标的资产财务数据悄然变更 捷成股份收购显随意？

　　近日，《证券日报》中国资本证券网报道了捷成股份（300182.SZ）发行股票收购4公司股权存在评估增值率高、存在商誉减值风险的问题。有投资者反映，捷成股份本次收购的标的资产华晨影视或存在瑕疵，其财务数据相比2012年3月捷成股份收购51%股权时披露的已经悄然变更。

　 　6月4日公告显示，捷成股份拟向华晨影视两位股东邓榕、臧鹏分别支付1,536,430股和1,024,286股捷成股份股票，用以购买其持有的华晨影视49%的股权。根据捷成股份增发价计算，上述股票价值5723.2万元。然而在2012年3月捷成股份购买华晨影视51%股权的时候仅仅花费了3570万元。

　　对于收购华晨影视，捷成股份证券代表庄兵表示，公司看好华晨影视的发展潜力，华晨影视在舞台灯光上有独特的技术，而且有央视等大客户也说明了其实力。

　　对此，有分析师对记者表示，从资产评估报告上可以看出，华晨影视正处于高速发展阶段，无论总资产、净资产，营业收入和净利润都在爆发性增长。从这个角度上说收购华策影视12倍的市盈率确实不高，收购价格合情合理。

　　然而，有投资者反映，从过往资料上看，华晨影视是否真的处于高速发展阶段值得研究，因为6月4日捷成股份发布的华晨影视资产评估报告中数据未必真实。

　　6月4日，捷成股份发布的华晨影视资产评估报告显示，2010年—2012年华晨影视的总资产分别为1909.3万元、3640.4万元、5215.7万元；净资产分别为394.5万元、1157.9万元、2125.2万元；实现的营业收入分别为672.1万元、4286.7万元、4907.9万元；实现净利润分别为18.9万元、696.5万元、967.3万元。

　　通过以上数据可以看出，华晨影视无论总资产、净资产、营业收入和净利润在2010年到2012年三年间都在高速增长。然而，捷成股份在2012年3月收购华晨影视51%股权时候披露的数据却并非如此。

　　捷成股份在2012年3月收购华晨影视51%股权时也公告了其相关财务数据。数据显示2009年到2011年华晨影视资产总额分别为1043.2万元、1545万元、3640.4万元；净资产分别为380万元、1545万元、1161万元；实现营业收入分别为1778.5万元、1964.1万元、4290.6万元；实现净利润分别为135.1万元、221.6万元、699.6万元。

　　对比两组数据重叠的部分可以看出，在2010年和2011年，华晨影视总资产、净资产、营业收入和净利润数据多处不一致。

　　对此，捷成股份董秘办一位工作人员解释称，收购华晨影视51%股权时，2009年和2010年相关财务数据是未经审计的，数据差异主要集中在2010年，2011年差距不是特别大。这次收购相关财务数据是经过审计的，财务数据以本次资产评估报告为准。

　　然而，一位资产评估专家表示，当初收购的时候用未经审计的数据表明收购过于草率，但如果财务数据的准确性有待考察，那么华晨影视的成长性就需要重新考量，本次交易的价格也就有待推敲。

　　因为捷成股份收购华晨影视49%股权采用的是收益法评估，而收益法评估最重要就是看公司的增长潜力，过往财务数据如果不准确，标的公司增长率的准确性无从谈起，如此收购风险可想而知。

　　投资者反映，从公开资料上也可以看出捷成股份对于收购确实有些草率。6月4日捷成股份收购报告书中有一句话耐人寻味：“由于捷成股份在收购前对华晨影视的情况还没有完全了解，出于谨慎性的考虑，2012年3月股权转让的价格由捷成股份与华晨影视原股东通过自愿协商并参考华晨影视所处外部和内部因素而制定的。”

　　“对于标的资产的情况不完全了解的情况，就敢拿出3000多万元的真金白银去收购，上市公司花出去的超募资金应该对得起全部股东才是。”上述投资者如是评价。

　　作者：许洁 吕江涛 (来源：中国经济网——《证券日报》)