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未来一段时间，各种小盘股指数的强势，可能只有一个方式，“高了再高”；不太可能转为另外一个方式，“不同的股票的轮番上涨”，因而导致指数“持续高位运行”。
上周只有两个交易日。但从盘口上看，这两个交易日所反应出来的信息，却多于前一段时间的任何一周。
其中，上证指数跌破了2200点的重要支撑；大盘股继续探底，小盘股高位震荡，以周五而论，创业板震幅接近3.9%，涨幅接近3.8%，强势股“涨停一大片”，短线的“反冲锋”，着实令指数的空头玩家们，吓了一跳。
在周未的牌局上，有牌友问我，创业板的炒作进入“白热化”，大指数（比如深沪300指数）继续“边缘化”，是否仍然“期待六月红”？
据我观察，这是很多人，包括机构，一直就存在的疑惑——指数不破位还好一些，指数一旦破位，风险情绪立即上升。
事实上，6月是个短月，上周有休市，是个短周；指数本不应当出现如此幅度的震荡与分化；一旦出现了，就应当正视。
整理蛇年的行情至今，A股走得究竟是强是弱？
根据观察，在前周破位之前，上证指数曾经经历过5轮冲击。但在指数方面，却均未显示，因为大体上是以横盘的方式，代替“回调+整理”。
其中，有些是不可抗力，比如“420”雅安大地震；有些是外部因素，比如汇市与日经225指数的大起大落、人民币持续走升；有些是商品因素，比如“412行情”中的黄金与有色等大宗商品的暴跌；有些是政策因素，比如“新国5条”的后续政策，迟迟未见地方政府的“跟进”；当然还有管理层的人事变动，新人新政、新的主席；还有节前“IPO重启”所带来的各种担忧......；
如果把这些利空因素，全部集中起来考虑，我认为股票市场的整体表现，虽然不算太好，但也绝对不能说“弱于去年”。
同时，关注券业季报数据，还会有意外的发现，比如，场内的机构，自蛇年年初至今，绝大多数，其实都是赚钱的；当然，这要感谢小盘股行情，特别是创业板和中小板中的那些小股票的涨升幅度，还是有相当力度的；同时，也要感谢大指数回落、整理的幅度，包括上周的“613”，一直不深。
其二，指数虽然破位，但我仍然对于 “6月红”有所期待；主要依据正是业界已经应用多年、且被市场一再验证过的风险理论，即“风险资产的风险组合”的有效性。
以今年的行情而论，无论利多或是利空因素，都没有超出过理论上的“资本资产定价理论”的主要框架（“风险资产的收益”只是股市本身的收益，“风险资产的亏损”只是股市本身的亏损；不考虑其他风险资产）。
如果增加一项，可以考虑期指方面的收益或亏损，那么大家就会发现，上证、深成、沪深300指数这三大指数，会是蛇年全年，真正具备决定性的指标。在同一波动区间、同一时间段里，各个机构之间的差异，一是持有的股票组合品质差异，一是持有的投资组合的风险差异。
可以说，近期指数的弹性颇大，所谓“弹性”指的是这样两种情况：同等风险水平下收益水平的差异增大，或者，同等收益水平下风险水平的差异增大。而关心或者参与交易日经225指数的朋友，可以立即验证一下，比较A股的沪深300指数与日经225指数的差异，再去除各种基本面因素，日经225指数的弹性，一般是对应于相关“权重股”的弹性；沪深300指数，一般是对应于“成长股”的弹性。
其三，对于创业板、中小板的强势，也需要理性分析。
常识在于，一个板块的投资回报率更高，不是评价此板块的优劣的唯一标准，而是必须与所承担的风险进行比较、权衡，如果一个板块让你赚钱了，这很正常，因为同一板块的风险也增高了——“风险与收益正相关”是投资铁律，自有股票市场以来，从来没有遭遇过真正的挑战。
其四，降低风险的正确方法，是引入对冲资产。
如果短期之内，没有对冲资产，那又如何？说穿了，只要能够提供一些新的投资品，比如启动IPO，或者提供一些新的市场，比如新三板，；提供一些新的金融交易品，比如重启国债指数期货，就能把市场的风险水平，降的较低一些。
其五，小盘股炒作的“白热化”，给未来增加了不少于两个难以确定的风险因素。
一是挤压了短线的现货空头，“IPO重启”，已经较预期有所提前，这就让一级市场与二级市场之间的、只会进行“套利操作”的“机构”们，也能赚钱；这对老股的影响，会是比较消极的因素；
二是挤压了长线的多头；毕竟，小盘股炒的再好，也不能改变一个市场的整体发展水平，多头现在考虑的，如果指标股不作为，大家就要防范年内所获收益的大幅缩水。
回到最初的问题，“创业板炒作白热化——涨停板一大片，到底说明了什么？”
我认为，指数回落之后，上证2150一线，现货投资者只要耐心等待即可……目前看，“613”的“一日游”，趋势并不明朗。只是，重仓持有小盘股的可以酌情减仓。
未来一段时间，各种小盘股指数的强势，可能只有一个方式，“高了再高”；不太可能转为另外一个方式，“不同的股票的轮番上涨”，因而导致指数“持续高位运行”。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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