华尔街交易业务的新时代：逆向进化论

　　华尔街投行们的经营策略似乎就是拖延时间，等待竞争对手率先死去。

　　上周五，高盛的银行业分析师发布报告称：银行业已经进入了逆向进化时代(Reverse Darwinis)。

　　在这个所谓的逆向进化时代里，银行不是通过提高自身竞争力从对手那里抢占份额来提高交易业务的收入，而是等待竞争对手自己玩完，这样客户就别无选择了。

　　高盛的分析师们走访了花旗，美国银行，摩根士丹利以及拉扎德(Lazard)等投行的高管们，希望找出当前资本市场业务陷入停滞的原因，受到新的衍生品交易法规、更高的资本要求以及沃克尔规则等因素影响，银行高管们对于未来的预期依旧较为悲观，分析师们预计本季度投行与交易业务收入将进一步下跌20%，与一年前一致。

　　在交易业务方面，唯一能够保证赚钱的方法就是拥有市场份额，这样庞大的交易量带来的收益才能弥补运营成本。

　　除了瑞银以外，其它的一些银行似乎不太愿意展开超大规模的成本削减行动，因为这会使得它们失去竞争力。每家银行都在硬撑着，都在等着竞争者率先放弃，因为一旦放弃某项业务，时候再想重新经营起来将会十分困难。比如之前华尔街见闻曾报道，瑞银为削减成本而退出FICC业务(固定收益，外汇和大宗商品)，其竞争对手瑞信随后则表示不会效仿瑞银。

　　高盛分析师称：

　　“大部分银行对于实施大规模开支削减这件事很犹豫，至少不愿意在竞争对手之前这么干，历史数据表明，实施比竞争对手更激进的削减成本策略会带来收入的锐减。这就创造了逆向生物进化论的模式，银行们等待竞争对手率先退出某个领域，从而让自己的市场份额得到加码。”

　　那些市场份额排名靠后的小银行们最终将被迫退出，大银行们将存活下来并继续生存。但无法确定的是，排名中游的银行是否会继续经营交易业务，毕竟如果更为弱小的交易对手离开了，会拱手让出一些业务，使得排名中游的银行获得宝贵的改革时间。

　　波士顿咨询公司(BCG)预测认为，那些在全球市场交易业务市场份额排名无法进入前7的银行最终将退出交易业务，而留下来的银行中，只有四家能够在股票，债券和衍生品业务中继续保持霸主地位。BCG还预计，像高盛这样的交易大行，未来股本回报率将受到挤压，而像拉扎德这样以顾问业务见长的投行，没有太多交易业务，股本回报率预期将达到30%。

　　德意志银行分析师则表示，当前只有摩根大通，花旗，巴克莱，美国银行和高盛有足够的能力在饱受监管规则制约的FICC业务领域存活下来。

　　作者：慕阳来源华尔街见闻)