星石投资：政府出台经济刺激计划的可能性进一步降低

　　【财经网专稿】记者 宋蓓蓓

　　星石投资近期分析官方公司的PMI等数据认为，政府近期出台经济刺激计划的可能性进一步降低。

　　近期，国家统计局公布的官方5月份PMI数据显示，PMI指数50.8%，回升0.2%；生产指数53.3%，回升0.7%；新订单指数51.8%，回升0.1%，其中新出口订单指数49.4%，回升0.8%，进口指数50.3%，回升1.6%；原材料库存指数47.6%，回升0.1%；就业指数48.8%，下降0.2%；生产经营活动预期指数56.3%，回落3%。

　　星石投资对此认为，官方PMI连续8个月位于荣枯线以上，且较上月有小幅回升，表明中国制造业仍然保持扩张。与往年相比，PMI表现强于季节性，或表明宏观经济复苏强度逐步弱化的趋势已经基本结束。但结合汇丰PMI数据来看，影响宏观经济复苏的不确定性因素仍然存在，宏观经济短期内或将维持在当前水平。从政策面分析，官方PMI数据小幅走强，意味着政府近期出台经济刺激计划的可能性进一步降低。

　　“从分项数据来看，生产指数和新订单指数均出现回升，其中生产指数回升0.7个百分点是带动5月份PMI回升的主要因素，表明供给面有所改善，但力度十分有限。新订单指数小幅回升0.1个百分点，表明需求基本保持稳定。新出口订单指数虽然仍然位于荣枯线以下，但较上月回升0.8个百分点，表明外需开始企稳回升，这与美国经济逐渐改善有密切关系，预期外需的回升将得到延续。”

　　数据显示，原材料库存指数连续4个月位于荣枯线以下，与上月相比小幅回升0.1个百分点，达到47.6%。星石投资对此认为，原材料库存指数持续低于50%与生产经营活动预期指数回落结合来看，企业对未来仍然信心不足“就业指数48.8%，不仅连续1年位于荣枯线以下，且较上月回落了0.2个百分点，表明企业用工需求不足，宏观经济复苏存在着很多不确定性。这与汇丰PMI数据传达出的信息是一致的。”

　　另外，官方PMI数据和汇丰PMI数据在本月出现方向性的差异。官方数据显示制造业仍然保持扩张，宏观经济复苏仍然延续，且势头稍有强化；汇丰数据则显示制造业已经处于收缩状态，宏观经济复苏已经终结。星石投资对此分析表示，两者数据之所以出现这么大的差异与样本选取关系密切。“官方PMI数据更好的反应了大中型企业的情况，而汇丰PMI数据更多反应了中小企业的情况。两者出现方向性差异，表明不同类型企业境遇的根本性差异，充裕的流动性带动了大中型企业的复苏，但中小企业仍然步履维艰，这充分折射了当前中小企业的困境，也是中国经济的困境。持续有效的市场化改革是解决这个问题的关键。”

　　（证券市场周刊供稿）