重庆钢铁（601005.SH）此前披露称，拟以发行股份、承担债权债务以及支付现金相结合的方式收购重钢集团在重庆市长寿区投建的钢铁生
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重庆钢铁重组方案实际在去年12月份已经报至证监会，先后收到中国证监会行政许可项目审查两次反馈意见通知，但此后并无其他实质性推进。
中投顾问冶金行业研究员安海轩告诉记者，由于该重组方案已经在集团董事会获得通过，因此重庆钢铁向大股东定向增发的19.96亿股不会出现太大问题，目前主要的风险集中在非公开募集的7亿股。
“在钱荒的背景之下，一方面是银行收紧了信贷，另一方面民间资金成本也水涨船高。同时，高负债也将带来较高的利息负担，这很有可能让非公开发行对象望而却步。”她分析。
在安海轩看来，长寿新区投建的钢铁生产相关资产及配套设施，应用领域主要为造船业和建筑业，并非集团的优良资产。“在目前钢铁产能严重过剩的情况之下，再次注入钢铁产能，极有可能会导致重庆钢铁的盈利能力恶化。”
重庆钢铁董事长邓强曾向媒体披露，通过重组，重庆钢铁的财务状况将得到改善，预计重组完成后资产负债率将降至78%，若募集配套资金完成后，将进一步降至75%以下。
受钢市不景气的影响，钢铁行业出现大面积亏损，重庆钢铁同样形势严峻，其今年一季度净利润亏损4.59亿元，相较去年同期亏损1.83亿元，亏损面继续扩大。而在去年，重庆钢铁扣除非经常性损益后的净利润亏损18.69亿元，若不是获得了政府巨额补贴，该公司难逃“ST”。
西本新干线首席分析师刘秋平表示，“如果重组顺利，不仅就能盈利，以后还能为新的大股东当融资平台”。
重庆钢铁的资产负债率在2009年年末时仅为65.20%，此后逐年升高，2010年年末其资产负债率74.65%，而到去年年底上升到86.52%，今年一季度则高达87.66%。
上述高层向《第一财经日报》记者解释称，重庆钢铁的短期负债较高存在着一些历史原因。
“我们的环保搬迁项目在2008年就报上去了，但批文一直拖着没下来，等到去年这个项目批下来的时候，搬迁的主体工程已经干完了，代价是靠短期贷款。”
在这一项目实施的时候，重庆钢铁已经做了授信准备，即由国家开发银行、工商银行等向其授信，其中，国家开发银行节能减排、环保搬迁工程项目贷款项下有人民币83 亿元的授信额度。“虽然有授信，但我们拿不到钱，然后那时候项目已经开始建了，停不下来，只能靠我们搞短期贷款。”该高层表示，因为项目没有及时得到发改委的核准，使得银行不敢轻易放贷。
在该人士看来，虽然两种借款都会增加企业负债，但不同的是，国开行等银行的授信款项与短期贷款的标准不同，且相对利率更低，而短期贷款则需要企业不断还钱，搞得企业很苦，“老是要跟银行去周旋”。
数据显示，截至2011年12月31日，重庆钢铁的短期借款、长期借款、一年内到期的长期借款、应付债券分别高达40亿元、11亿元、48亿元、20亿元，以融资租赁为主的长期应付款多达33亿，刚性负债合计为152亿元。
“你用国开行的钱十年，跟两年一贷，完全是两个不同的概念，而且授信数额比较大，利息什么的也不一样。”有业内人士如是称。
前述高层还表示，重钢下一步的工作还是发债，但并未透露具体数额。
作者：张国栋来源第一财经日报)
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