[专栏]5月宏观数据将出 通胀温和政策难放松

　　编者按：本专栏是根据中国国际广播电台环球资讯频道《早间第一资讯》财经子栏目的内容整理而成，节目主编为成亮、邱璧徽。该节目每天选取最具风向标价值的全球财经大事，第一时间进行深入浅出的分析，迅速周详地理清新闻事件的背景脉络。同时，连线顶尖经济学家，深入 繁杂信息与不同观点的内部，为听众提供洞察超越表面资讯的理性分析。

　　节目于每天早上8：30播出，播出频率为：北京FM90.5，广东、香港、澳门均为FM107.1，天津FM90.6，重庆FM91.7，青岛、烟台FM89.8，芜湖FM89.4，合肥FM90.1。

　　5月宏观数据将公布 通胀温和政策会否放松

　　5月份的系列宏观经济数据将于周末公布，通过观察工业、投资和消费数据的走向，可以大致勾画出二季度中国经济的整体表现。

　　作为重要的经济领先指标，此前官方和汇丰中国公布的制造业数据走势出现分化，没有能给市场指示方向。其中，官方制造业PMI意外上升至50.8，而汇丰PMI则创下8个月的新低。制造业复苏乏力，意味着房地产和基建项目将继续成为支撑投资的主要力量。

　　海通证券宏观债券首席分析师姜超7日在国际广播电台环球资讯广播《早间第一资讯》节目中表示，5月份官方制造业PMI（采购经理人指数）尽管仍在50%以上，但仍为历年来5月份的次低，汇丰PMI则跌破50，说明经济比较疲弱。

　　姜超表示，从价格水平来看，PMI购进价格指数和PPI（全国工业生产者出厂价格）明显下降，表明目前企业产品价格下跌，这将抑制企业未来增加生产的意愿，意味着即将公布的5月份工业数据会比较疲弱，目前也没有出现未来明确上行的信号。

　　他认为，目前国内消费还比较稳定，但投资增速可能会继续回落。姜超表示，5月份以来政府对企业债券等融资的监管力度加强，在融资总量下降的情况下，投资增速也随之下降。

　　此外，根据媒体对20家分析机构的调查统计，5月份国内的消费者物价指数（CPI）预计将同比上涨2.5%，维持在相对温和的区间。主要是受食品价格回落影响，加上工业品价格低迷，对消费物价的传导作用有限。

　　对此，姜超表示，市场普遍预计5月份CPI（居民消费价格指数）同比涨幅在2.4%至2.5%左右，这个增速是比较稳定的。

　　但他指出，由于去年6月份的基数非常低，因此预计6月份CPI同比涨幅会反弹至2.8%附近，如果从未来着眼，央行未必会对政策进行放松。姜超表示，最近市场资金成本持续处于4%以上的高位，表明目前货币政策仍然偏紧，并没有放松。

　　针对未来的政策方向，分析机构认为，虽然一季度的经济增速回落至7.7%，二季度表现也较为平淡。但政府对经济放缓的容忍度已经有明显提升，未来将更多地关注质量和效益，政策重心也将向调整经济结构倾斜。

　　金融核弹CDO重出江湖

　　在告别核电两年之后，日本政府近期推出了新的经济振兴计划，提出要重新启用核电站。而投资者的记忆力似乎比政客的还要短，在金融市场上，曾经被认为是金融核弹的复杂债券衍生品也开始重出江湖。

　　近期，有两家大型银行正在伦敦市场设计＂合成型债权抵押证券产品＂，也就是所谓的CDO。这种产品的结构比它的名字还要复杂，总的来说就是把投资者分成不同的层级，级别越低的产品收益越高，但受债券违约的影响也更大。

　　在上一次金融危机中接连爆炸并拖垮无数金融机构之后，这种产品被冰封了起来，发行额下降了90%。但目前的0利率环境提高了市场的风险偏好，对更高回报率的追求导致这种产品死而复生，希望这一次投资者有足够的智慧去控制其中的风险。

　　美国债券基金5月普遍亏损

　　所谓风水轮流转，曾经让人谈虎色变的CDO要回来了，而一度是投资者避风港的美国债券基金却出现了普遍亏损。美国债券基金很少出现广泛的下跌，它们对寻求定期收益和低风险的储蓄者有相当的吸引力，总共管理着超过9000亿美元的资产。

　　上个月，由于投资者预期美联储将逐步撤出货币宽松政策，全球各地的债券收益率从几十年来的最低水平开始大幅上升。据研究机构理柏的测算，5月份，美国共同基金中最受欢迎的债券型基金全线亏损，这是金融危机最严重时期以来的最糟糕表现。债券大王格罗斯旗下总额接近3000亿美元的“总回报基金”成为上个月表现最差的基金之一。

　　格罗斯5月初曾表示，长达30年的债券牛市可能在4月底就已经结束，但他一直认为，在几乎所有资产市场都充斥着泡沫以及存在定价错误的环境下，美国国债仍然是最安全的资产。但投资者担心，一旦美联储这个最大的国债购买者离开，债券价格的可能还将继续下跌。

　　欧英央行维持利率不变 国内成品油价格年内第三次下调

　　欧洲央行昨天宣布维持主要再融资利率在0.5%不变，同时将2013年欧元区经济增速预期从下降0.5%下调至下降0.6%，但将明年经济增长预期从1%上调至1.1%。此外，英国央行也宣布维持基准利率在0.5%不变，维持3750亿英镑的购债规模不变。

　　今天起，国内成品油价格迎来今年内第三次下调。昨天，国家发改委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨分别降低95元和90元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）每升分别降低0.07元和0.08元，调价执行时间为6月6日24时。

　　由于银行业未能在国内黄金需求旺盛之际及时获得进口配额，4月中国内地从香港进口黄金量自上个月锐减40%至12.6万公斤。中国黄金协会副会长、秘书长张炳南上个月底曾表示，4月底和5月初的购金狂潮将不会再现，在此前黄金价格大跌过后，一些今年稍晚的节日和婚礼黄金需求可能已经提前。 （全景网/成亮、邱璧徽）

　　作者：成亮 邱璧徽