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连续扩张带来库存增加、费用加大
去年张化机IPO募投项目6万吨重装项目达产，产能扩大的同时库存也增加。2012年公司存货12.3亿元，同比增幅为21.4%，其中库存商品4274.9万，同比增69.2%。公司方面表示，库存商品、原材料在订单未确认之前都是以存货的形式存在，去年存货增加是因为，“募投项目投产后，产能扩大，在制品比以前基本翻番，存货相应也翻番了。”而当记者询问伊犁项目投产后是否会导致存货进一步增加时，该证券办人士表示“肯定会的。”不过他也表示，由于公司是以销定产，所以存货虽然增多但风险不大。
IPO募投项目的达产带来张化机营收的增加，去年公司营收17.9亿，同比增21.62%，然而净利润却同比下滑22.57%。增收却不增利的主要原因是费用加大。去年公司期间费用为2.45亿，其中管理费用占比最重为1.17亿，同比增29.41%。投资者关注，新一轮产能即将扩张，公司是否有降低费用的措施？
“管理费用这些，肯定是规模扩大还会增加。”该董秘办负责人对记者解释，“规模上去后，公司也是在抓管理，提高生产效率来减少费用。
下游低迷或增应收回款难度
既然扩产会带来存货和费用的上涨，为何公司还要逐年翻升产能？公司方面表示，产能扩张是为新签订单做准备。记者统计，今年以来，张化机新签订单5.18亿元，在手订单充足，然而回款情况却不如人意。
有投资者在全景互动平台发问：“公司应收账款在1到2年内是4.154亿，如果这些钱在年底前无法收回，就要计提50%比例坏账准备，也就是2亿。这么大的计提，将直接导致公司亏损，请问公司有何对策？”
公司方面回应表示：“我们这个行业都是分期回款的，化工行业的设备都会要留一个尾款，尾款作为质保金，收回全部款项一般要18个月”公司也保证今年会抓紧催款力度，将业务员的绩效与回款挂钩。
张化机下游客户为石化工和煤化工企业。一位专业设备行业的研究员告诉记者，张化机应收回款将受下游低迷拖累：“这几年就是国内的增速下来了，很多项目可能就是上了一半，相应的收入确认也就往后延了，看今年这个经济形势，下半年很难说，批完了之后到底建设能到什么程度，肯定会受下游的影响。”
该研究员还表示：“公司业绩去年也不好，大盘也不好，最近都没怎么跟了。”（任银哲）
作者：任银哲
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