期货资管涉水主动型产品 与基金银行合作推进艰难

　　本报记者 常亮 上海报道

　　去年年底开闸，今年春节前后正式发力的期货资管业务渐趋成熟，风格也开始逐步转换。

　　其中，不少期货资管从量化的程序化产品向主动趋势型产品的转变最为引人注目，部分期货资管甚至推出了针对特定品种的一对一计划。

　　涉水主动型产品

　 　“最近证监会期货二部下发文件，要求期货公司对违规宣传进行自查，自查范围包括电视、广播、报刊及互联网等媒体渠道，严禁期货公司资管主动向大众宣传。”上述负责人表示，“在这种情况下，业绩优劣形成的口碑显得更加重要了，在我看来主观趋势型产品在最近的这波行情中还都表现不错。”

　　记者统计，目前期货公司使用程序化类型产品，由于近两个季度以来市场多维持振荡整理态势，收益率多在正负5%上下浮动。而一些主动型产品则呈现出更高收益，不乏达到10%-30%的收益率。

　　“无论是程序化交易型产品，还是主观趋势型产品，对于风险控制而言，说到底还是人的因素在起着决定作用，具体的参数还是人在设定。”浙江某期货公司资管负责人表示，“对于一些过度宣传程序化交易"客观性"的公司，更多的是宣传需要，我的看法是较为负面的。”

　　记者查阅手头多家期货公司的产品资料，不乏强调“程序化交易可确保交易执行的纪律性，保证交易执行的质量，避免主观情绪的干扰”的内容。

　　事实上，自期货公司资管推出以来，各家期货公司的主打宣传口径都是以程序化交易作为重点，这一方面是为了化解投资者对期货“风险大”的畏惧心理；另外一方面，亦是为了稳定业绩回报打造品牌，为后续产品的推出铺路。

　　而目前，部分业内人士认为时机已经成熟。

　　业内人士透露，当前国际期货已经研发了近10个主动型产品，占全部资管产品的一半以上，这与很多公司业务初期主打对冲或套利产品的策略大异其趣。

　　而据记者了解，当前执期货资管业牛耳的永安期货，旗下产品亦多以主观趋势型著称。

　　某期货公司老总评论，“永安很看中产业资本在商品市场的参与度，他们认为程序化交易只是一种手段，不能太过仰仗。否则一方面资本会脱离实体经济，无法取得持续优质业绩；另外一方面，期货资管也留不住人，毕竟程序化交易技术是个人学得透带得走的，而基本面研究力量是团队作战，不易流失。”

　　与基金银行艰难合作

　　但是，诸多的困难仍横亘在眼前。

　　“现在期货资管是"酒香还怕巷子深"，虽然业绩十分诱人，我公司也研发出了足够稳健的策略，但是社会接受度还很差。”福建某期货公司老总表示。

　　据记者了解，许多已经取得期货资管牌照的期货公司，一对一业务开展遇到了较大困难，一方面许多交易策略对资金量的要求很高，另外一方面则是多个账户操作单位成本难以降低。

　　在这个条件下，期货公司要么选择扩大单一客户资金量，要么放弃“一对一”，选择与基金、银行合作。

　　以某现货背景期货公司资管的农产品套利策略产品为例，其客户投入了3000万元，业绩相当稳健；而另外一家券商系期货资管，开张依靠的亦是老客户一次2000余万元的投入。

　　而不具备特别背景的期货公司，纷纷对记者坦言：“找基金专户、银行看来更为可行。”

　　但看惯大笔资金流动的银行和基金，对期货资管的资金量颇为不屑一顾。

　　“跟银行谈判时，对方问我能做多大规模。我咬咬牙报了"一个亿"。没想到对方笑称，"这点资金量实在太过保守，做起来太鸡肋"，最终尴尬收场。”某期货公司资管负责人表示，“要知道，不是谁家都可以做到永安的规模。所以我们现在一般都是强调绝对收益。因为期货可以做多或做空，策略比较灵活，可以做到10%以上的收益；另外我们还是保证金交易，虽然只有一个亿的投入，但做的可是十几个亿的生意，这样一来，优势就体现出来了。”

　　除此之外，基金、银行等机构进行软硬件升级亦是谈判要点。

　　“我们当前的重点，就是配合基金公司对系统进行升级，添加一些风险控制模块。这个工作几个月前进展还很艰难，好在金仕达、上期技术等公司已经研发出了这些功能，不过还需要另外付费。”浙江某期货公司项目经理表示，“这也算是前人栽树后人乘凉的工作。”

　　据悉，当前财通基金在与期货专户产品合作的领域表现突出，已经发售40余只产品，其中仅与同门兄弟永安期货合作的专户产品就已经达到3.6亿元规模。广发期货、大陆期货、国贸期货亦纷纷在财通安营扎寨，多家期货公司近期正在与财通洽谈合作事宜。

　　作者：常亮