央行将保持稳健的货币政策

　　2013年5月，全球迎来降息潮，先是欧洲央行下调欧元区基准利率至0.5%的历史新低，随后印度、澳大利亚、韩国等国也相继宣布降息。与此同时，美国和日本的量化宽松政策仍在持续。这些都表明，各国不但在继续执行金融危机以来的宽松货币政策，而且不少经济体还在通过竞相贬值本币的方式刺激经济。

　　与上述“国际潮流”不同，中国依然坚持实施稳健的货币政策。对未来货币政策的取向，央行表现出谨慎的态度。一方面，央行公布的《2013年第一季度货币政策执行报告》申明“继续实施稳健的货币政策”，要“引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长，维持货币环境的稳定”。另一方面，央行在时隔一年半之后于5月10日重启央票发行，尽管在规模上仅为100亿元，在外界降息猜测的背景下，央行此举表露出其稳健货币政策的立场。

　　就影响中国货币政策的因素来看，外部环境因素不是根本的，而国内经济才是起决定性作用的。今年以来，虽然中国的通胀水平持续在低位徘徊，为实施宽松货币创造了条件，但以下几个因素对宽松货币形成了制约。

　　第一，中国货币尽管总量充裕，但资金利用效率较低，一味地宽松货币无法从根本上解决“货币空转”。

　　第二，在广义货币M2长期两位数的高增长过程中，银行系统积累了一定规模的不良资产，金融风险在加大。

　　第三，对外贸易的顺差和境外资本的流入通过外汇占款的方式增加了中国的货币供给，采取稳健的货币政策能够在一定程度上降低外汇占款激增的影响。 （嘉实投资者回报研究中心）