国外营收会变脸 子公司业绩坐过山车

　　证券时报记者 周边 向南

　　一系列海外扩张的收购协议，将博彦科技财务上的诸多疑点展示在投资者眼前。

　　国外营收环比惊人

　　博彦科技2012年年报显示，该公司去年实现主营业务收入8.14亿元，同比大增18.83%。相比2012年上半年的主营收入3.54亿元，去年下半年实现营 收4.6亿元，环比增长29.94%。

　　尽管大部分企业营收确认的时点在下半年，但与2011年相比，博彦科技2012年下半年的营收增长仍十分惊人。数据显示，2011年上半年该公司营收3.29亿元，下半年营收3.57亿元，环比仅增长8.51%。

　　自去年收购大展集团6家子公司，并参股北京网鼎之后，市场预计博彦科技通过并购能够实现快速扩张。但事实上，当年11月1日并表处理的大展旗下6家子公司为上市公司合计贡献的净利润仅为397.13万元，这一数字相当于该收购标的为上市公司贡献营收2400多万元。公开资料显示，大展6公司去年营收4.67亿元，累计净利润7548万元（净利润率16%）。

　　博彦科技去年下半年营收的剧增，主要来自于国外市场。2012年其营收中的60.77%源于国外，且主要集中于下半年。该公司去年上半年国内营收1.82亿元，国外营收1.72亿元，而下半年国内营收1.37亿元，国外营收3.23亿元。

　　在国内营收略降的同时，博彦科技去年下半年国外业务突飞猛进，较上半年增加了1.51亿元，环比激增87.8%。而2011年下半年，博彦科技国外实现营收1.8亿元，较上半年仅多出268万元。然而，同行业中多家软件外包类上市公司，2012年下半年并未出现海外业务暴增的情形，如某上市公司去年下半年海外市场营收1.67亿元，与上半年的1.68亿相比，营收相差甚微。

　　据博彦科技2012年年报，母公司去年国外营收1.41亿元，这意味着上市公司的绝大部分国外收入来自于其子公司。然而，各子公司业绩的频繁波动及大起大落、收入与利润之间配比的大相径庭，却令其营收蒙上了一层阴影。

　　子公司业绩波动频繁

　　2012年，武汉博彦营收同比增长196%，为6614.17万元，净利润却高达2899.15万元，净利润率43.83%；营收同比增长74.51%的西安博彦，净利润630.42万元，净利润率29.18%。与此相反，博彦香港营收增长12.3%，达2.53亿元，净利润率仅3.05%；上海博彦去年虽然增幅较小，营收高达1.61亿元，净利润率也仅4.75%。

　　除上述这几家公司外，博彦科技在其2012年年报中仅表示，不断深入拓展北美市场，并通过外延式扩张获得日本外包业务，为境外业务增长创造了条件。而北美及日本市场的开拓，则主要通过持有日本博彦100%的股权、美国博彦100%股权的博彦香港来实施。

　　事实上，2008-2010年，博彦香港净利润分别为219.67万元、1431.57万元、66.14万元，业绩波动幅度惊人。2011年上半年，博彦香港净利仅260.5万元，年底则到了2006.66万元；2012年上半年净利仅181.37万元，年底则为773.09万元。

　　在2011年博彦科技母公司前五名客户的营业收入中，博彦香港曾位列第二，为母公司贡献了7653.95万元的营收，在2012年年报中，母公司的前五名客户营收名单被“客户X”代替。

　　上海博彦同样也是如此，2008-2010年间，其净利润分别为154.64万元、634.96万元、967.42万元；2011年上半年，该公司净利还有463.32万元，年底则仅为85.79万元。到2012年上半年，上海博彦净利仅为94.32万元，年底则有764.39万元。

　　陷资金紧张困局

　　在子公司业绩波动频繁的同时，博彦科技外延式扩张的收购战略，也令该公司陷入了短暂的资金链危机之中。

　　2012年上半年，博彦科技资产负债率仅为6.4%，第三季度也仅有7.6%，而至2012年年底，其资产负债率陡然飙升至31.12%，并高于行业平均值26.59%的水平。短短数月之间，博彦科技的资金面即出现了翻天覆地的变化。今年一季度，博彦科技资产负债率继续攀升至32.77%。

　　数据显示，2012年底该公司货币资金4.72亿元，这其中还包括尚未使用的募集资金余额1.43亿元，尚需支付股权转让款2.19亿元。而到今年一季度，在通过银行借款0.71亿元之后，其货币资金继续下降至4.6亿元，若剔除募集资金及在今年支付的两笔大展收购款3450万美元（约2.19亿元），其账面可用流动资金仅约1亿元。此外，今年一季度公司筹资活动产生的现金流净额为0.71亿元，经营、投资两项产生的现金流净额分别为-0.34亿元、-0.45亿元。

　　事实上，博彦科技去年上市募集的5.05亿元资金已基本耗尽。截至今年一季度末，募资项目累计投入1.28亿，补充流动资金1亿元，以超募资金永久补充流动资金及偿还银行贷款1.57亿元。其中，超募资金账户的余额仅为2522元。

　　作者：周边 向南