资本外流股指普跌 新兴市场牛市或结束

　　6月11日，亚太地区多个股票市场开始暴跌，昨日，亚太地区股市再现普跌。对此有证券分析人士称，海外投资者不惜代价将资金从股市和其他金融资产中抽走，资金流已经发生了逆转。

　　实际上，自美联储2010年执行第二轮放量宽松以来，市场就开始担忧因为美国放量宽松流入亚太地区的资金何时出现大规模回流，2年多的时间过去了，随着美国经济的复苏，市场对美国利率上行预期增强，担忧似乎终于变成了现实。

　　亚太股市普跌

　　6月11日，受多重消息影响，亚太地区股市普跌，其中尤以过去几年来一直扮演吸金重地的东南亚国家最为明显，其中泰国股市暴跌4.97%，创2011年10月以来最大跌幅，菲律宾股市暴跌4.64%，创2011年9月以来最大跌幅；印尼股市暴跌3.9%。周三开盘后，泰国和菲律宾股市继续大幅下行，除印尼股指稍有收复外，其他市场股指均再次下挫。

　　“海外投资者正在不惜任何代价要将资金从泰国股市和其他金融资产中抽走，资金流已经发生逆转，由内流变外流。”曼谷开泰银行(行情 专区)证券公司投资策略师Kavee Chukitkasem称。

　　与股市大跌相伴随的是债券收益率的上升。过去一周内，亚洲各地债券收益率全线上涨，包括泰国、菲律宾、印度尼西亚、印尼等各国国债市场以外币计价的国债收益率持续上行，显示海外投资者对这些市场债券进行投资的收益率要求提高。

　　数据显示，泰国连续8周资本流出，创4年多以来最长周期。周二，泰国5年期国债收益率上行20个基点至3.3687%；菲律宾更加明显，根据亚洲发展银行截至6月10日的数据，其以美元计价的同期限国债收益率则大幅上行，其10年期国债收益率6月10日上行54个基点至2.8%；印度尼西亚的2年期和10年期政府债券则在6月10日的一天之内上行25个基点和13.5个基点。

　　对此，新加坡大华银行股票分析师Clare K. Kore在接受《第一财经日报》采访时称：“包括印尼、菲律宾甚至印度的资本市场中，外国机构投资者的占比都非常大，他们一旦撤资，对这些国家的资本市场影响会非常显著，对股市、债市以及外汇市场都会造成打压。”

　　山雨欲来风满楼

　　市场人士多认为，本轮资金逆流的主要驱动因素是美国经济复苏以及美国国债收益率开始上行。泰国股票交易所总裁Charamporn Jotikasthira就称，泰国资金的流出与该地区是一致的，特别是泰国、印尼和菲律宾股票市场的情况类似。因为美国经济复苏，资金流出现了逆转。

　　6月11日，10年期美国国债收益率升至2.25%，创14个月以来新高。

　　而美国国债收益率上行主要是因为市场对美联储逐渐退出购债措施的预期日益增强，随着美国经济复苏以及美国利率水平上行的预期增强，原本作为主要资本流出方的美国市场开始吸引新一轮投资者进入美国资本市场，同时削减了投资者在亚洲新兴市场寻求高收益的动机。

　　Trinity证券公司分析师Visit Ongpipatanakul称，美国经济状况改进，促进追逐收益的投资者调整了其在新兴市场的投资比例，尤其是在泰国、印尼和菲律宾的投资比例。

　　但也有在华外资行分析人士对本报记者称，本轮外流可能与亚洲国家经济自身基本面因素有关。“泰国财政问题已经引发穆迪降级预警，而印度长期以来的高通胀低增长一直在挑战印度经济的健康水平，之前也一直有报告警示东南亚国家已经进入信贷周期的最后阶段，且中国经济增速放缓也给东南亚经济增长前景带来负面预期。”他说。

　　不过施罗德投资本月初发布的研究报告认为，目前亚洲新兴市场的资本流出是极度宽松回归正常化之前的演练，还不是真的灾难性抛售，不过此次抛售的确表明亚洲新兴市场将面临双向风险。

　　6月11日，高盛前投资部首席吉姆·奥尼尔在参加伦敦“孟加拉投资峰会”时提醒投资者要准备好习惯美国10年期国债收益率接近4%，而不是2%。而公开数据显示，上一次美国10年期国债收益率突破4%是在2010年4月。

　　“当央行的游戏开始改变时，债券不可避免地会受伤。如果美国国债收益率进一步上升，越来越多的人估计美联储要放缓QE，就会看到许许多多新兴市场出现更多的反应，那些经常账户有赤字的国家尤其如此。”他称。

　　新兴市场牛市结束？

　　如果说亚洲新兴市场仍然有中国、日本等平缓性因素可以部分抵消美国货币政策正常化带来的资本流出冲击，那么与美国毗邻的巴西、墨西哥等国家的资本市场受到冲击可能会更加明显。

　　公开数据显示，上个月新兴市场可谓经历了“黑色5月”，在发达国家股市屡创新高的背景下，新兴市场股市平均下挫0.8%。而进入6月，新兴市场债券的收益率却一再走高。

　　法兴银行新兴市场策略负责人在最近的报告中如此评论道：“新兴世界的牛市结束了，我们不再认为新兴市场今年会上行。”