申银万国：资本中介业务考验券商竞争力

　　【财经网专稿】记者 李欣

　　6月20日，申银万国证券在研报中指出，资本中介业务作为券商的发展方向，考验券商的负债能力、风险管理和定价能力

　　研报指出，券商资本中介业务的发展尚需三个方面的竞争力：一是对于资金消耗性的业务要有定价的能力，这样才能提升利差水 平；二是负债(或资本补充)的能力，包括两个方面，一方面要有顺畅的资金来源渠道，另一方面负债资金成本足够低；三是随着杠杆水平的增加，流动性和资产质量问题逐步暴露，因此对于券商风险管理的能力提出更高的要求。

　　具体业务来说，融资融券业务属于券商专属的信贷业务，业务空间为6000-8000亿元左右。融资融券业务核心竞争力取决于两个方面:一是负债的能力,二是客户基础。

　　股权质押融资业务空间有1万亿元以上,所需的竞争力为:负债能力、客户基础、放款速度以及风险管理能力,券商具有客户明确、折扣率低、放款快的优势。

　　此外，做市商与衍生对冲也为券商的专属业务,根据国际投行的经验,做市商与衍生对冲的收入占行业收入的比重达35%左右;做市商与衍生对冲的资本中介业务需要证券公司具有很强的定价能力,从而提升资本利差,同时风险管理能力也是必不可少的。

　　申银万国在报告认为，在当前的条件下，证券公司在发展中介业务方面还面临三个方面的制度障碍和挑战。包括机构投资者比例低和衍生工具少制约了业务空间、券商负债渠道还很狭窄、监管体系太严,制约券商杠杆上限等。

　　该机构表示，在当前负债渠道狭窄的情况下，包括中信证券、海通证券、华泰证券在内的行业龙头，因其创新业务先试点，客户资源领先且净资本规模处于行业前列等背景下，在未来的资本中介型业务竞争中具有先发优势。

　　（证券市场周刊供稿）

　　作者：李欣

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