恒信租赁“挥别”TPG在即 资产证券化最早6月发行

　　恒信金融租赁或站在公司发展新篇章的伊始。

　　《第一财经日报》昨日从业内知情人士处获悉，恒信金融租赁有限公司（下称“恒信”）已与十余家潜在投资者签署保密协议，接下来将对恒信做进一步了解和调查；预计恒信“转股”事宜将在不久后完成，而一旦此项战略转让完成 ，恒信未来几年或无上市计划。

　　全球最大私募股权投资公司之一美国德州太平洋投资集团（TPG）拟整体转让旗下恒信的全部股权，要价不低于8亿美元。

　　同时，本报记者还了解到，恒信已在一个月前正式向证监会提交申请发行资产支持证券（ABS）的计划，发行规模预计为4亿~5亿元人民币。

　　整体转让恒信全部股权

　　不低于8亿美元

　　上述业内知情人士透露，已有近百家来自美国、日本、新加坡等地的全球意向性买家，以及国内的大型实业集团。“目前恒信已经与十多家潜在投资者签署了保密协议，预计交易达成的时间不会太久。”该人士说，此项交易由UBS和摩根士丹利两家投行联手操作。

　　“从现在情况看，潜在接手人的资信情况非常好，如果有一家在发展战略和产业布局上相契合的实业集团接手恒信，这对恒信未来五年的发展非常有利。”上述知情人士表示，而TPG是股权投资基金，后续资本支持毕竟有限。

　　恒信成立于2004年7月，是TPG在华独资拥有的从事融资租赁业务的公司；2008年，TPG对其进行增资，注册资本金达到2.025亿美元。增资扩股后，TPG没有派驻自己的人员接管，而是从美联信融资租赁集团引入时任亚洲区总裁的李思明，担任恒信首席执行官，其带领的职业经理人团队对恒信进行重组运营。

　　目前，恒信采用专注于设备所在行业和优质供应商的独特双轨式业务模式，主攻教育、医疗、印刷、包装、机械加工、电子、纺织、农林等行业。

　　本报记者获得的最新数据显示，截至2013年4月末，恒信的总资产规模已达110亿元人民币，净资产超过23亿元人民币，杠杆率5倍左右。而根据《外商投资租赁业管理办法》，外商投资融资租赁公司的风险资产一般不得超过净资产总额的10倍，意味着恒信尚有较大的业务发展空间。

　　在进入恒信5年后，TPG选择了以转股方式退出。“这和香港股市不景气有关，”上述知情人士对本报记者说，“原本恒信计划在香港IPO，但评估之后认为过去两年和未来两年都不是上市的好时机，加上远东宏信（03360.HK）在港股市场也表现平淡，TPG选择目前的退出路径不足为怪。”

　　对于TPG转股一事，李思明早在去年8月就在其个人博客上称，作为财务投资者，PE退出是迟早的事，通常PE的投资时间为5~7年，即从第5年开始就有可能考虑退出通道；他同时坦言，TPG投资恒信已有4年多，从时间看也确实快进入企业价值评估阶段。

　　另据透露，目前潜在投资者最关心的核心问题之一，即是必须确保恒信现有经营管理团队的稳定性，才愿意考虑TPG开出的8亿美元高价。

　　这也是基于潜在买家对未来的考量。TPG对恒信的整体收购成本约3.22亿美元，而5年之后的现在，8亿美元的“叫价”已经达到TPG当年投入的2.5倍，也是目前恒信净资产的2倍。因此潜在买家希望恒信能在转股过程中减小磨合，并继续稳定快速增长。

　　试水ABS

　　早在2009年李思明“转会”恒信时，他就清楚一点：大股东持续增资的可能性很小，除了资本金，恒信的发展将主要依靠外部融资。

　　近两年来，恒信不断通过银团贷款作为主要融资渠道。昨天，由工行总行为主牵头行，中行上海分行、交行上海分行为联合牵头行，联合中行上海分行、农行上海浦东分行、宁波银行上海分行、渤海银行上海分行，共同为恒信组建了30亿元人民币中期银团贷款；而本月早些时候，由浦发银行牵头的8亿元人民币银团贷款也刚完成签字。

　　“38亿元银团贷款应该能满足今年年底前的业务发展需求。”李思明接受本报记者采访时说。

　　2012年，恒信就有三笔银团贷款：2月在台湾市场完成首宗8000万美元跨境银团贷款，9月初在香港完成11.45亿元离岸人民币定期银团贷款，到9月底，恒信又获得中信银行牵头的4.5亿元中长期循环贷款。这还不包括与其他银行的多项双边中长期贷款协议。

　　“恒信每年的银团贷款规模越来越大。”一位接近恒信人士对本报记者说，伴随业务发展，其必定会探索其他融资方式来满足资金需求。

　　本报记者最新获悉，恒信已在4月份正式向证监会提交申请发行资产支持证券（ABS）的计划，预计规模在4亿~5亿元人民币，联合资信评级为AAA级，这一计划正在证监会审批过程中，预计会在6月份发行。

　　“我们需要探索多元化融资渠道，”李思明对本报记者说，“如果资产不能进行再融资，杠杆率的提高空间会非常有限。”

　　作者：曹金玲来源第一财经日报)