一位分析人士认为，国机汽车复牌便出现盘中跌停，不排除弱市中，市场对于再融资的恐惧心理。
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并且增发倒挂现在也已在弱市中再度大面积出现。统计显示，至昨日收盘，今年以来167家拟增发上市公司中，已有69家出现拟增发价或增发底价与二级市场价格出现“倒挂”的现象。
增发价“倒挂”频发
据国机汽车公告，公司发行股份购买资产并募集配套资金预案分为两部分：包括拟向国机集团发行股份，购买其持有的中汽进出口有限公司100%的股权；同时拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过本次交易总金额的25%。
其中，发行股份购买资产的股份发行价格为13.80元/股；募集配套资金的股份发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于12.42元/股。但上述两个价格目前均已高于12.40元的当日收盘价。
不仅国机汽车，于上周末披露定增计划的山东黄金（600547.SH）更是在昨日开盘后便一字跌停，而其拟增发价格也已出现“倒挂”情况，若不考虑分红除息因素，其拟增发价已经高于现价达4.95元/股。不过，与国机汽车同日披露增发预案的九龙电力（600292.SH）尽管也在昨日开盘便逼近跌停，但收盘仅下跌4.23%。
实际上，今年年初至今，已公布董事会预案，或股东大会通过、证监会发审委及国资委通过的拟增发上市公司共有167家，截至昨日收盘，其中88家确定增发价格的拟增发公司中已有29家出现增发价格“倒挂”，而尚未确定增发价格但确定增发底价的上市公司中，已有40家出现增发底价与最新价格“倒挂”的情况。
在已经确定增发价格的拟增发上市公司中，*ST上控（002162.SZ）是“倒挂”最为严重的一家，已经通过发审委审核的增发价格为9元，而其昨日仅收盘于5.20元，两者相差高达3.80元，折价逾四成。不过，其唯一发行对象为公司第一大股东斯米克工业有限公司。
另外，在今年来已实施增发的127家上市公司中，更是已有54家出现“破发”，包括公开发行的燕京啤酒（000729.SZ），截至昨日收盘，该股5.77元的收盘价仍在5.78元的增发价之下。
出现“倒挂”的定向增发股东目前只能面对账面浮亏的情况。其中，有机构投资者及自然人参与的普洛药业（000739.SZ）便是一例，其当初增发价格为9.02元/股，而昨日该股收报5.70元，已经折价37%，这也意味着所持股份将于明年4月份才能解禁的新增股东们浮亏了近四成。
投资者选择“用脚投票”
有业内人士认为，存在增发置入资产的上市公司，其增发价“倒挂”某种程度上或是由于拟置入资产的估值偏高。
上述普洛药业当初在公布发行股份购买关联方资产预案时，也曾遭到媒体质疑，对其过高的资产估值及惊人的盈利能力等提出质疑。
而在金价频频下跌的情况下，山东黄金抛出的发行股份购买近百亿资产的预案也遭到市场质疑。据山东黄金及相关中介机构对此次拟收购资产的价值进行的预估，整体增值率逾3.8倍。同时，对拟收购资产涉及的矿业权进行的预估显示，增值率更是高达27倍以上。
不过，黄金集团等资产出让方也已分别出具承诺，就山东黄金本次拟收购的相关资产、探矿权等，实际盈利数不足上述资产的利润预测数的情况签订明确可行的补偿协议，在本次交易实施完毕后的相关年度内，将就上述资产的实际盈利数不足利润预测数的情况，依据所持资产的股权比例，对山东黄金进行股份补偿或者现金补偿。
实际上，市场在出现较大幅度下跌后，出现增发价倒挂情况是比较正常的，北京一位券商投行人士则表示，比如在去年四季度时，也曾有大批拟增发上市公司出现增发价倒挂。其实，上市公司也会尽量错过市场低迷期，等到市场回暖时再实施发行计划。若刚刚披露预案，还可通过修正发行价等方式来增加发行成功的概率。
近期，长征电气（600112.SH）便因“国内证券市场环境发生较大变化”而下调了增发价格，由10.50元下调至9.98元，而定增数量略有增加，至1亿股。但下调后，公司股价也继续向下，昨日报收于9.01元，仍处于倒挂状态。
甚至也有上市公司如本钢板材（000761.SZ），由于自申报后至今持续低于每股净资产，决定该次非公开发行A股股票方案在股东大会决议失效后不再延期、自动终止。
另据统计，在股指大幅下跌的6月份，再融资的规模也已同时大幅缩减。按照Wind资讯的统计方式，6月份股权融资规模仅为102.30亿元，其中，增发家数仅有9家，为年内最少；合计募资75.88亿元，为2008年10月份以来最低。另有2家上市公司配股募资约26.41亿元。
作者：谷东来源第一财经日报)
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