洋河股份实施10亿回购 有利提振信心

　　事件：洋河股份(002304.SZ)5月27日晚披露回购报告书，此次回购拟使用资金总额不超过10亿元，回购价格不高于70元/股，预计可回购1428.57万股，占目前公司已发行总股本的1.32%。

　　CBN点评：洋河股份出手回购，主要是认为受国内外宏观环境和证券市场波动等多种因素的影 响，公司近期股价表现偏弱，投资价值存在低估。通过此次股份回购，公司的每股收益将得到提升，若回购后公司的市盈率水平保持不变，则公司的个股将有望获得上升，这有利于提振投资者长期持有的信心。

　　根据洋河股份2012年年报，公司去年全面摊薄每股收益为5.7元，净资产收益率为41.88%，若以此财务数据为基础，按回购金额10亿元、回购价格70元/股测算，预计此次回购完成后每股收益提高1.23%，净资产收益率提高3.06%，公司的业绩指标将得到一定程度的提升。洋河股份此次实施回购将使用自有资金。相关数据显示，洋河股份2010年-2012年公司经营活动产生的现金流量净额分别为38.40亿元、55.57亿元、55亿元，公司经营活动现金流保持较为稳定的增长，也保证了股份回购的资金支持。

　　洋河股份曾是白酒行业高增长的代表企业之一。2010年、2011年、2012年，洋河股份营业收入达76.2亿，127.4亿、172.7亿，净利润达22亿、40亿、61.5亿。今年一季度，公司实现营业收入63.2亿，净利润23.3亿元。在业绩高增长的同时，洋河股份二级市场上的股价表现也曾盛极一时，自2010年年初至2012年7月16日最高点156.48元期间，曾经有接近240%的涨幅。但在去年白酒行业接踵而来的负面因素刺激下，洋河股份股价也出现持续震荡下行的走势，截至最新股价不到63元。

　　中信证券研报认为，去年起由公务消费政策触发的行业调整，既是白酒价格的理性回归，也是消费者结构的合理调整。随着消费者群体加速转型、渠道库存逐步消化、经销商资金压力有所缓解，白酒行业有望再次进入上升通道，预计此轮调整最晚持续到2014年。至于洋河股份，研报指出，公司团购型经销商转型难度较大，淘汰率较高，产品结构下移和市场投入加大将进一步影响毛利率和费用率，盈利压力较大，但行业调整不会过长，未来三年业绩复合增长预计为15.2%。

　　作者：向秀芳来源第一财讯)