多层次资本市场的形成与发展,已经成为中国经济转型的一个重要课题。
延续往年,在2013陆家嘴论坛上,金融界重量级人士围绕“多层次资本市场建设”的讨论依旧热度不减,就近期“场外市场场内化”发展模式、“股指期货为近期A股下跌罪魁”等热点话题展开激烈发言。
场外市场转“场内化”?
“两个市场间应该是整体金字塔样”,上海证券交易所副总经理刘世安在谈到场内市场和场外市场的发展关系时,认为目前两个市场的建设缺乏有效机制互联,尚不能构成一个完整的整体。作为塔底的场外市场和塔顶的场内市场应该是互相联动、互相促进的关系。
刘世安并不赞成目前市场上所讨论的场外市场“场内化”的发展模式,他认为场外市场发展应该引导建立与场内市场运行机制有差异化的模式。
他表示,多样化和多元化的运行机制是促进场外市场有序竞争的机制,也是实现资本自由流动的重要环节,场外市场应该有自己独特的一套运行体系,形成差异化的一种竞争模式。
全国中小企业股份转让系统有限公司总经理谢庚表示:“多层次资本市场就应该是针对不同群体的风险的分层管理,实现的方式就是制度的差异化安排。”
而从具体助力多层次资本市场建设的中介机构能力上,深圳证券交易所总经理宋丽萍指出,券商在风险控制能力方面仍是短板,缺乏全链条的风险控制机制,内部管理不太到位,处于低层次水平,需要适应转型的发展。
股指期货为A股下跌罪魁?
近期A股市场遭遇罕见暴跌,在上半年的最后一个交易周,上证综指经历了从“2”时代跌入“1”时代的惊心动魄。对此,市场有分析认为,股指期货的空单引领股指不断下行,股指期货才是A股下跌“真凶”。
对于这种说法,中国金融期货交易所董事长张慎峰在陆家嘴论坛上进行了驳斥。他举了一个生动的例子:“在一次我跟保险行业的一个同志交谈,他们质疑我们股指期货这几年引领了股票市场的下跌,我反问了一句话"领导,你是卖保险的,我说咱们的路上交通事故越来越多,是你卖保险卖得多了吗?"”
张慎峰提供了一组数据用以说明股指期货对平滑市场波动的作用:
股指期货上市之后3年和原来相比,股指每天涨跌超过2%的天数下降57%,股市的年化波动率下降了29.56%。沪深300成份股日内波动率换手率从1.36%降到目前的0.45%。期现货价格指数每天的级差正负在1%以内的天数,占到交易日的94%以上。每天同方向的涨跌概率是75.13%。
上海证券交易所首席经济学家胡汝银指出,加大衍生品市场发展,是整个资本市场健康发展的基础。CME集团首席执行官普鹏德尔·基尔也表示,期货对于股票市场有积极的作用,认为股市发生状况是因为期货市场发生问题有点本末倒置,需要正视市场当中的问题。
作者:彭洁云来源第一财经日报)
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