赋理：中国银行间拆借利率飙升 几家欢喜几家愁

　　中国的大银行已经不再只被政府牵着鼻子走。据彭博报道，6月14日，财政部招标的150亿票据只卖出了三分之二。拍卖的不尽如人意并不能说明市场信心不足或利息太低，而是反映了一个现实问题：银行间拆借更有利可图。

　　流动性收紧推高了中国的银行间拆借利率，这其间自然 有赢家，有输者，也有人愁。赢家是有钱可借的银行们，以建设银行和农业银行为代表，他们通过银行间拆借或债券回购都赚到了钱。2012年，这两项活动加起来市场规模达310亿美元。而近期短期交易利率也几乎翻了一番。

　　而输的就是那些偿债者或者那些没钱可借者。当前来看，财政部就是。它原本希望拍卖的273天期限的票据年利率只有3.8%，远没有高达7%的银行间隔夜拆借利率有吸引力。此外，很多小型的地区银行急需资金，不得不借。

　　银行间利率何以如此之高呢？其中一个原因是，从进口渠道流入的资金变少：5月央行吸收了100亿美元的外汇资产，只有四月份的四分之一。随着季度末的临近，银行争相粉饰报表，很多银行纷纷发行季度附近到期的短期理财产品。而这些银行又需要新的流动性来偿还这些产品，因此21天期限债券回购利率在六月初开始飙升并非巧合。

　　这只是短期的上升，而非系统性的问题。然而，拍卖的失败却说明，即便是在一个封闭的、国家控制的系统中，意外也是会发生的。这对于央行来说是个隐患，因为一家银行遇到麻烦时它必须插手。监管者同样也会受到影响，因为其主要职责是发现中国日益复杂的金融系统中存在的对手风险。随着银行间利率的提高，他们的担忧也在增加。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：小蕾)

　　作者：赋理