尾气排放超标，空气悬浮颗粒物增多等社会问题日趋严重倒逼中国新一届政府更加重视民生改善与生态效益。在集约化低排放的发展规划下，自2013年7月1日起，国内所有生产、进口、销售和注册登记的车用压燃式发动机(主要指柴油发动机)与汽车均将执行“国IV标准”。
重卡车商面临洗牌
所谓“国IV标准”是指国家环境保护部此前发布的《关于实施国家第四阶段车用压燃式发动机与汽车污染物排放标准的公告》。随着“国IV标准”正式启动施行，意味着市场上现有的国排放标准柴油车将被禁止销售和注册登记。每一轮新规标准升级都将给排放技术提出了更高的要求，相应所带来的新增排放成本也会迫使50%~60%的生产企业陷入兼并及转型的危机。换言之，此次“国IV标准”将给重卡车商带来新一轮行业洗牌。
据笔者从多家重卡企业处了解，一旦排放标准的提升，国内的新卡车将使用新型的发动机或增加尾气处理装置，这意味着其成本将要上涨9%~12%，这对于重卡车商来说是难以承受之痛。由于国内经济疲弱造成重卡企业在近几年应收账款迅速攀升且有增无减，现金流吃紧诱发财务成本高企，进而导致行业利润微薄，实难承受技术升级带来新增成本。如若不由企业内部消化，转嫁给下游消费市场则将抑制需求端恢复，更加不利于积压库存消化，因此只能采取收缩产能的办法，加快去库存去杠杆步伐，同时放慢全钢胎采购，削减原料库存对现金流损耗。
全钢胎消费趋于弱化
受益于低基数及“国IV标准”执行前产生的消费集中释放，今年以来，国内重卡消费与去年形成鲜明对比，增速降幅稳步收窄且转入正增长。尽管今年1月至2月重卡市场比较低迷，但3月开始销售迅速回升，同比降幅收敛至1.15%。步入二季度以后，重卡需求在4月和5月同比增幅分别扩大至30.73%和37.89%，不过环比却出现5.32%与5.24%的回落。虽然低基数带来高增长现象，但消费集中释放所产生的积极效应正在逐步趋弱。
由于全钢胎消耗天胶用量通常是半钢胎的10倍，因此业内常把重卡消费景气度作为衡量天胶价格运行的风向标。而受制于“国IV标准”正式施行，重卡行业大洗牌势必难以避免。收缩产能弱化原料需求等产业链阵痛最终会传导至上游天胶市场，进而制约沪胶期价反弹空间。因此，笔者建议可对沪胶采取逢高抛空的策略。 （作者系宝城期货分析师）
作者：陈栋
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