银行间市场的“钱荒”不仅在债券市场、票据市场闹得“天翻地覆”，资本市场近期也呈现“唇亡齿寒”的情况，流动性愈发趋紧之际，上市公司股权质押融资6月以来出现加速现象。
6月25日，三普药业（600869.SH）公告：控股股东远东控股将其
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截至本公告日，远东控股持有三普药业70128.8842万股，合计质押股份总数为63688.0063万股，约占其持股总数的90.82%。
九成股权质押的风险显而易见，但这并非个案，市场资金面紧张之际，拥有上市公司股权的企业开始频繁选择股权质押融资，而承接方除去信托公司外，券商正逐渐成为股权质押融资的主要资金提供者。
二季度质押提速
2013年1-5月，我国货币政策比较宽松，释放的社会融资总额规模较大，银行间市场资金充沛，利率较低。但5月下旬，资金面凸显紧张之势。
“我们意识到6月份，由于外汇占款下降、理财产品季节性回表、临近端午节、政府打击非法债券交易、6月5日存款准备金大额清算补缴、监管机构对银行理财等表外业务进行规范等原因，流动性会相对收紧。” 5月31日，天治基金首席宏观策略分析师寇文红向基金经理提示流动性风险，要求降低股票仓位。
机构投资者预测6月流动性紧张之际，实体经济早已在二季度之初就显现出银行贷款困难及质押融资提速的现象。
同花顺iFinD数据显示,截至6月25，沪深两市上市公司今年来合计有375.20亿股被质押，而去年同期这个数字为350.44亿股，同比增加7.07%。
值得注意的是，今年二季度以来，股权质押的速度明显加速，基本上维持在每个月60亿股左右。
4月份的股权质押为61.45亿股、5月份为59.94亿股、6月至今股权质押已达59.33亿股，而一季度质押股数不过160亿股左右。
上海一位基金经理坦言，近期上市公司用于股权质押的数量的确在增加，“5月低于4月的主要原因是五一假期使得交易日减少，否则5月质押率一定超过4月。6月股权质押数额会超过4、5月份。”
实际上，沪深交易所发布6月26日的部分公告显示，上市公司股权质押的公告在继续增长。
截至记者发稿前，中国宝安（000009.SZ）第一大股东深圳市富安控股将持有的5700万股质押给华能贵诚信托、大连友谊（000679.SZ）控股股东大连友谊集团将持有2901万股向大连农村商业银行甘井子支行办理质押贷款、中弘股份（000979.SZ）控股股东中弘卓业集团将其持有的696.0695股万股质押给西藏信托、东方金珏（600086.SH）第一大股东云南兴龙实业将持有的6800万股质押给华澳国际信托……
“大股东股权质押主要是盘活资金，部分拿去购买固定收益产品，部分用于集团的运营资金。”安徽一家上市公司董秘告诉本报记者，上市公司并不缺钱，募集资金尚未用完，“必要时我们可以短期补充流动资金，但集团的运营则需要自己解决，如今银行贷款很难，所以集团决定质押部分股权提高资金使用效率。”
在上述基金经理看来，股权质押已成为持股企业的提款机，“流动性紧张的局面下，谁不想手里多些现金呢？股东进行质押，实际上就是提前套现，因此对于他们来说钱是足够用的。”
质押融资风险显现
在寇文红看来，银行间资金面的紧张，与实体经济去产能、去杠杆的压力一脉相承。“反映在虚拟经济，是投融资结构的期限错配；反映在实体经济，是资产结构和债务结构的错配。”
因此，从政策的动向看，管理层表达的信号并不希望错配继续，而是通过严控金融风险等各项措施，利用稳定的货币政策，扭正不可持续的错位，将虚拟经济拨回正轨，以更健康的方式促进实体经济发展。
但“阵痛”不可避免，到底有多长时间难以预测，因此对于持有大量上市公司股权的企业来说，只要有机构愿意承接股权质押，它们就愿意提前“套现”。实际上，愿意给上市公司提供股权质押融资服务的机构大有人在，除去银行、信托外，券商也开始“分羹”。
6月24日，国信、中信、海通等券商推出股票质押回购业务。
数据显示，2012年所有股权质押融资市值约200亿元，假设平均折扣率为40%，则股权质押融资总额为2480亿元，银行、信托等机构合计承揽近九成业务。
“由于去年暂定IPO，因此今年股权质押融资市值应该和去年差不多，加上股市下跌严重，融资额度很难超过去年。”上述基金经理告诉记者，股权质押融资尽管看上去不错，实际上二级市场的波动同样会导致风险出现，“一旦跌到禁戒线，质押股东需要追加股权。”
比较典型的案例是浙江永强(002489.SZ)通过中泰信托认购的“中润资源股权收益权(第三期)单一资金信托”触碰“警戒线”，金安投资有限公司质押中润资源（000506.SZ）的股价6月25日跌至4.4元，或早就触及补仓条件。
为控制投资风险，浙江永强为该项投资的质押物设置了股价警戒线5.44元/股（实施利润分配方案后，不考虑现金分红），6月25日中润资源盘中最低探至4.10元，在上述基金经理看来可能已跌破止损线，“除非金安投资近期追加质押股权，否则可以强行平仓。”
实际上，2494万股中润资源的质押市值还剩10973.6万元，浙江永强此前公布的投资本金及预期收益合计约10260万元，两者相差无几，风险不言而喻。
“缺钱”是目前企业普遍感到的局面，但频繁质押股权融资等于将风险转嫁给信托、券商的客户。“钱荒”之际，在已熟练开展股权质押业务的信托、银行产品中，尚有逐渐增加的不良资产率与违约案例，对于欲来“分羹”的券商来说，该如何控制这种风险呢？
作者：韩迅
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