上证报2013中国股权投资论坛 圆桌对话：憧憬冬去春来 PE有三方面期待(图)

　　对话一：大资管时代PE/VC的新挑战新机遇

　　主持人：

　　阚治东 东方汇富创业投资管理有限公司董事长，首席合伙人

　　圆桌嘉宾：

　　甘剑平：启明维创创业投资管理（上海）有限公司主管合伙人

　　吴亦兵：金石投资有限公司董事长

　　张云峰：上海股权托管交易中心党委书记、副董事长、总经理

　　左松林：江苏省高科技产业投资有限公司总经理

　　金炯：纪源资本管理公司合伙人

　　丁宝玉：深圳市同创伟业创业投资有限公司董事总经理、合伙人


　　中国证券网讯（记者 华笑丛 徐锐）作为PE/VC机构最主要的退出渠道，去年来A股IPO暂停，外界大多认为PE的冬天已经来临。在本次论坛圆桌对话环节，参会嘉宾也对这一热点话题进行了热烈讨论。

　　阚治东：

　　清科数据表明PE募资和投资大幅下滑，寒冬到来，这个观点各位嘉宾是否认可？寒冬会持续多久？是否有冬去春来的感觉。

　　金炯：

　　去年PE/VC募资情况确实困难，一定是进入了冬天，冬天调整是必要的。但是否已经冬去春来，不同的机构感受不同。个人感觉，现在是投资的机会。春天是否来临，要在今年三四季度看IPO是否重启，看到可退出的机会，LP才会投入。

　　甘剑平：

　　纵观整个行业发展历程，目前的经营环境要比10年前好很多，一些能为LP赚到钱的基金还是可以募到一定规模的资金。而从退出角度看，以前唯一退出渠道是去海外上市，而当前创业板、中小板市场都已成为PE/VC退出平台，此外并购也提供了部分退出机会。本人对行业发展持乐观态度，春天刚刚到来，还有很多回报机会。

　　左松林：

　　行业冬天一般不会过三年。PE春天更多和宏观经济政策相关，我在三个方面有期待：一是真正建立多层次资本市场。有人说要把排队IPO企业都放到新三板，合格的再转板进入创业板、中小板，这是一个期待。二是，我国三分之二是国营资产，国资政策有无可能进行公开市场操作，比如经济过热时不断减持国有股份，经济低迷时增持对国计民生有影响的股权，这可以形成第三宏观政策。三是房地产政策。国家应对持有环节进行征税。很多人有三套以上房子，大量货币屯在这些房产上，对国民经济没有贡献。这一方面如果有改变，这些资金可进入实体经济。

　　阚治东：

　　今年1月，银监会严禁银行销售私募股权产品，背景是什么，对行业有什么影响？

　　丁宝玉：

　　私募股权投资在主管部门眼里还是新生事物，担心有风险。两年前，税务总局还曾打算向PE受暴利税。但我认为，银行停发私募股权产品未来会告一段落。虽然银行募资渠道停滞，但现在不少PE募资还是比较容易，同创伟业去年募的生物医药，节能环保基金都比较顺利，我认为创投行业未到悲观的时刻。吴亦兵：PE确实应该由高净值人群来投资，不应该是普通老百姓的投资，银行的私人银行应该允许投资PE，不应一刀切。

　　阚治东：

　　IPO堰塞湖如何解决，监管层似乎要向场外市场引导。去年上海股权托管交易中心成立，发展势头迅猛，目前已有50多家企业挂牌。随着新三板和各地股权交易市场蓬勃发展，未来场外市场会否成为PE退出主渠道？

　　张云峰：

　　PE/VC的寒冬主要是退出问题。目前退出有两个渠道,一个是重组购并，一个是资本市场。前者还未成为主流，而后者因IPO停滞,大量企业无法上市。我认为，发展多层次资本市场是解决中小企业融资难的途径，发展好场外市场，可成为PE新退出渠道。但有交易才能融资，目前冲着新三板来的投资机构很少，问题在哪里？在交易机制，核心问题是没有投资者，没有买家，做市商一来都是抛盘。目前上海股权托管交易中心就是在积极培育投资者，让投资者真正认识到场外市场价值。虽然艰辛，但坚信能走通这条路。现在PE/VC退出非常困难，投的企业不错，但不能上市。大家一定要转观念，向场外市场转时机到了。不能再去看企业何时能到中小板、创业板，要看能否在场外市场增值，等大家都关注到这一点，就是中国场外市场繁荣的时刻到了。

　　作者：华笑丛 徐锐