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分析人士表示，在互联网金融风暴持续的背景下，A股市场中部分尚未被挖掘的互联网金融股仍具备一定的交易性机会，如国金证券（600109）、天茂集团（000627）、粤电力A（000539）以及升华拜克（600226）等。
背景消息：
互联网催生用户最多的货币基金
近来，支付宝和天弘基金合作的余额宝持续受到市场的关注，据上述两方7月1日发布的数据称，截至6月30日，新上线的余额宝累计用户数达到251.56万户，成为目前中国用户数最多的货币基金。据支付宝提供的数据称，截至6月30日，余额宝累计转入资金66.01亿元，累计用于消费的金额为12.04亿元，存量转入资金规模达到57亿元。
众所周知，余额宝是互联网和基金理财产品融合创新的产物，用户在支付宝网站内将资金转入余额宝，就等于购买了天弘基金的增利宝货币基金。而资金转入后既能像支付宝余额一样随时用于消费、转账等支出，也可以获得基金公司提供的货币基金投资收益。由此，一元钱起买、随时可以卖出的碎片化理财引发市场关注。
相关数据显示，与传统基金理财户均七八万元的投资额相比，余额宝用户的人均投资额仅为1912.67元。分析人士认为，此前市场缺乏适合普通大众的低门槛理财产品和服务，如今互联网金融正在改变和形成新的理财习惯。
据介绍，余额宝合作的增利宝货币基金主要用于投资国债、银行协议存款等收益稳定、风险极低的金融工具。不过，增利宝基金成立至今，仍以协议存款为主要投资标的，这是因为近期市场资金面极度紧张，这使得当下协议存款利率非常高。
此外，据证监会网站显示，目前支付宝已经和37家基金公司签订了合作销售协议，而基金公司的淘宝网官方旗舰店也将在不久后正式上线。
互联网金融正式挑战传统金融
近期，正当几大互联网巨头纷纷向传统金融业发起宣言式挑战之际，连接电子支付和基金理财行业的“余额宝”产品成功推出，并引发了电子支付和金融业的跨界热议和叫好声。目前，余额宝、活期宝、华强宝、现金宝等产品纷纷浮出水面，新兴的互联网金融正在一点点蚕食原本属于银行的领地。
宏源证券指出，这样的互联网金融，其实是变相替代了银行的存储功能。面对这样的冲击，传统金融机构毅然选择主动创新和变革，根据工商银行、建设银行、农业银行、中国银行2013年度固定资产投资预算安排的统计，四大行2013年在科技方面的投入高达250亿元，农行在2013年6月更是成立了“互联网金融技术创新实验室”。
事实上，这一互联网金融创新早在十几年前已有实践，美国Paypal货币市场基金的发展历程值得投资者回顾和借鉴。
据介绍，全球知名的网上支付公司Paypal成立于1998年，而在次年就设立了账户余额的货币市场基金，该基金由Paypal自己的资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱（之后是贝莱德）的母账户管理，用户只需简单地进行设置，存放在Paypal支付账户中不计利息的余额就将自动转入货币市场基金，从而获得收益，堪称互联网金融的创举。
如今，国内余额宝的核心逻辑与Paypal货币基金如出一辙，操作的实质也是将账户余额外包给专业的资产管理机构。这一产品创新既是支付宝进军互联网金融的一个突破点，对用户也是一个“何乐而不为”的更优选择。目前，基金公司不仅在盘算网上支付行业数百亿的沉淀资金，而且对支付巨头的庞大客户群及与其深度合作所产生的潜在正能量兴趣浓厚，再加上国内的利率环境也比较适合货币基金的发展，因而最终形成了一个对各方都有利的市场化金融创新。
不过有业内人士表示，尽管互联网金融风生水起，但一个鸿沟必须跨越，那就是安全问题。
（《证券时报》快讯中心）
行业研究
长江证券：“余额宝”、“活期宝”—“XX宝”频现，引发互联网金融风暴
虽然在细节上有一定的差别，但“现金宝”、"余额宝"、“活期宝”本质上是同一类产品，实现同一种功能，即碎片化理财，唯一根本的区别即是通过不同平台购买不同种类的货币基金进行保值。“XX宝”的推出是互联网金融的创新形式之一，顺应了互联网和金融业相结合的趋势。
在互联网金融快速发展的背景下，未来或将出现多个“XX宝”产品。实际上，恒生电子旗下数米基金网的“现金宝”于今年4月份就已上线运行，但由于其影响力有限，因而没有被市场发掘。而“余额宝”借助淘宝和支付宝的平台效应一经推出便迅速引起了市场对“XX宝”这一新兴互联网金融产品的高度关注。6月26日，东方财富旗下天天基金网也宣布推出“活期宝”来分食这一潜力巨大的蛋糕。
余额宝用户激增，一方面说明了金融与互联网的融合正在爆发出巨大能量，另一方面，也显示出用户对于互联网金融存在着巨大的需求。支付宝和天弘基金发布的数据显示，6月13日上线的余额宝服务，截止6月30日24点累计用户数已经达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，累计用于消费的金额12.04亿元。截至6月30日24点的存量转入资金规模达到57亿元(含周四15点后至周日已申购未确认的金额)。只用了18天时间就让合作伙伴天弘基金的增利宝货币基金成为中国用户数最大的货币基金。而余额宝、活期宝、现金宝仅仅只是一个开始，未来将出现更多的创新型互联网金融业务。
宏源证券： 互联网金融大势初起，创新不断
余额宝的创新使得多方受益。6月13日，支付宝的“余额宝”开始试运行上线，支付宝用户将资金转入余额宝，可在线上购买天弘基金的增利宝货币基金，并从中获得较高的投资收益。“余额宝”是一个基金公司、支付宝用户以及支付宝三方共赢的产品，对于基金而言，提供了一个快捷的业务拓展渠道，对于支付宝用户而言，带来了额外收益，对于支付宝而言，既增强了用户黏性，又是金融业务的新探索。
活期宝具有余额宝的多种优势，且可提供更多基金选择。活期宝和余额宝同为对应货币基金产品，主要提供货币基金的购买接口和通道，相比之下，活期宝直接提供的基金信息更加全面，包括基金收益率及其近期走势、每万份收益等等。未来活期宝也将提供更多的货币基金供投资者选择。
互联网金融大势初起，支持与规范是互联网金融未来的政策主基调。
近期创新金融产品的不断推出和用户数量的爆炸式增长都表明了目前中国金融体系存在巨大的结构效率问题，互联网金融则为资金供求双方提供了低成本的、高效的服务模式，有望实现爆炸式增长势头。
另近期证监会对余额宝的态度、陆家嘴论坛的基调和李总理在6月也表态支持民营资本进入金融业，这一系列事件表明支持互联网金融的创新和发展将是政策的重心。
重点推荐金证股份、东方财富，长期看好恒生电子。
（《证券时报》快讯中心）
滞涨股科普：
国金证券（600109）：
据公开资料显示，国金通用基金管理有限公司是国金证券的控股子公司（占49%的股份）。为方便投资者通过网上直销交易方式投资国金通用基金管理有限公司所管理的开放式基金，自2013年6月28日起，公司向支付宝客户推出基金网上直销业务。也就是说，开通支付宝理财专户的个人投资者可通过本公司网上直销交易系统办理本公司所管理的开放式基金的认购、申购、赎回、定期定额申购与查询等业务，其申购费率在该基金招募说明书中规定的相应前端申购费率基础上实行4折优惠，优惠后申购费率不低于0.6%。
天茂集团（000627）：
截至2012年12月31日，公司持有国华人寿保险股份有限公司19500万股，占国华人寿注册资本的9.75%，为国华人寿第六大股东。2012年，国华人寿以创新革命性万能险理财产品在互联网领域开创了新局面，其与淘宝支付宝的尝鲜合作，创下了“三天一个亿”的销售额，日前国华人寿电商产品正式登录腾讯财付通保险频道。
粤电力A（000539）：
公司持有阳光保险5.34%的股权，而阳光保险与腾讯合作开发的“财付通”小钱包功能已成功上线。也就是说，以财付通为支付渠道，腾讯10亿注册用户均可通过QQ直接购买阳光保险的意外险。
升华拜克（600226）：
公司与财通证券经济有限责任公司等发起设立财通基金管理有限公司，该公司注册资本1亿元，其中公司出资3000万元(占30%)。为了更好地满足广大投资者的理财需求，进一步方便投资者通过网上交易方式投资基金，财通基金管理有限公司经与支付宝（中国）网络技术有限公司协商，自2013年7月8日起面向光大
银行、农业银行、建设银行借记卡持卡人推出基金网上直销业务。
（《证券时报》快讯中心）
滞涨股解析：
国金证券（600109）：业绩弹性大，期待资管业务发展
来
源：
海通证券 撰写时间：
2013-06-13
13年一季度经纪业务佣金率下滑，非现场开户未来或有影响：公司2013年一季度佣金率为0.081%，较12年全年佣金率0.1%下滑。非现场开户及营业网点的放开对公司佣金率将产生一定的影响，但由于推进进度的原因，短期内影响不会很明显。公司目前共有营业部27家，主要集中于四川省内，董事会决议已通过再新设20家营业部以实现更广的辐射面和交叉收入。
投行收入弹性大，IPO暂停影响公司收入：投行业务为公司优势之一，2012年IPO主承销收入2.37亿元，占营业收入的15.44%，在上市券商中收入占比最大，12年全年投行业务净收入占营业收入比重达25%。受12年10月以来IPO暂停的影响，公司收入下滑，若IPO重启，公司投行收入弹性将最高。
自营权益性投资仓位较高，业绩波动较大：公司13年以来业绩波动较大的另一因素为公司自营资产中权益性投资仓位较高，且自营资产绝大部分记为“交易性金融资产”，损益直接体现于利润表。公司2012年底自营资产中，股票占30%，基金占17%，高于行业24%和10%的平均水平。此外，公司积极探索通过股指期货等方式进行对冲，量化交易团队近年来取得较高的稳定收益。
融资融券佣金率略高于经纪业务，开户门槛降低：公司2012年6月获得融资融券业务牌照，12年底融资融券余额2.32亿，13年4月底已达4.47亿，增长近1倍。融资融券佣金率略高于经纪业务，进入门槛为在公司开户6个月以上，条件灵活。
量化对冲产品、平台型产品、融资型业务或为未来公司资管业务的方向：公司2012年7月获批开展资产管理业务，截至目前，已发行6只集合理财产品，资产净值6.31亿元。12年底通道业务规模3亿，目前已大幅度增加。未来公司资产管理业务将向三大方向发展：（1）发展量化对冲产品，公司目前6只产品中有5只为量化对冲产品，收益率市场排名前列；（2）与机构合作开展平台型产品的发行；（3）通过定向资管开展类融资类业务。
盈利预测与投资建议：预计公司2013-2014年实现净利润3.18亿元、3.40亿元，对应EPS0.25元、0.26元。目前股价对应2013PE58倍，2013PB2.7倍。公司业务弹性大，投行、研究等业务较强，但非现场开户及营业网点的放开对公司或带来较大的竞争压力，创新优势不显著，估值高于行业平均水平，给予中性评级，目标价14.70元，对应13PB2.8倍。
主要不确定因素：市场低迷；创新进度低于预期。
（《证券时报》快讯中心）
滞涨股解析：
粤电力A（000539）：机组接续投产，推动公司业绩稳定增长
来
源：
东兴证券 撰写时间：
2013-05-20
煤电业务：项目稳定推进，推动业绩持续增长。靖海二期2*100万千瓦已于13年1月已经投产；茂名7#机组（60万千瓦）、大浦（2*60万千瓦）、韶关（2*60万千瓦）已经获得发改委路条，乐观预计将于15年前后可以投产；博贺煤电2*100万千瓦配套煤炭码头已取得政府核准，发电机组开展前期工作；国华台山6、7号机组（2*100，参股20%）已于13年1月投产。13年公司合并报表火电装机1272万千瓦，权益火电装机1078万千瓦。随着茂名等机组投产后，预计到15年公司合并报表火电装机将增加至1772万千瓦，权益装机容量将增加至1459万千瓦，增加35%。
煤价下行，火电盈利能力提升。假设公司13年利用小时数下降10%，标煤单价下降8%，合并报表电厂13年点火价差升至0.186元，较12年的0.172元和11年0.133元明显提升。
靖海、国华台山机组投产推动火电业绩大幅增长。预计火电业务13年贡献EPS0.52元，YOY44%;惠来靖海发电2*100万机组年中投产和国华台山2*100万机组年初投产成为盈利增长的主要推动力。
LNG、风电业务对利润影响不大。广前和惠州LNG均为以气定电项目，电价、发电量、成本基本保持稳定，预计未来将维持EPS0.05-0.07元。风电业务规模较小，同样对业绩贡献不大。
煤炭业务为公司贡献稳定的投资收益。公司持有燃料公司50%股权，燃料公司每吨煤收取6.5元的管理费，盈利能力稳定；公司持有山西燃料公司40%股权，山西燃料公司持有霍尔辛赫30%、伊泰酸刺沟24%、京泰电厂20%股权，12年实现盈利2.9亿元，随着煤价的下行，预计山西燃料盈利将下浮下滑。燃料公司和山西燃料合计盈利相对稳定，每年为公司贡献EPS0.04元左右。
盈利预测与评级。在利用小时数下滑10%、煤价下跌8%的中性条件下，研报测算公司13年EPS0.59元，PE9倍。预计公司2013年-2015年EPS为0.59元、0.70元和0.75元，对应PE分别为9X、8X、7X，维持“推荐”评级。
（《证券时报》快讯中心）
滞涨股解析：
STCN解读:天茂集团售天平车险7.5%股份 获益近3亿
天茂集团（000627）5月2日晚间公告，公司拟将所持天平保险4771.58万股股份（占天平保险总股本的7.57%），以9.25元/股价格转让给法国安盛集团（AXA），转让价款总计4.41亿元。
天平车险成立于2004年，天茂集团总共持有其12600万股，占天平保险注册资本的20%，为天平保险第一大股东之一。
天平车险主要经营各种机动车辆保险业务，与机动车辆保险有关的其他财产保险业务，短期健康保险和意外伤害保险业务等。
最新的报表显示，天平车险资产总额为64.33亿元，2013年一季度营收10.93亿元，净利3857.07万元；去年全年实现净利1.45亿元。
值得关注的是，此次股份转让价格9.25元/股，远高于天平保险2012年经审计后的每股净资产2.56元/股，对应市净率为3.6。据统计，沪深两市4家保险公司中，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保的市净率仅在1.86-2.2之间。
天茂集团此次出售天平车险的股权获利颇丰。截至2013年3月31日，公司对天平保险的长期股份投资账面的每股成本为3.089元，出售4771.58万股天平保险股权的账面价值为1.47亿元，按9.25元/股出售天平保险股权总价格为4.41亿元，公司预计可实现投资收益约2.93亿元。去年全年，公司实现净利1182.49万，扣除非经常性损益后为亏损9945.96万元。
除天茂集团拟转让天平车险股份，天平保险其他股东也拟转让部分股份。其中，上海日兴康生物工程有限公司拟转让1672.8万股；上海浦育海投资有限公司拟转让1.26亿股；上海中之皓投资管理有限公司拟转让1644.8万股，合计共向安盛集团转让2.06亿股。股份转让及吸收合并事项完成后，安盛集团将持有天平保险50%的股权。
法国安盛集团成立于1816年，是全球领先的保险和资产管理集团，在57个国家运营拥有16万员工和1.02亿客户，为Euronext上市的公司。2012 年总收入为901亿欧元，净利润达43亿欧元。
（《证券时报》快讯中心）
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