光大证券：央行放任“钱荒”博弈考虑可能性高于主动洗牌

　　考虑到央行对银行间市场的绝对掌控力，钱荒只能是央行放任所致。但该报告认为此次央行出手迟疑，并非坊间所传的要主动出手洗牌金融业，而是“从自身利益最大化选择了暂时不对资金面的紧张做反应”。

　　在报告中，光大证券首席宏观分析师徐高称“考虑到人民银行（央行 ）对银行间市场流动性有完全的控制力，钱荒显然是央行放任所致。但就我揣测，这背后真正的逻辑倒并不是阴谋论者所说的那样，央行要主动洗牌金融系统。更有可能的，是在资本短期大量外流的冲击之下，央行因为博弈的考虑而出手迟疑。但不管出于什么原因，央行放任钱荒发生已经改变了市场预期，未来几个月银行间市场的流动性将系统性紧于上半年。随之而来的实体经济流动性紧缩将打压经济增长前景。在资本市场中，钱荒过后，债券相对股票处在更加有利的位臵。而在债券市场中，债券的期限利差和信用利差将因为钱荒的发生而系统性的分别收窄和扩大。只有高评级的长期债券收益率可以回到钱荒之前的水平。”

　　从原因分析，在影响银行间市场流动性的各种客观因素中，因为美联储QE3退出预期上升带来的资本超预期外流，应该是钱荒的触发因素。

　　从结果看，央行放任钱荒的行为事实上已经改变了市场预期。未来几个月银行间市场的流动性应该会系统高于今年上半年的水平。而因为实体经济流动性紧缩在所难免。钱荒之后，相对股票，债券处在更加有利的位臵上，债券的期限利差和信用利差会系统性的低于和高于之前。

　　6月25日晚，央行有关部门负责人对近期货币市场问题作出回应，称已向市场提供流动性支持，并称央行将坚持稳健的货币政策，但今后会适时向部分金融机构注入流动性。

https://business.sohu.com/20130626/n379913150.shtml business.sohu.com false 财经网 https://economy.caijing.com.cn/2013-06-26/112956555.html report 1345 考虑到央行对银行间市场的绝对掌控力，钱荒只能是央行放任所致。但该报告认为此次央行出手迟疑，并非坊间所传的要主动出手洗牌金融业，而是“从自身利益最大化选择了暂时不