股权质押回购难改行业高估值

　　【财经网专稿】记者 李欣

　　股权质押式回购短期内仍无法改变行业高估值现状。5月31日，国信证券在研报中称，乐观预计股权质押式回购业务规模2万亿，是目前场外融资规模的4.7倍，假设40%的股东参与股票质押回购业务，并将其所持有股份的50%用于质押融资，券商给予的质押率平均为50%。以A股目前总市值23.37万亿计算，股票质押回购融资额为2.34万亿。

　　该机构称，股票质押式回购业务的资金最终来源于券商资本金和银行理财产品。除资本金外，券商可以通过第三方资管产品来对接，而银行理财产品具有期限灵活、融资成本低、筹集效率高的独特优势。

　　国信证券预计，该业务利率低于约定式购回，且逐步走低。原因是，中登公司公开竞价系统将对利率形成压制，而且银行作为资金对接方具有较强的谈判力，但预计券商利差将维持在1%左右。

　　不过，未来大券商资本金充足，具备多重债务融资渠道，资产管理能力强，项目源优势明显。

　　国信证券同时表示，假设达到2.34万亿的股票质押融资额需要2年时间，利差1%，则两年后净利润增加169.75亿元，ROE提升2.27个百分点，仍无法改变目前行业高估值的现状。

　　（证券市场周刊供稿）