和Gary的坚持下，2003年，投委会向盛大投资4000万美元，这在当时创造了中国互联网公司的一个融资纪录。18个月之后，赛富以5.6亿美元的回报从盛大实现退出。

　　这一案例鲜明地代表了阎焱的个人色彩强势，正如赛富不是一个喜欢跟人合作与联手的基金，阎焱有自己独立的判断，不爱跟风与扎堆。

　　在阎焱看来，一个值得赛富投资的模式，必须满足两个条件：第一，不能是红海，如果像当年搞运动一样，创业者很激动，投资人也跟着激动，那八成要出事儿；第二，要有一个好的用户体验，能留住用户，也就是重复购买率很重要。

　　在赛富，过一个项目每个部门的人都会来参加，从投资顾问、投资经理、法律顾问、财务顾问、合伙人等，都有权发表自己的看法，而且鼓励大家“挑刺儿”。阎焱说：“我有一票否决权，但没有一票赞成权。”

　　赛富的一位副总用“tough”（强硬）来形容阎焱。而阎焱的朋友则认为“够贪婪和够冷酷”正是成就阎焱的特质。

　　曾经的投资界大佬、现已退隐江湖的王功权如此评价阎焱：“在中国投资界，阎焱是我最敬佩的重量级投资家之一。我敬佩他不仅仅是因为他高超的专业能力、骄人的成功业绩，更主要的是因为他有谦虚的为人态度、深刻的思想水平和社会责任感以及商界江湖上的领袖心怀。”

　　阎焱的“傲慢”，媒体也是多有“领教”。这位被称为VC业教父级的人极其不喜欢媒体采访，尤其是纸媒。“不专业，事先不做功课，接受采访跟去学校上课差不多。”

　　冷血是业界对阎焱的另一个评价。他说过，“我其实是一个很理性的人，就怕遇上那些感性的创业者，当一个创业者感性压过理性的时候，就很危险了。投资人也是如此。”而在雷士一案中，吴长江恰恰是极重江湖义气的一个人，双方冲突难以避免。

　　他和被投企业的创业者保持距离。“既能做生意，也能做朋友的，一生一定不超过5个。”若即若离，是他认同的投资人与创业者的完美关系。

　　投资人看雷士风波

　　即便是在圈内，阎焱的“铁血政策”也颇有争议。

　　就雷士照明风波，嘉御基金董事长卫哲打了这样一个比方：投资人和企业家一起开辆车，车上有三个位置，一个是驾驶员，一个是副驾驶，一个是后面的乘客。最麻烦的是，投资人上车前觉得自己应该坐在后面，但上去以后就抢方向盘，这种情况就是车毁人亡。

　　亚商资本创始合伙人、总裁张琼则认为，虽然企业是靠企业家做的，但没有资本的推动和加入，创业者也很难成为真正的企业家。

　　上海国际集团副总经理杨德红认为，投资的VC和PE阶段应区分看待，当这个企业和投资处在VC阶段的时候，投资者和创业者的关系更像父子，而到PE阶段，企业成长为优秀的男青年，这时候PE应转化为一个女子，支持和发掘企业的长处。当投资人角色转换不过来的时候，就应该退出。

　　还有一种观点则认为在股权结构上就应该规避这一冲突。上海邦明投资管理有限公司管理合伙人蒋永祥表示，合理的股权架构为创始人是大股东，机构是小股东，团队再占一点股份。这样一种三位一体的股权架构就能避免道德风险，也保障了企业员工的利益。

　　而在阎焱看来，他在按规则办事，丝毫不为道德口号左右自己。他不在乎别人的看法，也不怕得罪人。

　　一次公开场合，阎焱受邀并发表演讲，他提到，中国有一些垄断性国企做的就是猴子生意(Monkey Business)，即你把一只猴子放到老总的位置上，企业照样能盈利。回到公司，他的助理提醒说，以后您说话小心点，要不又像上次那样得罪人。阎焱则像一个刚被大人批评了的小孩，无辜地说道：“那又怎么了？”

　　作者：詹晨来源《陆家嘴》)