信用债略显疲态 收益率上行压力波及中长端

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　交易商协会公布的本周信用债估值结果显示，收益率回升的压力正从短端向中长端蔓延。流动性收紧叠加中采PMI略超预期，信用债调整日趋临近。

　　本周估值中，1-5年期收益率涨多跌少，7年期收益率整体下跌，10年及以上期限的中高等级债券有 所下行。虽然波幅均只有1-2个基点，但较上周而言收益率曲线仍延续平坦化趋势。

　　华泰证券（601688.SH）首席债券分析师郭春燕指出，略超预期的中采制造业PMI数据在一定程度上削弱了上月以来市场对于经济下滑的担忧，加之近两个月收益率下行较多以及外围债市的走弱，长端国债或受市场情绪影响而面临一定的压力，信用债仅有5年期AA-级信用利差尚处于历史均值以上。

　　预计月末因素以及财政存款的影响逐渐消退之后，7天质押回购利率会重新回到一个相对合理的位置。但宏源证券（000562.SZ）债券分析师邓海清看来，根据之前央行的态度，在到期量较大的情况下，央行同样会相应扩大回购力度来平衡市场资金面，所以回购利率的相对合理更有可能是一种偏紧的平衡。

　　“到六月下旬银行面临着季末压力、四大行派息、外汇占款难以持续等因素将使资金面以紧张为主。”邓海清估计。

　　申银万国首席债券分析师屈庆则强调，今年二季度理财产品到期压力将比以往更大，给资金面带来风险。

　　今年二季度最后一个交易日6月28日有500款以上理财产品集中到期，理财资金缺口在二季度末依然很大。但由于监管层已经明确禁止银行表外理财和自营部门的内部关联交易以及过券行为，理财机构应对以往流动性的常规途径可能已经不再通畅。

　　“这最终会使市场现券流动性变弱，加大当前信用债现券市场的调整压力。”屈庆称。

　　（证券市场周刊供稿）