6月份以来股指持续下跌。 6月第二周，国内银行间流动性逐渐紧张，第三周市场担心逐渐发酵，以及由此引发的对经济增长的过度担心，导致股市出现罕见的下跌幅度和速度。展望7月以及三季度一些重要宏观事件，我们认为，7月初将是逐渐建立股指期货多单的较好时机，初步预期期指主力合约会反弹至2350点至2400点。
我们认为流动性的紧张情况将会在7月初逐步缓解，但央行的态度明确，总体流动性维持一个相对较紧的状态，但会明显好于近期。笔者认为7月上旬的主要影响因素，是资金面紧张程度的缓解以及之前过度悲观预期的修正，中上旬的核心影响因素将逐步转变为6月的经济数据，而中下旬的核心影响因素将会是政策，尤其是城镇化方面的政策。
基于对一些高频数据的分析，包括每旬的发电量、一些主要行业的产量，笔者认为6月的工业增加值会出现小幅反弹，而投资和零售数据将持平，届时应该会缓解当前市场对于经济增速下滑的担心。根据与三中全会时间的协调，预计城镇化会议有可能在7月底至8月召开。近期召开的人大常委会上已经放开了小城市户籍制度，预计城镇化会议的政策内容除了人的城镇化外，还会强调区域经济一体化的推进方式，尤其是中等城市圈等方向。城镇化政策的推进或将是三季度行情的主导因素。
关于美联储近期对市场的影响，笔者仍然认为美联储将会在8月底至9月议息会议期间确定退出的方式和时间，真正开始退出应该在年底。由于市场近期已经对美联储退出产生了剧烈反应，笔者认为7月份美联储对市场带来的影响是相对安全的。正是因为市场对美联储的态度的密切关注，7月5日将公布的非农就业报告就更为重要。如果非农数据明显差于预期，新兴市场和工业品或许会明显上涨，反之亦然。
而对于近期可能出现的一些风险因素，包括首次公开发行（IPO）重启等，笔者认为在7月是相对安全的，而IPO的重启也将以发行体制改革方案的推出为前提，预期时间是在8月。
总体而言，笔者建议投资者在7月1日公布PMI之后逐渐开始建立期指多单，预计期指主力合约高点会达到2350点左右。
（作者系广发期货分析师）
作者：许江山
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