6月资金面扰动因素增多　公开市场周二温和回笼210亿元

　　记者获悉，人民银行于4日以价格（利率）招标方式进行了70亿元3月期央票和140亿元28天期正回购操作，中标利率继续持稳于2.9089%及2.75%。

　　鉴于本周共有央票及正回购到期2020亿元，若公开市场不进行大规模回笼，则银行间资金面有望趋于和缓。

　　需要指出，截至6月3日收盘，银行间回购利率延续了高位盘整态势。其中，隔夜、7天、14天回购利率仍处于4.619%、4.666%和4.717%的高位。

　　“周一资金面紧张程度超出了市场预期，原本随着月末财政存款上缴的结束，本周开始资金利率应该出现明显回落。”一位券商交易员在接受记者采访时表示，“个人猜测，伴随5月外汇占款下降，叠加季末、月末因素，后续资金利率仍有上行压力。”

　　顺德农商银行固定收益研究员宋球红指出，近期市场对未来资金面走势存在较大分歧。一方面全球主要经济体均采取宽松货币政策以刺激经济增长，而从切实降低企业融资成本促进经济增长角度考量，中国也应顺应世界货币宽松的步伐；另一方面，国内M2大幅增长远高于13%的调控目标，资产价格攀升、产能过剩、影子银行规模大幅扩张，特别是地方政府融资平台规模迅速扩大，均促使中国应采取相对偏紧的货币政策。

　　宋球红坦言，“我们认为，从目前政府对经济下行容忍度增强的角度考虑，未来一段时间资金面中性偏紧的可能性较大。”

　　在多数业内人士看来，资金面将成为下一阶段扰动市场的最大变数。首先，投资者对美元中期走强的判断已然确立，全球各类资产都必须消化美联储QE规模逐步收缩可能带来的影响，包括离岸人民币在内的新兴市场货币承压，新兴市场资本流入或有所放缓。

　　其次，受到美元走强以及外管当局对套利套汇行为的打击，预计外汇占款增长幅度亦将逐步回落，从边际上影响市场流动性的外源性补给情况。

　　尽管自周二起，公开市场将陆续有资金到期释放，但接受记者采访的多位一线交易员预计，从6月下旬开始，资金面可能在较长一段时间内处于偏紧状态，而6月上中旬资金利率也较难回到前期水平，7天回购利率均值可能进一步抬升至3.5%附近。

　　申万方面亦表示，中期内，资金面并不乐观，尤其需要关注外汇占款的变化和央行货币政策的变化。（完）来源新华社)