德银台湾发11亿“宝岛债” 外资抢滩意在定价

　　6月5日，德意志银行在台湾发行11亿元人民币债券，是首例外资机构在台湾发行人民币债，并将首次面向零售投资者。本报得到的销售文件显示，首个外资“宝岛债”分为3年期和5年期2档，利率分别为2.45%和2.65%；11亿元的总规模是台湾迄今为止单笔金额最大的人民币债券。德 银消息指，债券将在台湾证券柜台买卖中心（下称“柜买中心”，俗称OTC）挂牌，入场费1万元起，是迄今所有离岸人民币债券的最低投资门槛。

　　市场分析指，外资行抢滩台湾债市，意在推动台湾人民币市场的扩容，为更多外资企业赴台发债制定基准利率参考。

　　醉翁之意不在“债”

　　“随着首家外资机构来台发行人民币债券，相信会吸引更多获得国际高评级的企业和金融机构发行"宝岛债"。债券发行人逐渐国际化，也有利于债息利率标准的形成。”德银董事总经理、企业及投资银行台湾区总裁詹翠芳接受本报专访时透露，德银已接获多家跨国企业有意利用台湾平台发行人民币企业债。

　　来自“柜买中心”的统计显示，2月至今，已累计发行了5档“宝岛债”，涉及人民币资金39亿元。其中包括台湾“中信银行”、远东新世纪、彰化银行、东元电机和德意志银行，债券票息介乎2.45%至3%。

　　记者从消息人士处获悉，多家在台注册的外资行均积极酝酿发行“宝岛债”，发行规模大致拟定在10亿元左右。其中，汇丰台湾据称已完成审批手续，短期内完成定价；渣打银行则倾向于在2个月内发行上市。

　　投行人士分析，外资银行如此密集地发行人民币债券，融资事小，推动市场发展、设定债券指导利率才是“醉翁之意”。以德银为例，其国际评级为AAA或A+，属信用质素极高的发债主体，由它发行的人民币债券利率很容易为跨国企业所普遍接受，吸纳更多外资企业赴台发债。同样，若国有银行在台成功发债，也可为更多中资企业设定债息标准。

　　开零售先河

　　德银“宝岛债”首次向散户投资者开放认购，最低认购1万元，与香港市场动辄50万元的投资门槛形成鲜明对比。

　　某外资行驻台高管透露，台湾鼓励本地投资者买入外资发行的债券，主要体现于税收豁免上。以法定利息税，按照收入高低个人基准税率最高可至40%，但若本地散户投资外资机构发行的债券，可完全豁免利息税。

　　离岸人民币债券自2007年登陆香港以来，主要面向机构投资者，散户理论上可在OTC市场购买。根据贝莱德基金的数据，90%的人民币债券最低入场费高于或等于50万元。散户若要投资离岸债市，目前以购买债券基金为主。

　　中银香港资产管理行政总裁区景麟表示，香港的人民币债券通常在正式发售前已获得机构超额认购，发债体缺乏动机对散户开放认购，因零售渠道会增加销售成本。长远来看，香港居民对人民币债券投资兴趣渐长，或须引入债券ETF。

　　香港证监会网站披露，首只人民币债券指数ETF已在5月31日获得批准，由贝莱德（北亚）资产管理定于6月18日发行上市。销售文件称，初次发行价定于35元，每手100股，入场费低至3500元，采用港币、人民币双柜台交易。该ETF追踪花旗人民币债券指数，涵盖92只离岸人民币债券，总市值约1585亿元。

　　“预计会有更多人民币债券ETF产品陆续推出市场，相比债券基金，ETF直接在交易所上市买卖，投资门槛较低。除了债券基金外，散户多了一种间接渠道来投资离岸人民币债券。”区景麟透露，中银香港与FTSE合作编制的人民币债券全系列指数将于9月问世。