传创业板再融资政策将推出 券商紧急通知客户减仓

　　面对市场连续下跌，有券商在昨日午后开盘不到一个小时就紧急通知客户减仓，"午后市场继续跳水，能量发达，操作上减持控制仓位。前期推荐的个股建议减持止损。"有券商在短信中如此表示。

　　传创业板再融资政策将推出 投行关注发行规模

　　“创业板再融资政策推出

时间点要根据市场情况而定。但如不出意外，在开板四周年纪念日前后会有所突破，最快将在最近一个多月有动向。”一位接近监管层的知情人士透露。时至2013年6月，证监会所在地的北京金融街上，曾因IPO暂停而人烟骤减的情形正随着财务核查工作收尾而改观，除了附近酒店每日攀升的营业额之外，街道旁的咖啡馆中熙熙攘攘的人流也在预示着市场审批程序的复兴。在这群守候的人流之中，除了上报IPO核查报告的公司外，另一部分人则是在守候着创业板再融资管理办法出台。

　　“早在5月初便到北京等待再融资政策启动。”一位南方券商投行人士向记者坦言，其负责的是一家创业板企业的再融资项目。

　　创业板开板已有四年，但再融资政策却一直“只闻楼梯响”。其间虽有立思辰(3000010.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)、网顺科技(300113.SZ)等增发股权换取资产的预案放行，而莱美药业(300006.SZ)也通过银行间债券市场发行短融筹措资金，成为创业板曲线融资首例，但增发直接再融资的先例却始终未突破。

　　“创业板再融资政策推出时间点要根据市场情况而定。但如不出意外，在开板四周年纪念日前后会有所突破，最快将在最近一个多月有动向。”一位接近监管层的知情人士透露。

　　“我们的项目早就已准备好了，就等着政策开闸。”上述投行人士表示。

　　万事俱备

　　创业板再融资管理办法的话题，对市场而言并不新鲜。

　　2010年3月，创业板开板仅五个月后，时任证监会上市公司监管部副主任欧阳泽华便表示“创业板再融资相关办法正在制订”。

　　同年10月，立思辰便抛出首例创业板增发收购案。而一年之后的2011年11月，蓝色光标、顺网科技、恒泰艾普也纷纷祭出增发股权换资产的项目。

　　“目前创业板再融资主要是通过并购重组，这并未受到政策限制，但以募资为目的再融资至今尚未开闸，而这才是创业板再融资最重要的功能。”上述投行人士坦言。

　　但对监管层而言，在创业板开板仅两年时间的彼时，再融资大闸的拉开似乎并未成熟。

　　上述接近于监管层的知情人士透露，首先，当时创业板超募现象成风，超募资金尚未进行有效和合理消化，讨论再募资不合适宜。其次，当时创业板也缺乏再募资的必要条件，其中最重要的就是分红回报体制和退市机制。

　　“创业板企业特性是高成长伴随高风险，再融资目的是为企业提供做大做强的资金需求，必须要制订明确的股东投资回报的现金分红体制，不能只‘圈钱’无‘收益’。而对创业板而言，因其不存在‘借壳’机制，故担心股本较小、资产较小的创业板公司会因再融资沦为壳资源，所以再融资推出之前，必须先出台退市政策。”上述知情人士透露。

　　而在经过四年发展后，上述“环境”限制问题已逐渐解决。

　　首批挂牌上市的创业板企业首批募集的资金基本已使用完毕。2011年年底，监管层也推出上市公司强化现金分红政策。此外，证监会对创业板企业的信息披露要求中新增了利润分配政策以及最近三年的送股、转股、现金红利等披露项目。而2012年末，创业板退市制度也已推出。

　　规模、增发定价成焦点

　　“创业板再融资的门槛、发行规模的限制以及定价是我们关注的重点内容，尤其是后两点，这将关系到我们对既定融资方案的调整。”上述投行人士坦言。

　　他表示，目前多家创业板企业都有再融资需求，只待有关政策落定，“目前我们也只能依据主板再融资条例，再针对创业板特性对项目的再融资能力和方案进行大体评估”。

　　“创业板上市公司再融资不能依据主板再融资法规和条件实施。”上述接近于监管层的知情人士透露，目前主板再融资办法程序较复杂、时间较长、成本也偏高，不适用于创业板公司，而监管层或拟对融资额在亿元以下的创业板公司，采取小额、快速、多次的融资机制。

　　“因为考虑到创业板没有‘借壳’一说，为了避免股本较小、资产较小的创业板公司会因为再融资沦为壳资源的可能性，也为了避免实际控制人变化，将对其发行规模有所限制，这与主板再融资规定也有所不同。”上述知情人士表示。

　　此外，增发价如何确定，也成为再融资关键的一环。

　　据《上市公司证券发行管理办法》，主板上市公司增发价格确定方针为，公开增发项目发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。非公增发项目发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十。

　　“创业板投资风险较大，因此相比较主板的定价方针，创业板的定价方针会有所放宽。”上述知情人士透露。

　　A股市场连续下跌 券商紧急通知客户减仓

　　昨日两市股指呈现低开低走态势，盘面上看，航空航天、黄金、环保、装备制造等板块表现活跃，公共交通、仓储物流、医疗、三沙等板块表现低迷。午后，两市延伸早盘弱势表现，板块全线飘绿，医疗、交通等板块跌幅居前。截至收盘沪指报2272.42点，跌幅1.17%，成交量924亿元。失守20日均线。深成指报9124.27点，跌幅1.37%，成交量1073亿元。

　　昨日A股再度受挫，沪深两大股指跌幅均超过1%，5家公司跌停，而创业板跌幅更是接近3%。

　　“几个小时没有看，怎么都跌成这个样子了？”资深股民李小姐昨日开完会后发现自己关注的个股一片绿。数据显示，在经历了5月份牛冠全球后，本月初市场在多重利空的影响下，出现了连续两天的大调整，给短期市场形成一定的压力。

　　昨日股指呈现低开低走态势，沪深两市全天表现不佳，题材股再度大幅回落。截至收盘，沪指报2272.42点，下跌1.17%，成交924亿元；深成指报9124.27点，跌幅1.37%，成交1073亿元。盘面上，节能环保概念股异军突起，带动水务行业走强。前期强势的电子信息、医药类个股却集体大跌。

　　有分析认为，期指净空单突破2万手创历史新高，而且股基整体仓位增至88.1%，以及5月份大小非疯狂减持等都给市场带来回调压力。但“无论是股指空单激增，还是基金仓位，抑或是大小非套现，这些并不是今天发生的”。

　　“实际上，此前我们的经济数据都不怎么样，市场有降息等政策预期，但周小川最新表态降低了这种可能性。机构就顺势而为，引发大盘下挫。”某私募机构负责人昨日对本报记者表示。据中央电视台报道，央行行长周小川3日在国际货币会议2013年年会上表示，中国不会通过竞争性的货币贬值来提高国内的竞争力。有分析认为，这一表态对出口企业来讲意味着更大的压力，致外贸企业“有单不敢接”的现象可能更为突出。

　　面对市场连续下跌，有券商在午后开盘不到一个小时就紧急通知客户减仓，“午后市场继续跳水，能量发达，操作上减持控制仓位。前期推荐的个股建议减持止损。”有券商在短信中如此表示。

　　操作策略：调整不可怕等待成长股机会

　　“我们预计这个月股市会有一个洗澡的调整过程，市场内部的估值差异太大了。”一位券商投资顾问表示。不过，他认为，只是调整而已。因此，建议投资者耐心等待，回调后介入成长性较好的二线蓝筹股。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，目前A股市场风格转换大幕可能已经拉开。5月份大涨逾20%的创业板本月尽显疲态，短短两个交易日，跌幅已近5%。因此，多数分析认为，鉴于目前大盘蓝筹股和中小盘股的估值差异，创业板和中小盘面临估值调整。记者从上交所获取的数据，目前沪市主板平均市盈率为11倍，深市为26倍，而创业板虽然只有355家公司，但估值却高达42倍。

　　“但风格转换需要一个过程，很难一蹴而就，可能会有所反复。”杨德龙指出。

　　值得注意的是，在近期中小盘个股下挫的过程中，多数大盘蓝筹股并未走强，这意味着主力还在等待，市场系统性机会的匮乏。因此，建议在下跌后，“去伪存真”将给投资者二次建仓成长股提供较好机会。

　　银河证券孙建波指出，在配置上宜适度均衡。建议投资者短期重点关注军工、环保、消费电子和传媒。

　　昨日市场大跌主要原因

　　首先，经济复苏不明朗。汇丰银行发布5月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.2%，显示制造业运行持续放缓，低于上月的50%，达到8个月以来的低点。汇丰银行的分析报告认为，数据显示制造业运行7个月以来首次放缓，但幅度尚算轻微。

　　其次，创业板的从容出逃转为惨烈杀跌，蔓延至中小盘，而大盘权重股护盘得不到场内资金的认可，投资情绪低迷。

　　其三，前期牛股大幅上涨的玄机逐步揭开：冠豪高新、掌趣科技、和佳股份、中航重机等都是大涨中股东大事套现，航天电子、德豪润达等大幅上涨的背后是再融资。

　　其四，昨日股指期货净空单再次创下历史新高，短期市场空头气氛甚浓。

　　技术分析

　　昨日两市下挫，沪指跌破20日线，将考验30日与60日线重合处2255点一线的强劲支撑，如果再被跌破，则一轮调整将会展开。技术指标看，MACD指标显示下跌趋势展开；KDJ指标快速向下，卖盘力量继续释放；布林线指标方面，开口缩窄，中轨支撑失守。