保监会逐步放开投资约束后，保险资金已成为各地方融资平台争抢的重要资金来源。
融资额创国内单一保险资金债权投资铁路规模之最的“联投-平安保险资金债权投资计划”，首期30亿元日前已到账。其总规模为50亿元，期限10年。
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虽然保险资金在成本、期限等方面有天然优势，但限于保监会严苛的资质、担保等要求，可能不会成为凶猛增长之地方债务的接盘者。
1200亿协议投资
“联投-平安保险资金债权投资计划”由湖北省联合发展投资集团（下称“湖北联投”）与平安资管合作设立。总规模50亿元，由兴业银行武汉分行提供全额担保，首期募集30亿元，一年内将发行余下20亿元，主要投向武汉城市圈城际铁路。
知情人士透露，该计划近一年前就已签订协议。2012年8月，信贷规模极其紧张的情况下，兴业武汉分行、湖北联投、平安签订三方协议，确定发起50亿元的保险资金债权计划投资湖北城际铁路。
前述人士称，该融资计划在湖北省政府直接领导下进行，“保、银、企”配合，较短时间就通过保监会的申报备案。
湖北联投并非传统的城投公司。一般城投公司是国有独资，而湖北联投由省市两级政府和央企担任出资主体，湖北省国资委和9个省内城市国资委为主要出资人，7家省内央企共同发起。
其官网介绍，截至2012年底，湖北联投资产规模达543亿元；累计实现融资额440亿元，拥有18家二级公司。湖北省政府希望通过这家公司搭建融资平台，以满足武汉城市圈重大建设项目资本金的需求。以其注册资本32亿计，融资杠杆率高达13倍。
平安之外，泰康、太保亦“供血”湖北基建。
“泰康-湖北武咸城际铁路债权投资计划”也于今年5月底成立，总规模19亿元，期限10年，民生银行提供全额担保，募集资金一步到位并投向湖北武咸城际铁路。
这几单险资的投资均始于一场对接会。5月
24日，保险资金与湖北融资对接会在武汉举行，这是保监会首次与地方政府举行的融资对接会，湖北省、保监会相关领导及险企参加。会上，泰康、平安、太平洋三家保险资管公司，与湖北联投、武汉交通工程建设投资集团等签署合作协议。泰康称未来三年将陆续向湖北投入300亿保险资金于基建、养老社区等领域。
其后的大背景是湖北交通建设大提速。本报曾在湖北省铁路建设工作会议上获悉，“十二五”期间，湖北将新建铁路项目26个，投资总额约2100亿元，规模超“十一五”。除铁路外，未来5年内，湖北将投资3059亿元于交通领域，投资规模较“十一五”的1330亿元翻番。
中国管理科学研究院城市交通管理研究所所长胡润州曾对本报表示，“应该考虑到实际需求，尤其是地方经济发展后劲，到底是否足以支撑这样的交通规模。”
记者从权威人士处获悉，保险资金在湖北省的协议投资额逾1200亿元，涉及基础设施建设、养老社区、城市保障房等领域。
平均收益率6.36%
审批制改为注册制后，保险债权投资计划的生猛令市场侧目，6%左右成本的资金，使其成为仅次于银行信贷的最佳资金来源。这一方面得益于银行的助推。
按保监会规定，设立债权投资计划要有严格的信用增级：获得政府专项基金、政策性银行、高信用商业银行及强信用企业的全额担保，或两倍于债务价值的强信用股票与实物资产质押。
保险资金最认可银行信用担保。“做险资债权计划，要按保监会规定额外增信，比如加上银行担保，通常会增加100-150个BP的成本。”一保险资管人士称，由于收益稳定，银行也热衷于这种模式，并要求分行推进保险债权计划托管业务。
保监会数据显示，截至2012年底，已备案保险债权计划的平均收益率为6.36%。随着产品销售渠道等成本的不断升高，一般大型保险公司获取保费资金的成本在5%左右，如此算来，险资从中获利的空间并不高。
“目前债权计划的收益率水平大体在基准利率的9.5折左右，好项目还有一定下浮，收益率吸引力有限。”前述保险资管人士续称，保监会关于债权计划基础资产资质的限定很严，一定程度上也限制了收益空间。
此外，债权计划只适合资金成本较低的大中型保险公司，对小公司无太大吸引力。
保监会实施注册制后，今年前三月已注册的总额达412亿的18个险资债权投资计划项目中，地方融资平台身影频频闪现。
也有平台公司为旗下子公司担保。例如，4月底成立的20亿元“太平洋－浙江金丽温高速公路债权投资计划”就由浙江省交通投资集团提供全额担保。
作者：包慧
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