空头肆虐 反弹减仓

　　昨日A股市场出现了低开低走的走势特征。尤其是上证指数，在地产股、银行股的下跌牵引下，跌幅居然超越了近期舆论焦点的创业板指。那么，究竟该如何看待这一走势特征？

　　地产股大跌很伤人

　　对于昨日A股的走势，业内人士普遍认为：跌幅略超预期。毕竟，经过了本周前三个交易日的调整，市场的超卖迹象开始显现，即便不反抽，也理应跌幅相对有限。另一方面，各方普遍认为，即便回落也是创业板指调整，但想不到的是，昨日地产股反而成为调整的重灾区。

　　之所以如此，可能与相关媒体在盘中指出“不存在监管部门核查涨幅居大的创业板上市公司的信息”有关，由此，活跃在创业板的热钱持股底气有所提振，从而削弱了创业板指的调整压力。但对于主板市场，由于市场参与各方对经济增长框架的争论而使得主流资金对银行股、地产股的未来盈利前景产生了较大的担忧，因此，以地产股为核心的投资产业链遭到各方质疑大跌。这可能既是昨日地产股大跌，也是昨日天然橡胶等大宗商品价格大跌的根本原因。

　　由于地产股大跌，虽然上证指数的获利盘不多，但长线筹码信心受损纷纷涌出，进而成为上证指数新的做空能量。

　　中期调整趋势难改

　　毕竟由于短线调整幅度过大，超卖的技术含义渐趋浓厚。因此笔者认为，市场存在着一定的企稳契机。与此同时，昨日媒体关于“监管部门紧急回应创业板核查传闻”的相关报道，其实也从一个侧面说明了相关各方希望股指平稳运行的心理。所以，短线A股可能会有所回稳。

　　不过需要指出的是，短线如反抽并不意味A股由此会展开新一轮的反弹态势。一方面，历史经验显示出，每年的三季度是A股的传统意义上的淡季，此季度是短线爱好者的垃圾时间。而目前已进入到6月上旬，所以，热钱的做多意愿会明显降低。更何况，随着端午节小长假的来临，短线爱好者也会考虑到下周一、下周二、下周三外围市场的波动因素，而不至于大举加仓。也就是说，不能指望今日A股有多好的表现。

　　另一方面，经济结构调整已初露端倪。在此背景下，百临全息金融博弈模型显示出，长线资金会持续从地产、水泥、有色金属等投资驱动型产业链的相关板块中套现离场，此类个股将运行在一个长期的下降通道中，煤炭板块就已经作出了这样的典范。而此类个股又是上证指数的权重股、人气股，所以对于未来市场表现也就可以猜想一二了。

　　相对应的是，经济结构调整也并非一日之功，新兴产业也并不会瞬间成为A股的主流产业，既如此，以创业板等为代表的新兴产业集中的指数，固然会有一定的反抽动能，但由于产业结构调整的效应尚难以迅速显现，此类个股的盈利能力也难以立竿见影，从而意味着此类个股估值高企的特征难以迅速改善，所以，未来一段时间内创业板指也难有大的作为。

　　构筑“防空洞”

　　综上所述，在操作中，建议投资者构筑“防空洞”应付空头横行的市场：一方面是尽可能降低仓位，以更多的现金来获取更多的主动权；另一方面则是尽可能地低吸一些未来题材多多的、有着业绩支撑品种，比如说乳业股、火电股等。