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票据贴现,玩了一把“过山车”

来源:经济观察网
  经济观察报 记者 张斌

  这一个月,做票据生意的李先生(化名)经历了过山车似的起伏。

  之前票据直贴的利率基本稳定在2.5~2.6个点,其中的利润大概是1个点,也就是半年期、10万元的票据,李先生能在其中赚到1000元;大概在一个月前,这个情况发生了变化,银行的直 贴利率很快升到了4个点,到了六月中旬的时候,直贴利率涨到了8~10个点。

  “我们的利润升的也很快,这意味着原来能赚1000元的票现在可以赚2000元~3000元。”李先生说,“但是随之而来的是业务量萎缩,风险加大。”

  


  票据贴现暂停


  李先生经营一家投资公司,平时受理票据业务,是穿梭于各银行、票据持有者之间的“食利者”,换句话说是票据掮客,即将票据作为闲置资金的投资对象,持有一段时间后再到银行进行贴现或者倒出去。

  银行在办理贴现时,需要企业提供增值税发票、交易合同等资料,如果企业手中的票据本身存在瑕疵,比如没有真实贸易背景,或在票据背书环节,前手后手的关联关系、逻辑性不够强,也都必须找李先生这样的中介才能拿到资金;或者一些企业急于用资金周转,等不到半年时间,也会把票面价格压低一些卖给李先生。

  银行对这项业务很积极,这一方面是受存贷款业务指标驱使,比如做100万贴现,银行起码可以得到20万的保证金存款;另一方面,由于银行是票据产业链上的重要一环,所以参与到其中的人员也能从“李先生们”的手里得到可观的利润。

  大约十多天前,一位朋友要卖给李先生一张票据,半年期十万元,李先生说:“现在的直贴利率已经在4个点了,如果不是太缺钱,是不是先等一等。”

  这可能是流动性紧张的一个前兆。

  没过两、三天,6月20日,中国银行间市场发生了一次“里氏九级的强烈地震”,资金价格水平飙升。

  银行间市场资金面高度紧张的形势很快影响到了票据市场,一些商业银行被迫大量收缩表外资产和票据融资,多家银行暂时关闭了票据贴现业务,四大行的票据贴现额度亦非常紧张,贴现利率上升。

  渤海银行一位对公业务主管告诉记者,票据业务的冻结很大一部分是市场主体行为。

  一上市城商行内部负责票据业务的人士告诉记者,现在大多数银行的票据业务确实处于停顿状态。“倒没有明文说停,但是一方面是有额度限制,另一方面客户要来贴,银行给出的利率都非常高,客户觉得太不合算,就主动放弃了。”

  另外,一位市场人士表示,6月25日,其外资银行的同学发微信告知,他们已暂停票据贴现业务,客户提不到钱怨声载道。这背后是因为资金不足的中资银行已经率先找他们贴现,以至于中外银行都贴不了了。“每家分行都有经营的独立自主权,总行对分行进行窗口指导,所以哪些银行暂停票据业务,哪些银行压缩了票据业务的额度很难统计,但毫无疑问,现在这个时点上,票据行业所受的冲击是非常大的。”

  上海一家票据中介公司人士对本报表示,“公司整个6月都没有做什么业务,业务量萎缩到了正常时候的七分之一到八分之一,和活跃的时候比可能只有十分之一。”


  连锁反应

  而更大的风险可能还在后面。

  区别于正常的支付功能,银行承兑汇票还被某些企业当作融资工具来使用,业内称为“融资票”。很多银行的贷款结构都比较畸形,开票额度占到整个贷款规模的50%。

  企业申请贷款,银行在同意放贷的同时,会要求企业将这笔贷款作为保证金存入银行,然后给企业开承兑汇票。在这种操作模式下,银行的存款和贷款能够同时增加,而企业则持承兑汇票到其他行贴现,贴现额再次计入贷款余额。

  如果企业缴纳保证金,开立银行承兑汇票,再贴现拿到资金,反复操作,就会虚增存款(保证金存款)、贷款(票据融资)。“理论上开票、贴现都是正常业务,但里面水比较深,杭州叫"翻烧饼",水加面,面加水,越翻越大。”浙江某股份制银行的一位人士说。

  有业内人士表示,这种模式在银行资金充裕的情况下没有问题,就怕银行没钱。但是一旦没钱,表外的票据业务量又非常巨大的话,部分银行可能面临违约的风险。

  民间的票据市场,由于6月份票据贴现利率的突然高涨,一批中介机构损失惨重。这是因为,现在贴现利率都按银行每天的行情走,很多做大额贴现的机构若前一天拿到票据,在第二天利率上涨之后就会亏很多。

  “这个月我们做的票,都是当天就和银行谈好价格,当天马上兑给银行,绝不会等到第二天。”李先生说:“而且我们也主动放弃了一些票,利率这么高,风险会很大,所以肯定会筛选着做。”

  上述上海票据中介公司人士表示,票据板块的资金紧张对实业的影响非常直接。

  他说:“银票业务和流动金贷款最大的区别在于,一方面和贷款业务相比,开票可以约束存款。贷款业务只需提供抵押或质押,但开票直接有保证金约束,对存款有约束作用;但是另一方面,流动金贷款因为风险更高,所以担保要求也更高,除了保证金之外,可能还需要提供足额质押或者全覆盖的抵押物,这样的要求很多中小企业可能承受不了,所以他们更愿意选择银票融资。”

  “但是现在票据市场现在利率价格太高,这意味着就算把票开出来了拿去市场贴现,成本也太高,客户只能选择持有,那还不如选择贷款,但是贷款成本这两天也水涨船高。6月24日的时候,我们这里一个客户做全额存单质押贷款,获得的贷款年化利率都要16%。”上述渤海银行人士说,“所以票据板块的资金紧张,会直接影响中小企业的资金链。”

  他同时称,对中小企业另一种方式的影响是,一些处于国有企业上下产业链的中小企业,对他们来说,国有企业比较强势,所以现在这种状况中小企业开出的银票国企不一定会收,而它们却不得不接受国有企业的票。贴现成本越高,这些中小企业如果选择贴现损失就会越大,如果选择继续持有,那么现金流就会出现很大障碍。

  数据显示,65%的票据是由中小企业签发,如果加上中小企业收的票据总量,那在中小企业间流转的票据总量可能要达到80%。

  国内最大票据中介公司之一的普兰公司副总经理周建波告诉记者,从普兰方面的统计数据来看,受影响最大的应该是钢贸行业,其次是化工,第三则是一些黑色金属行业。“这三个行业比较集中。其余的一些贸易类批发零售行业受的影响也比较大,但比较零星。”

  6月25日,央行表态,称为了保持货币市场平稳运行,已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持,当日隔夜质押式回购利率回落至5.83%。

  6月28日,李先生告诉记者,票据市场的直贴利率已经回落到5.2个点左右。

  作者:张斌
business.sohu.com false https://www.eeo.com.cn/2013/0701/245983.shtml report 3626 经济观察报记者张斌这一个月,做票据生意的李先生(化名)经历了过山车似的起伏。之前票据直贴的利率基本稳定在2.5~2.6个点,其中的利润大概是1个点,也就是半年期

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