中金：房地产股进入价值区间 越跌越买

　　我们认为，6月以来银行间市场利率持续在高水平，而6月汇丰中国制造业PMI初值为48.3，较5月终值49.2继续回落，创下9个月新低，引发市场对于信贷收紧、经济减速，长期存在通缩状态的担心是造成地产股调整的主要原因。

　　大逻辑上，房地产行业是经济“防御性”行业，行 业投资还在20%以上，是短期内经济唯一的稳定器，政府近期也难以承受行业投资的失速。

　　往前看，政策面基本平静，房产税推广也不是为了打压房地产市场，而是制度建设。我们强调，2013年政策最重要的变化是制度变革，树立调控目标之后，政策将更合理，而政策纲要则以“低端有保障、中端给市场、高端有抑制”为指导思想，对于低收入家庭，通过保障房兜底；对于中等收入家庭，用支持首套自住购房以及住房公积金等政策，市场化手段解决住房问题；而高收入家庭，将通过税收、土地供应手段抑制不合理购房需求。新一届政府将政府职能定位于“抓保障，放市场”两个重要方面，先树立长效住房政策目标，再建立市场化手段监管体系，而非行政干预市场，商品房问题交由市场去解决，同时织好安全网，保障低收入和住房困难人群的住房权利，用时间换空间的方式解决房价问题。

　　目前房地产股估值也回到历史上的价值区间。房地产股PE相对大盘PE比值回到0.91，接近底部的0.8-0.85区间，而绝对PE降到7.45，达到2008年、2011年底、2012年中的历史底部。而一线龙头万科、保利的2013年PE都不超过7.5x，估值优势更明显。

　　投资逻辑：房地产股进入价值区间，越跌越买！通胀低位、市场利率未见明显上行之前，看好房地产股的配置价值。建议逢低吸纳一线龙头及深跌股票。推荐排序：万科（中长期配置首选）；保利（预期销售表现好），金地和招商；估值便宜的中小股票中南建设。来源中金公司)

https://business.sohu.com/20130627/n380034673.shtml business.sohu.com false 第一财经网站 https://www.yicai.com/news/2013/06/2813895.html report 1735 我们认为，6月以来银行间市场利率持续在高水平，而6月汇丰中国制造业PMI初值为48.3，较5月终值49.2继续回落，创下9个月新低，引发市场对于信贷收紧、经济减