杭萧钢构（600477.SH）作为国内建筑钢结构行业首家上市公司，曾被列入建设部首批建筑钢结构定点企业和全国民营企业500强，不过这些都已是好汉的当年之勇。如今的杭萧钢构在精工钢构（600496.SH）、鸿路钢构（002541.SZ）、东南网架（002135.
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不过，“钢构老幺”的杭萧钢构，却总是可以在资本市场引发轩然大波，2007年，安哥拉天价合同的内幕交易丑闻至今仍在发酵，相关官司尚未悉数了结。公司新推出的再融资方案，又再一次将自己推向了风口浪尖。
杭萧钢构3.45亿元再融资的定向增发方案，9名拟认购对象都是清一色的“自己人”，这在资本市场的定增案例中，尚属首例。是面向外部股东增发不出去，还是料定股价必涨，肥水不流外人田？在疑窦累牍的节骨眼上，杭萧钢构证券部的全部工作人员选择在股东大会前集体外出培训，拟参加股东大会的投资者质询无门。
6月6日，杭萧钢构公布再融资方案复牌当日，股价应声大跌，二级市场用脚投票，该股暴跌5.21%至4.37元；截至6月20日收盘，即公开召开股东大会审议定向增发再融资方案前的最后一个交易日，该股以3.51%的跌幅收于4.12元。
增发
据增发公告，杭萧钢构拟以3.83元/股的价格，定增9000万股，募资不超3.45亿元。其中1.58亿元用于轻型钢结构住宅体系研发与产业化项目，1.867亿元偿还银行贷款。新项目位于杭州市，项目建设期两年，投资回收期5.4年，内部收益率33.56%。
将杭萧钢构继内幕交易案后再次推向风口浪尖的，并非是公司在钢构业复苏之际，推出融资规模不算巨额的再融资方案，而是其增发的对象。据公告，此次增发对象全部是公司高管及亲属，公司实际控制人单银木父子认购7750万股，占达增发股总数的近八成；郑红梅、陆拥军各自认购300万股，郑红梅系公司董事张振勇之配偶，陆拥军为公司董事、副总裁、江西杭萧钢构董事长；公司原财务总监寿林平，现任控股子公司万郡房地产副总经理，认购200万股；许荣根为公司营销管理中心总经理，认购150万股；刘安贵、刘亮俊、杨强跃均为子公司总经理，各认购100万股。
其中，最为引人注目的名字是郑红梅。这一名字并非首次在公司公告中出现，而是一度的杭萧钢构之“首席股神”。2006年第二季度，一位名为“郑红梅”的自然人股东在二级市场建仓杭萧钢构25万股，第三季度增仓至25.15万股，跃居公司第三大流通股东；第四季度，郑红梅进一步增持至55.11万股，一举成为上市公司第一大流通股东。2007年3月13日，随着杭萧钢构宣布签订344亿元的安哥拉居家园天价项目，其股价一飞冲天，至3月16日，冲高至10.75元，而“郑红梅”的买入均价，约为3元。2007年一季度，神秘的第一大流通股东郑红梅完成清仓。保守估计净赚400万元。
尽管杭萧钢构的天价合同被提前泄密，并由此导致内幕交易案，但神秘的昔日第一大股东郑红梅却全身而退，给市场留下了一个未解之谜。郑红梅何许人也，缘何会精准埋伏，并又能在证监会立案调查前获利出逃？杭萧钢构内幕交易案发后，证监会仅对杭萧钢构及单银木等高管进行警告及罚款，随后的2007年6月份，杭萧钢构原证券事务代表罗高峰被公安机关批捕，但神秘出入的郑红梅却一度被市场遗忘。
而本次增发对象的郑红梅之夫张振勇，并非是上市公司的创业团队成员，而是半途加入的“外来户”。2006年5月31日，杭萧钢构公告称，为考虑到子公司河北杭萧未来的发展以及发展战略的实施，将该子公司20%股权转让予自然人张振勇。2008年初，杭萧钢构股东大会将张振勇正式纳入董事会成员。目前，张振勇还兼任河北杭萧的总经理。2006年，恰恰是杭萧钢构与安哥拉展开多轮谈判之际。
也就是说，尽管张振勇在2008年才入驻上市公司董事会，但早在2006年第二季度起，便已是上市公司的关联方了。若两个郑红梅系同一人，则其难逃内幕交易之嫌。
经济观察网记者就两个郑红梅是否系同一人向杭萧钢构求证，但其接线人员表示，证券部所有工作人员均在外培训。
大股东认购八成或为后继贷款
两个郑红梅是否系一人，并非杭萧钢构本次再融资方案的唯一疑窦。
南京一家大型国企的投资部负责人向经济观察网表示，钢构行业虽然目前业绩不佳，但整个行业正处于复苏期，杭萧钢构目前的股价也才不过4元稍多，理论上说可以称之为底价，投资者此时认购公司增发股，锁定期结束后，获利的概率相当大。“所以说，我们认为，杭萧钢构若此时公布增发草案，势必会有有实力的自然人，甚至机构投资者会参与竞价，但公司既不路演，也不给投资者询价的机会，就将3.45亿元的增资"内部包销"给了自己人。”
细究杭萧钢构招股说明书可以发现，在上市前，单银木对自家公司的持股比例一度高达85.19%。2000年时，单银木将自己的部分股权分给了几位一同创业的元老功勋。而本轮定增完成后，单家父子的持股比例将从目前的37.42%提升至45%以上。目前的杭萧钢构股价正处于历史低位，恰是单银木回收股权的天赐良机。
上市公司2013年一季报显示，公司营业收入为5.98亿，同比增长31.02%，但是其净利润却只有136万，同比下降41.13%，其毛利率也从2012年一季度的20.01%下降到13.3%。如此的盈利能力，加上行业的整体形势暂未正式回暖，杭萧钢构想取得新增银行贷款也趋于困难。同时，杭萧钢构的高额负债亦使得公司发债融资之路基本被堵死。
华泰证券一位投行人士分析认为，对于单银木而言，为公司取得银行新增贷款的最好抵押物便是股权。“他是公司实际控制人，股权暂时也不会套现，只要不套现，便永远只是账面资产，与其放着睡觉，不如用于抵押贷款，而股权数增多，待得股价上升时，市值自然相应增多，进而可以获得更多的贷款。”
而事实上，为了缓解公司资金困境，单银木多次为上市公司提供贷款担保。截至2012年末，单银木为公司提供融资担保余额3.17亿元，其中，短期借款担保5218.00万元，银行承兑担保余额9947.33万元，商业承兑担保余额9605.00万元，保函担保6979.23万元。
尽管杭萧钢构官方表示，大股东认购增发股的80%是基于对上市公司未来的信心。但有部分中小股东认为这种说法毫无说服力，“目前股价并不高，真的看好公司的未来，就该拿出在二级市场买入的气魄，而不是关起门来自己玩，自己用低于二级市场的价格抄底增发。”
杭萧钢构2012年年报中的一项未解之谜，也因公司的再融资方案的曝光而再起疑窦。年报显示，杭萧钢构实现营业收入304284.3万元，较去年同期下降15.03%，净利润亏损11548.04万元，同比下降263.47%。整个2012年，杭萧钢构存货以未结算工程和房地产开发成本为主，未确认金额超过30亿元。此外，公司自行开发的万郡大都城住宅项目一期截至2012年末已预售1288套，原计划竣工时间为2012年底，而目前竣工时间已被推迟到今年5月。
故而，杭萧钢构本次增发对象清一色锁定“自己人”抄底团购，被市场质疑为公司或有推迟确认巨额收入，用会计手法调节（隐瞒）利润，待得增发完成后再将利好释放，从而推动股价上涨，最终实现“肥水不流外人田”的“利益输送”。
6月21日，杭萧钢构召开股东大会审议定向增发方案，即使方案经股东大会通过，还需证监会批准。杭萧钢构的增发疑窦，将随着时间的推移而水落石出。
作者：仇子明
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