高盛：寻觅A、H股融资“最优点”

　　2013年

　　香港IPO市场会相当不错，交易量、大型项目数量以及上市股票表现等会比去年大幅提升，平均融资规模将回到200亿美元的平均水平

　　⊙记者 石贝贝 ○编辑 孙忠

　　2012年至今合资券商在内地日子并不好过。然而，高盛的IPO业务策略，或许让身处艰难的合资投行看到 一线曙光。

　　“去年下半年以来，中国内地企业融资需求非常强烈，他们可以同时对接A股和H股两个市场，希望在融资规模、成本、时机等方面达到最优点。”高盛中国资本市场部联席主管王亚军接受本报专访时称。

　　今年中企融资额有望大幅提升

　　今年以来，中石化炼化、银河证券的香港首发上市，募资额分别为18亿美元和11亿美元（超额配售前）。这两项发行是中国内地企业今年最大的两笔首次公开发行。

　　汤森路透数据显示，高盛同时作为银河证券和中石化炼化首次公开发行主承销商之一，占2013年至今中国内地企业首发承销9.3%的市场份额。而今年一季度，高盛位居中国内地企业全球发行承销商排行榜榜首，总承销金额35 亿美元，较去年第一季度增长近6 倍。

　　王亚军预计，2013年香港IPO市场会相当不错，交易量、大型项目数量以及上市股票表现等期望会比去年大幅提升。“估计2013年香港IPO平均融资规模会回到平均水平，即2008至2012年香港IPO平均融资规模200亿美元，如果年底有大型项目，这一数字可能会更高。”

　　此外，王亚军预计，今年中国企业首发上市的大型项目会比较多，由于发行人估值预期有所降低、市场估值回暖等因素，预计今年市场表现会好于去年。但需要注意，尽管近期一些大型项目成功H股上市，但一级市场与二级市场不同、仍存在较大挑战。

　　A股再融资额将超去年

　　与此同时，海内外投资者的市场信心和态度也悄然变化。在银河证券、中石化炼化的预路演和路演过程中，王亚军发现，投资者参与热情之高，直追2010年农行120亿美元IPO时的情境。然而，投资者对于下单数量、价格都显得非常谨慎。

　　王亚军预计，今年香港IPO会以5至10亿美元、以及10亿美元以上规模的项目居多，让市场信服的资本故事、管理层能力以及合理定价等则是构成上市成功与否的重要因素。

　　对于A股市场，王亚军说，再融资一直非常活跃，由于企业融资需求强烈、A股市场处于相对较好状态，预计今年定向增发规模将超过去数年平均值、乃至超越去年1800亿元规模。

　　数据显示，2007年至2012年，A股定向增发平均年融资额为1435亿元人民币，而今年以来这一数字已实现1274亿元。

　　对于A股公司排队上市的现象，王亚军认为，这是由于市场周期造成IPO积压的正常现象，若比照香港上市标准，能够达到上市条件的企业并不很多，而即便都符合上市标准，A股市场也能够在1至2年内时间消化掉，所以并不存在真正市场意义上的“堰塞湖”。

　　“关键是由市场信心造成的"堰塞湖"。”王亚军说，证监会近期所做得惩罚保荐机构、新股发行制度改革探讨等举措，是从根本上解决市场信心问题，对整个IPO市场有积极正面作用。 (来源：上海证券报)