流动性紧张将如何影响实体经济

　　尽管央行表态称市场流动性整体充足，但中国银行业确实正遭遇一场流动性危机。其影响，则在进一步蔓延。

　　据《北京晨报》今日报道称，北京各家银行都已经停办了住房贷款：

　　——按照中介贷款部门的说法，6月最后一周各家银行都停办了住房贷款审批，最早也要等到7月中旬才能恢复正常。

　　——办贷款的周期明显比以前长。“以往一般在20天左右，现在放贷时间就说不好了。事实上，近期多数银行都没了额度，此前成交的一些房子也被卡住没办贷款呢，现在住房贷款审批都停滞了。”某中介公司经纪人向记者透露。

　　受到影响的不仅是个人贷款，还有企业贷款。

　　据《每日经济新闻》今日报道称，深圳部分银行已经暂停放贷：

　　——昨日，深圳地区一位银行人士对《每日经济新闻》记者表示，目前其所在银行基本已经不放贷款了，“保命要紧”。该银行人士同时表示，虽然银行还是有资金，但目前是不会放款了。

　　据中金公司经济学家黄洁分析，银行业流动性危机（同业市场利率走高）主要将通过两种方式影响实体经济：

　　——首先，同业市场利率走高将会影响实体经济融资成本，增加实体经济的脆弱性。

　　——同业市场利率走高会直接影响部分以同业利率为定价基础的融资方式的定价，如债券和票据直贴，6 月初以来，企业债券到期收益率和直贴利率显著上升，上升幅度分别约为~0.4 和~5 个百分点。如果同业市场利率长期维持走高，势必带来FTP价格的走高，最终传导至贷款利率的走高。

　　——其次，同业市场利率维持高位较长时间会使流动性预期进一步紊乱，可能导致实体经济流动性收缩力度较大，资金链断裂。

　　——银行业务模式的调整会减少信托、票据等融资方式的资金供给。如果这种调整是以渐进有序方式进行，影响相对可控。如果市场主体预期紊乱，业务模式调整短期内以激烈方式进行，可能会使得企业资金链条受到较大冲击，从而带来资产质量风险。

　　黄洁认为，短期流动性危机引发银行业危机的风险不大：

　　——为了降低区域性和系统性金融风险发生的概率，我们认为央行在调控过程中会增加灵活性，稳定市场主体特别是大型银行的预期……从而为解决长期结构性问题赢得时间。

　　但安信证券经济学家高善文就没有这么乐观了。

　　高善文认为，银行间市场短期利率大幅度飙升的影响可以概括为三波冲击。

　　——第一波冲击是银行间资金的极度紧张，这在过去一周已经发生，未来还会持续一段时间，但最坏的时候可能已经过去。

　　高善文认为，“这波冲击最猛烈的时候可能已经过去，但影响可能还会持续几个月的时间”，其“极限不可能是银行金融机构的破产，顶多是个别银行对同业债务出现严重违约和其管理层受到处罚和整顿”。

　　——第二波是影子银行体系面临的冲击，表现为票据和理财产品利率的飙升，目前第二波冲击已经初露端倪。

　　高善文认为，“当银行间的紧张扩散到票据和理财市场时，这类市场利率大幅飙升，流动性开始出现问题，再加上以下讨论的经济下降等影响，个别机构清偿力问题随后可能也会出现，并相互传染”。

　　——第三波冲击是对实体经济的影响。

　　高善文认为，“一次较强的流动性冲击和收缩很可能会加速经济的下滑……企业和地方政府的偿付能力会出现问题”。

　　高善文认为，“我们无疑要为最坏的情况做好准备”，“如果出现个别小型金融机构的倒闭和一定范围内的债务违约，中央政府也许会容忍这一局面的出现”。