欧盟“双反”打击光伏概念股 警惕行业信用风险升级

　　欧盟委员会宣布对中国光伏产品征收11.8%的临时反倾销税，税率大幅低于市场预期，虽属短期利好，但不确定性仍高。不少业内人士认为，股票市场光伏概念股6日虽受冲击，但短期仍存交易性机会，对于债市而言其行业信用风险或将进一步加剧。

　　“双反”缓冲设置不确定性仍高

　　欧盟委员会4日宣布，欧盟自6月6日起对产自中国的太阳能电池板及关键器件征收11.8%的临时反倾销税。如果中欧双方未能在8月6日前达成解决方案，届时反倾销税率将升至47.6%。

　　欧盟委员会贸易委员德古赫特在发布会上表示，临时税率将维持6个月直到12月份，此后欧委会将决定是否对中国产的光伏产品征收永久性关税，一旦征收，该关税将持续5年。

　　目前，对于最终欧盟是否会对自中国进口的光伏组件征收“重税”的判断也存在不同声音。

　　国泰君安分析师侯文涛认为，此方案略好于之前市场预期的强行通过47.6%的初裁税率。两个月的低关税缓冲期，有利于中欧展开深入磋商，以寻求相互妥协的结果。

　　民生证券分析师王海生认为，由于欧盟已经体现妥协意图，几可预期，8月出台的新一轮谈判结果应显著好于原初裁结果。申银万国行业分析师余文俊也认为，伴随欧盟内部博弈以及中欧贸易磋商，未来终裁税率很有可能大幅降低。

　　但是面对分析人士的“乐观”预判，国内的光伏企业却忧心忡忡。湖南利德浆料总经理宁文敏认为，“我们现在已经不抱太多幻想，虽然我们是上游企业，但"双反"对我们影响也不小。”

　　在中航工业上海航锐电源科技公司总经理蒋海江看来，终裁结果是不可能逆转的，一方面，我们要在反制手段和依据上多加考虑，必须符合WTO规则，不能授人以柄。此外，还要积极发展分布式发电，中国的农村和城镇化市场潜力大，依靠本国市场才是根本出路。

　　利空释放光伏板块未现走强

　　尽管整个光伏行业还有很大的不确定性，但作为业内最后一个可预期的利空释放，美股并没有出现暴涨，中概光伏股在消息公布后仅略有表现。

　　对此，侯文涛认为，美股光伏板块的上涨更多是因为业绩回暖，基于价格见底回升以及对日本出口占比的提升，欧盟初裁执行的变化未动摇这两项因素，但也未产生额外重大利好。

　　同时，好于预期的结果也并未在A股市场体现，5日光伏板块整体表现不佳。海润光伏、亿晶光电、东方日升、向日葵等从早盘就开始下跌，部分个股跌幅约达4%。

　　不过，不少业内人士认为，A股市场短期或存在交易性机会。

　　侯文涛称，国内投资者对此事件的解读将更偏向短期利好和炒作价值，A股光伏制造类公司或将有交易性机会。同时，国内的硅料双反、分布式政策的出台预期尚未出现变化，硅料、硅片、分布式相关个股亦不会反向承压。

　　除炒作之外，欧盟对华光伏“双反”或倒逼国内扶持政策出台，带动国内市场需求，近一个季度基本面也将呈现好转。在余文俊看来，今年一季度行业整体现金流吃紧，产能整合后倒逼行业彻底洗牌，这将促使二季度行业有所好转。

　　王海生甚至乐观地认为，在下一轮谈判结果以及反补贴关税出台前，短期欧洲市场将再度迎来类似一季度的抢装。三季度可能下行的基本面情况或将逆转为短期繁荣。

　　长期信用风险或将进一步加剧

　　从长期而言，光伏企业所处的生存环境不会发生大的变化，行业回暖需要洗牌推进，而该类企业的信用风险也将进一步上升。

　　事实上，光伏行业成为“信用风险事件频发”的高危地带时间已久。从去年赛维债券评级被下调开始，今年包括尚德电力及赛维两笔海外可转债违约、“11超日债”正式停牌等事件，都从侧面反映了光伏行业从高速增长到产能过剩的变化。

　　“现在，尚德和赛维在海外均有一单可转债到现在都没有兑付，这两单债券最后很可能无法偿付，进而造成事实违约。”一位商行交易员告诉记者，“国内方面，今年12月份赛维将有一次付息。个人觉得国内债务可能相对缓和一些，毕竟付息的金额没有那么大，而且还可以通过一些流动资金先把利息交上。不过，再往后看，要偿还本金就比较困难了。”

　　多位接受记者采访的券商研究员指出，“尽管今年管理层出台过一些支持光伏产业的政策，但是行业整体需求趋弱，使其产生的利好影响十分有限。”

　　可以预期，未来全球光伏市场需求增速仍将下行，产品价格回落及“去产能”将是长期发展趋势。在低评级信用风险不断积累的大背景下，券商建议投资者继续规避产能过剩行业的企业债。