多空矛盾预警新一轮做空潮

　　今年以来股市震荡上行，期盼已久的“红五月”更点燃市场做多热情，公募基金更成为市场上唱多做多的主力军。但蹊跷的是，股指期货远期合约却有史以来第一次出现贴水，分析人士称，基金唱多做多有其利益诉求，不代表未来股市还能继续上涨，股指期货的贴水说明了部分主力 机构对未来股市并不看好，可能正在酝酿新一轮做空。

　　“红五月”点燃热情

　　公募基金唱多做多

　　今年以来股票市场人气大增，随着5月行情终于收官，大盘如期走出市场期待已久的“红五月”行情。尽管沪指年初至今走走停停，但仍有超过七成的个股年内上涨。数据统计显示，不包括ST个股，今年以来已有50只个股涨幅翻倍，且近四成为主板个股。

　　具体来看，其中冠豪高新涨幅近3倍，是今年当之无愧的牛股，该股年内故事不断，涉及油页岩矿题材及出色业绩不断吸引市场眼球。

　　股市的转暖首先受益的便是股票型基金。截止到5月24日，今年股基平均收益率超13%，是同期上证指数涨幅的10倍有余。上一次如此好的表现，还要追溯到股市大好的2009年。这期间，股基仓位持续上升。而就在上周，一只首募规模超40亿元的股基诞生，距离上一次股基如此热销已有近四年。种种迹象表明，唱多做多的氛围已在公募基金行业蔓延。

　　根据基金仓位监测数据，截止到5月24日，基金整体持股仓位83.9%，同比继续上升，略高于今年以来的平均水平。其中股票型基金整体仓位87.7%，上升1.2个百分点，主动加仓1个百分点，混合型基金整体仓位78.2%，上升1.2个百分点，主动加仓1.1个百分点。值得注意的是，仓位高于90%的基金数量占比继续大幅增加。其中，仓位高于90%的基金数量占比29.4%，较前一周增加8.9个百分点。

　　北京商报记者注意到，今年以来业绩排名前十的基金几乎都保持了高仓位。相关仓位数据显示，涨幅榜前十名的股基一季度的平均仓位为80.79%，其中汇丰晋信低碳先锋股票仓位高达88.61%，该基金今年以来收益达43.73%。

　　虽然在连续加仓之后，上周基金出现了小幅逢高减仓的迹象，但这并不意味着基金放弃看多或做多。多家基金公司基金经理对接下来市场表现仍抱有良好预期。“从大盘股的估值、未来可能的业绩恢复性增长等角度来看，市场会有两成左右的反弹空间预期。”长信基金谈洁颖表示，市场反弹温度近期持续可期。农银汇理魏伟也明确表示，“虽然对经济比较谨慎，但是我对市场依然相对乐观”。此外，博时基金魏凤春以及大摩华鑫基金经理也对接下来股市向上动力的延续表示了肯定。

　　与此同时，在基金整体良好业绩表现的影响下，基金投资者也隐约有了由“空”转“多”的情绪。“目前投资者的信心也的确有所回升，股基发行应该会比去年好，主要是业绩表现好的基金公司产品发行会有起色。”在新股基大卖超40亿元后，广发基金相关负责人坦言。以往无人问津的股基，近段时间时有投资者主动咨询。

　　多空分歧加剧

　　股指期货罕见贴水

　　就在公募基金和其他多数主流分析机构一致唱多后市之时，一个从未出现过的情形让这场唱多大戏出现了些许“杂音”。

　　从股指期货出现以来，一直都是呈现远月升水格局，即交割日期越远，交易价格越高，这种远月升水格局是股指期货无风险套利的基础，也是股指期货市场的正常交易逻辑。但是近期这种远月升水格局却悄然发生变化，这是国内股指期货上市之后首次出现，截至上周五，沪深300指数报2606.43点、股指期货6月合约报2600点、7月合约报2592点、9月合约报2607.2点、12月合约报2634点。

　　可以发现，现在9月合约和12月合约还能相比7月合约保持远月升水，但是6月合约和7月合约以及沪深300指数则反常地表现为远月贴水格局。对此徽商期货北京营业部分析师王盾表示，产生六七月合约价格低于沪深300指数的原因是太多的投资者愿意持有股指期货空单，相比做空的投资者，愿意在股指期货上做多的投资者相对较少，从而空方投资者用更低的价格抢走了原本属于套保投资者的空方持仓，甚至空方投资者为了拿到更多的空头筹码，甚至不惜“降价促销”，从而引起了现在的时间越远，价格越便宜的现象。

　　IPO重启大兵压境

　　新一轮做空即将来临

　　究竟是什么原因导致了期指贴水？多位分析人士表示，公募基金唱多做多有其利益诉求，而下半年IPO有望开闸，这对市场形成较大压力，且上半年各类股票涨势均不小，后市回调压力较大，部分机构恐在期货和现货市场同时布局新一轮做空。但分析人士同时表示，股指涨幅不确定，但个股的投资机会依然不少。

　　前述分析师王盾介绍，产生股指期货投资者集中看空做空的原因来自于对IPO开闸的预期，这一点从盘面上也能有所体现，由于投资者普遍预期8月将会出现首家新股发行，故6月、7月和未来将会上市的8月合约成为投资者做空的主要合约，随着8月完成靴子落地之后，这种做空力量将会消失，于是从9月到12月，又呈现出正常的远月升水格局。

　　9月开始恢复正常，表明股指期货投资者对于新股上市并不完全悲观，大家只是对于上市这一事件看空做空，但是新股恢复之后的走势并没有过分悲观，这一点与基金投资者看多做多基金并不矛盾。

　　王盾还提出了另一种可能导致股指期货6月合约、7月合约价格异常的可能，即公募基金并不完全看好后市，只是看好自己手中的持股，于是不断买入自己看好的股票，同时卖出股指期货作为对冲，这也可能引发股指期货贴水情况的出现。但是像7月合约出现如此严重的贴水情况，并不像套保投资者所为。

　　中信建投证券分析师孙鹏建议投资者，当前的股指已经很难出现指数级别的大涨或者大跌，但是个股行情却会非常精彩，现在值得投资者参与的投资机会并不少见，投资者可以选择题材刚刚兴起的初期，积极把握个股及板块的投资机会，抛开大盘操作个股，这是现阶段最好的投资策略。孙鹏同时提醒投资者，绝大多数的创业板公司目前估值有偏高的嫌疑，投资者还是应该选择刚刚开始上涨的股票参与，对于涨幅过大的股票还是应该谨慎操作。

　　作者：宋娅 周科竞来源北京商报)