5月底以来，国内金融机构流动性突然绷紧，银行间回购加权利率持续处于异常高位运行。民生证券明星分析师管清友对此分析认为，主要受银监会8号文影响等七方面原因，他预测下半年流动性将紧于上半年。
管清友是民生证券高级经济学家，
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5月底以来，国内金融机构流动性突然绷紧，银行间回购加权利率持续处于异常高位运行。5月31日，隔夜回购加权利率突破4.5%，此后截至6月21日，再也没有回落至4.5%以下。尤其是6月6日之后，隔夜回购利率更是持续在6%以上（其中仅6月17日和6月18日小幅降至4.88%和5.66%）。6月20日，隔夜回购利率达到11.74%的顶峰，创2000年有数据记录以来的历史新高。
管清友认为，流动性紧张主要有七方面的原因：一是受银监会8号文影响，银行存款端和理财端承压；二是受外管局20号文的影响使6月底前银行需补充外汇头寸约2000亿元；三是根据监管部门要求，金融机构理财与自营之间不能交易，季末理财续接难度增大，机构提前准备头寸；四是光大银行、中国银行拆借违约传言等事件使得金融机构资金拆出更为谨慎；五是美联储退出QE引发全球市场恐慌，并导致外汇占款下降；六是财政存款大幅增加4632亿元产生流动回笼作用。
管清友认为最重要的是原因是央行没有增加流动性投放以稳定汇率，反而在6月18日和6月20日连续发行20亿元央票回笼流动性，使得资金面雪上加霜。
据此，管清友预测下半年金融机构流动性将紧于上半年。“预计金融机构资金面将于7月中上旬回归正常水平，但不会回落至1-5月份较为宽松水平。从国内来看，政府高层一系列言论表明在偏紧的货币环境下挤泡沫、去杠杆、调结构的决心；从外部环境来看，美国退出QE预期和加息预期将导致中国外汇占款下降、人民币贬值预期出现。要维持人民币汇费稳定和国内资产价格稳定，也需要偏紧的货币环境。”
（证券市场周刊供稿）
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