弃创业板转蓝筹 杠杆基金风向变

　　创业板杠基疯狂

　　近期，诺安基金旗下诺安中证创业成长指 数分级证券投资基金之诺安进取份额二级市场交易价格连续大幅上涨。5月22日，诺安进取收盘价为1.330元，相对当日基金份额净值，溢价幅度达到12.43%；5月23日收盘价为1.444元，溢价幅度达到22.06%；5月24日收盘价为1.588元；27日，诺安进取盘中一度涨停，创下了1.746元的历史新高，成交量也放大到年内新高。从5月15日算起，该基金在9个交易日涨幅已高达62.13%。

　　5月27日，诺安基金发布《关于诺安进取交易价格波动风险提示公告》表示，诺安进取为诺安中证创业成长指数分级证券投资基金中高风险类份额，一旦股票市场出现波动，其基金份额净值可能会相应出现较大波动。而就在前一周，6家创业板公司分别发布了风险提示公告，对于近期股价较大的涨幅进行了风险提示。

　　资料显示，中证创业成长指数基金上市交易时拆分为诺安稳健和诺安进取两类份额，前者获得固定收益；后者带有杠杆操作，放大涨跌幅度，当前实际杠杆比例为1.56倍。该基金为被动型的基金，完全复制中证创业成长指数。

　　实际上，随着创业板遭遇爆炒，类似诺安进取这样的杠杆基金同样涨幅可观。从5月第四周（20日-24日）的情况来看，诺安进取的涨幅最高，周涨幅高达43.45%，严重偏离其合理的价格涨幅，使得母基金的整体折溢价率达到19.95%。其他价格涨幅较高的杠杆指基还包括易方达中小板 B（30.41%）、申万菱信中小板 B（16.30%）、国联安双力中小板B（15.71%）等，涨幅均超过15%，均偏离合理的价格涨幅，使得母基金整体溢价率大幅大于1%。

　　华泰证券研究员胡新波指出：“在成长股疯涨的背景下，一批中小盘杠杆指基也遭遇爆炒。但随着市价上涨及整体溢价大幅推升，后市存在基础市场回调及套利资金介入打压市价的风险。因此在不少创业板公司发布风险警示之后，中小盘指数杠杆基金也发出了风险提示公告。”

　　诺安进取遭遇爆炒的背后，其实蕴含着巨大的套利机会。由于诺安进取的市价已经高于净值，投资者通过申购母基金，然后分拆卖出，便可以进行套利。具体操作方法是，投资者于T日申购诺安中创，T+1日可以确认申购成功，T+2日按比例分拆为诺安稳健和诺安进取，T+3日便可卖出诺安进取实现套利。

　　但是这种套利也并非全无风险。华泰证券分析师王乐乐研究发现，对于整体溢价的分级基金，申购分拆卖出套利的过程需要在T+3日才能完成，而套利操作使用的是对未来溢价率的预期，所以投资者需关注溢价率大幅回调的风险。对于整体折价的分级基金而言，买入合并赎回的过程也需要在T+2　日（T　日买入）才能完成，所以同样将面临折价率缩窄的风险。

　　5月27日，创业板指数再度大涨1.48%，报收于1089.72点，创下本轮反弹新高。但在次日，创业板指数下跌30.72%，跌幅2.82%。如果投资者是在27日申购了诺安中创的话，次日就遭遇了溢价率大幅缩水的风险。这种风险同时也在B级基金上体现出来：28日，诺安进取大跌60%，29日，诺安进取自开盘起便被封死在跌停板上，并于30日再度跌停。如果再刨去申购费用和交易佣金，投资者其实所赚无几。

　　也正是基于此，存在套利机会的诺安中创的份额并没有大幅增加。齐鲁证券分析师马刚指出：“该基金的流动性极差，套利操作难度较大，稍大点的资金对其兴趣不大，虽然一周来持续溢价，但套利者并未过早介入。”

　　蓝筹杠基获青睐