经济数据低迷 欧央行微敞降息后门

　　本报记者 陈听雨

　　欧洲央行定于6日公布最新利率决议。在5月2日举行的上一次议息会议上，欧洲央行决定将欧元区主导利率调降25个基点至0．5％的历史新低，这是自2012年7月以来欧洲央行首次调息。欧洲央行还表示将在必要的情况下继续为欧元区银行提供无限制流动性。分析人士指出，欧洲央行此次或不会降息，但由于欧元区经济数据低迷，该行未来仍存在进一步降息的预期。

　　欧洲央行行长德拉吉3日在一年一度的国际货币会议(IMC)上表示，欧元区经济形势仍充满挑战，但已显露出一些可能的企稳迹象，有望于今年下半年开始逐步复苏。他强调，“欧元区经济复苏的动力来自宽松货币政策和出口增长，这是由外需增长所致。能源价格下降及一系列财富效应，支持消费和投资。这些效果来自于金融市场的复苏，这对公司、银行和家庭均大有裨益。”他的这一表态重申了欧洲央行继续采取宽松货币政策，以及积极扶持信贷市场的政策取向。

　　经济数据普遍不佳

　　截至今年第一季度，欧元区经济已连续7个季度萎缩，陷入自1999年成立以来最长的衰退周期。尽管最新采购经理人指数（PMI）数据好于预期，但近期公布的数据普遍不佳，欧元区经济、尤其是就业市场正显露恶化迹象。

　　英国经济分析机构Markit3日公布的最新数据显示，欧元区5月份制造业PMI终值由4月份的46.7升至48.3，好于预期值和初值47.8，创15个月来的新高，且为四个月来首次环比上升。尽管如此，该指数仍连续第22个月低于荣枯分水岭50，显示欧元区制造业仅实现了4个月来萎缩幅度的首次放缓。

　　欧盟统计局5月31日公布的数据显示，欧元区4月份失业率升至12.2%，刷新3月份所创12.1%的纪录高位，创1995年开始此项统计以来的最高水平。当月欧元区17国失业率由3月份的12.1%升至12.2%，青年人失业率近25%。

　　值得警惕的是，素有欧洲经济“火车头”之称的德国经济前景堪忧。国际货币基金组织（IMF）3日宣布，将德国2013年经济增长预期由4月作出的0.6%下调至0.3%。IMF称，商业投资下滑及欧元区整体经济体的持续衰退，已阻碍了德国的经济增长。若欧元区不确定性无法有效缓解，且预期逐步复苏无法实现，则德国经济增长将在更长时间内低于潜在增长水平，而这又将导致产出缺口扩大，并最终拖累就业市场更显疲态。

　　瑞银集团财富管理研究部的全球首席经济学家安德里斯·霍福特表示，目前欧洲经济仍十分疲软，欧元区经济今年可能出现连续第二年衰退。花旗集团全球首席经济学家威廉·比特指出，即使欧元区及时采取有效手段，未来两到三年仍将面临经济衰退的困境。

　　由于经济低迷，欧元区通胀率处于下降通道中。欧元区5月同比通胀率虽由4月创下的三年低点1.2%反弹至1.4%，但仍远低于欧洲央行制定的略低于2%目标。

　　未来仍将降息

　　欧洲央行在5月份货币政策会议上决定降息25个基点至0.5%的最新纪录低位，2011年12月和2012年2月该行推出两轮为期3年期的长期再融资操作(LTROs)，去年9月还宣布了直接货币交易计划(OMTs)。德拉吉5月时表示，该行已从技术上准备实施负利率政策，并对存款工具持开放态度。他暗示，若欧元区经济数据进一步变糟，则央行已准备好继续降息。

　　欧洲央行执委普雷特5月28日表示，欧洲央行仍有空间在必要时进一步降息来刺激经济。他称：“通过把利率降至历史低点0.5%，央行宽松货币政策的空间尚未用尽。只要有必要，扩张性的货币政策就会继续下去。”

　　由于失业率再创新高，市场对欧洲央行采取进一步宽松政策的预期增强。分析人士预计，未来几年内，欧元区都将维持近乎于零的超低利率水平。芬兰奥普-波赫约拉集团首席经济师雷约·海斯卡宁预测，欧洲央行的基准利率直到2015年或2016年才有望回升。瑞典商业银行芬兰分行首席经济师蒂纳·赫勒纽斯认为，欧元区缓慢的经济复苏不足以在2018年前将失业率降至10%以下，欧洲央行基准利率在2018年之前不可能回升。

　　此外，德拉吉3日还宣布，欧洲央行将与欧洲投资银行(EIB)合作制定措施，通过重振资产担保证券市场来拓宽中小企业的融资渠道。分析人士普遍认为，此举值得尝试，但不太可能对市场产生较大影响。

　　《金融时报》评论称，市场对欧洲央行刺激政策的期望值可能过高，在明年接手欧元区银行监管职责之前，该行对其计划监督的银行资产负债表进行审核十分重要。此举有望使银行资产负债表得到更加彻底的清理，从而扫除最大的放贷障碍。