德意志银行大中华区首席经济学家马骏6月21日晚在上海表示，中国二季度GDP增速或许达不到一季度7.7%的GDP增速。他建议，如果经济持续下行，可以考虑降息。
他是在复旦管理学院论坛上作上述表示的。马骏称，目前市场上资金并没有那么宽裕，甚至有些紧张。”
当天，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。在近年来很长时间里，这两项利率往往不到3%。关于银行大闹钱荒的消息刺激着市场的神经。但目前高层并没有放松货币政策的意思。
本周三召开的国务院常务会议宣布：“把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量。”此语一锤定音，彻底浇灭了市场对央行“放水”的盼望。而央行也以坚持发行央票的实际行动，进一步表明了不放松的态度。
马骏昨晚称，他有些担心以前的判断有些乐观。“从中期来看，中国经济增速有上行空间，这与政府采取什么样的措施有关。”
他总结了影响中国经济增长的三个负面因素，首先是反腐及中央八项规定抑制了公款消费，这影响一季度经济增长。“但这个因素不必担心，因为今年年初因为公款消费下降而导致一次性经济增速下降，到了明年同一时期这个因素就没有了。”
他着重谈了第二个因素，即目前社会融资规模的高增长很可能给人造成了资金宽裕的假象，“而事实上资金并没有那么宽裕，甚至有些紧张。”
央行数据显示，今年1~4月社会融资规模为7.91万亿元，比上年同期多3.06万亿元。前4月社会融资规模创下了有记录以来的新高。5月份这项指标为1.19万亿元，比上月少5763亿元。
“为什么我们的社会融资规模增长很快，但实体经济并未见起色，钱去了哪里？”马骏对听众抛出了问题。
他随后解释称，这与资金流通速度下降、社会融资规模存在重复计算及一些企业借新钱还旧债、利息，这些导致了社会融资规模偏高。
“目前社会融资总额包括人民币贷款、委托贷款、信托贷款等等。比如一家大企业以6%的利率从银行贷款，然后以信托贷款把其中一部分钱贷给中型企业，中型企业支付8%利息后，以10%的利率通过委托贷款转贷给一家小的企业，这样社会融资规模存在重复计算，从而高估了实体经济获得的贷款额度。”他称。
他认为，资金流通速度下降主要是投资者缺乏信心。“比如受"国五条"影响，房地产企业手里有钱，但对政策观望不敢投资。”
马骏表示，如果资金并非大家想象中宽裕，那我们的货币政策跟原来想象的不一样。原来监管层通过社会融资规模高增长认为货币供应宽松，从而引起对通胀、经济过热的担忧。但如果事实上不是这么一回事，那货币政策应该放松些。现在的货币条件是偏紧的而非偏松的。
他提到的第三个负面因素是存货下降。因为大众商品价格下跌，企业观望，直到认为跌到底部才会出手进货。
马骏认为，决策层目前对货币条件偏紧这一可能现状并未达成共识，“决策层若认识到这一点将调整政策。我建议降低银行间贷款利率，甚至下调存款准备金率。如果一两个月后，经济持续下行，我建议可以考虑降低存款基准利率，放宽贷款利率下限。”
作者：陈益刊来源一财网)
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