去伪存真将成创业板投资主流

　　⊙记者 刘伟 ○编辑 潘圣韬

　　昨日大盘大幅下跌，早盘创业板指数也跟随下滑，但很快震荡上行，尾盘略微收跌。作为此前饱受市场质疑的一个板块，创业板指昨日在市场大跌的情况下仍强行收在1000点上方，显示市场资金对其依然较为看好。分析人士指出，随着半年报这一“大 考”日益临近，创业板个股将去伪存真，伪成长股或将形成一波回调。

　　盘面显示，昨日在大盘受到外围市场影响大幅下跌的情况下，创业板指先抑后扬，在早盘快速击穿1000点后很快反弹，此后震荡上行，最终收跌0.86点，跌幅为0.08%。而个股方面昨日依然较为活跃，有五只个股涨停。和移动互联相关的乐视网、中青宝、网宿科技、国民技术等个股涨幅居前。

　　前期创业板的上涨，让市场看到了转型新方向的希望。但市场对新经济与转型短期成效预期较高，导致创业板一些个股估值高企风险累积。分析人士认为，伪成长“鸡犬升天”形成结构泡沫是创业板调整的内在原因，而流动性趋紧预期和业绩不达预期担忧是造成下跌的催化剂。尤其是在传统产业增长无以为继的情况下，资金对新兴经济的追逐较为明显，而这些行业多数较小，且相关上市公司群体也刚刚开始形成。一旦资金大量涌入，容易形成暴涨暴跌的情形。预计板块风险在半年报前仍未释放完毕。

　　有机构分析认为，创业板在回调后会出现较为良好的建仓时机，应耐心等待更好的买点。该机构指出，创业板指数可能存在5%到10%的下行空间，个股跌幅可能更大。所以，投资者需要耐心等待。医药、大众消费品、环保、传媒、城市燃气、日化、消费电子等消费成长依旧是未来的投资方向，投资者可以耐心等待回调买入的机会。在半年报逐步公布后，一些增长良好，产业前景好的公司将脱颖而出，而伪成长公司将会回调。

　　有券商分析认为，部分创业板公司值得继续看好，一部创业板公司的ROE具有持续增长可能。该分析指出，目前创业板整体ROE仅为5.7%，显著低于中小板的7.4%和主板的9.2%。从杜邦分解来看，创业板企业的净利润率较高，资产周转率和杠杆率较低。这是一种比较安全、有增长空间的ROE结构。去杠杆风险对于创业板公司基本不存在，预计创业板公司会慢慢提高杠杆。规模小、市场尚在培育投入期，是创业板资产周转率低的主要原因。未来，随着超募资金转变为生产资料、收入增速保持较高增长、规模效应的逐渐体现，创业板公司的资产周转率将提升。创业板的财务费用率还可能会继续提升，但收入的增长将带动管理和销售费用率下降。目前管理费用率和销售费用率的同比增幅已经呈现下降趋势。

　　作者：刘伟 (来源：上海证券报)