高盛：美联储或将容忍利率的温和上升

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　5月初以来美国长期利率大幅上扬，人们不禁担心利率上升是否会对经济前景构成风险，以及美联储是否会对利率上升做出负面反应。

　　“在美国经济复苏进程领先全球的情况下，美国货币政策的转向预期领先全球亦成为一种必然。”中信建投首席宏观分析师胡艳妮对《证券市场周刊》表示。

　　高盛认为，利率上升只有当其导致广泛金融状况大幅收紧的情况下才会对经济前景构成风险，而这种情况尚未出现，因此预计美联储将容忍利率的温和上升。

　　根据高盛的预计，10年期国债收益率2013年底达到2.5%，到2014年底达到3.0%。但到2013年底之前，金融状况将小幅放松，2014年底将略有收紧但收紧幅度微乎其微。

　　高盛指出，近年来利率与股市往往同向波动：增长前景的改善有助于提高盈利预期，降低风险溢价，收紧货币状况并提高通胀。因此，利率上升对金融状况的负面影响往往被股市上涨所抵消。

　　但高盛同时指出，如果利率上涨并非缘于前景改善，由此导致金融状况意外大幅收紧，进而造成风险资产市场的恐慌，美联储可能会有所反应。

　　需要注意的是，美联储对利率上升的容忍度提高，意味着美元以及美元计价资产将更具吸引力，走强可期。

　　“美元持续强势增加中国宏观调控难度，尤其是对于对外贸易而言。但对资本市场非单纯利空。”胡艳妮称，“上证综指走势、国际热钱流入规模以及银行代客结售汇顺差，在趋势变化上有显著相关。”

　　因此，如果对于资本市场而言，短期内更需防范的是人民币对美元升值和资本流入的放缓。