《抄底中国》警示A股或处于10-20年的超级熊市

　　《抄底中国》长期看空A股

　　尽管被誉为历史第四大底的1949“解放底”上周被1849无情取代了，但市场依然充斥着抄“澳门底”看好A股牛市的声音，然而，本周上市的《抄底中国》却以反主流思维提出A股处于10-20年的超级熊市。

　　A股最大的问题是，台湾日本的超级熊市已长达20多年，A股2007年6124以来长达五年跌幅近七成的熊市还将横行多少年？

　　《抄底中国》主创荣跃再次接受了和讯网的独家访谈。在访谈中，荣跃表示“《抄底中国》的核心观点是：A股无论从中长期走势还是超长期走势，对中国股市的走势都是一个悲观的预测。长期走势看空到2014年夏1400才能形成重要底，而后出现井喷反弹再探底，至少在2016年甚至2017年之前，都以探底为主。所谓超长期走势，就是我们对股市的长期走势是看空的。也就是说A股正处于10-20年熊市。在最悲观情况下，或许2027年前都无法逾越6124。

　　令人如此悲观的预测从何而来？

　　据荣跃介绍，《抄底中国》的主要依据是基于对影响A股的内外因素，进行全方位的并且具独创性的研究成果，包括波浪理论，型态分析，时间分析，量价分析，空间分析, 以及股市的跨市场联动，股市与经济联动规律，综合研判的结果。但是，荣跃同时强调，《抄底中国》中长期看空A股，是看空代表A股的上证指数，上证指数主要由周期权重股组成，与此同时我们长期看多以创业板中小板为代表的新兴产业成长股。

　　《抄底中国》长期看空A股主要有以下依据：

　　A股长期熊市反映中国经济转型的趋势

　　目前中国已经开始经济转型，通过研究国外经济转型的历史可以发现，在经济转型期的经济增长长期处于“L”状，即“见底而不回升”，这种经济的形态决定相关的股市是处于长期低迷。而在历史上，美国、韩国、日本在经济转型的时候，股市的表现都很差，都是以下跌为主或者调整为主，中国的转型不会少于10年，即使从2007年开始转型，转型至少要持续到2017年，这段时间都以熊市为主。

　　在《抄底中国》第一章第一节>中，发布了和讯网数据中心提供的一个2003年2012年GDP与股指的对比图，在三组重大拐点上体现很好的对应性，2007年三季度上证指数收盘价历史峰值5552.3点，恰好对应2007年第二季度GDP历史峰值14.5%；2008年四季度上证指数收盘价四年低点1820.81点，也对应2009年一季度GDP历史低点6.6%；2009年四季度上证指数收盘价四年峰值3277.13点，对应2010年第一季度GDP四年高点12.10%。从中可看季度GDP峰值、谷值与季度股指峰值、谷值一一对应，三组拐点误差均为一季度。而2012年三季度上综指收盘价近四年低点2086.17点，恰好对应2012年三季度GDP近四年低点7.4%。

　　同样，2013年二季度上综指收盘价近五年低点1979点，恰好反映市场对2013年二季度三季度GDP低于7.4%,再创近五年低点的预期。

　　A股无独立行情 关联市场警示A股大底还早

　　据荣跃介绍：“《抄底中国》为A股与关联市场规律总结了四句话，一是，房市不见底A股不见底；二是，期市不见底股市不见底；三是，债市不见顶A股不见底；四是，美元不见顶A股不见底。这四句话拿来一对照就知道，市场现在根本没有什么大底。”

　　荣跃分析，“现在债市泡沫还在吹大的过程中，什么时候债市的泡沫破裂了，出现明显下跌的时候，债市的钱才回股市来，那时候股市才有可能见底。”至于房市泡沫破灭见底，恐怕至少还要三五年。至于大宗商品底部，“需要中国及全球经济复苏及美元见顶确认，现在也不具备。”

　　“这里最重要的是，美元指数目前正处在蓄势待发的阶段。从本世纪初美元指数经历了7年的下跌，2008年见底以后又经历了几年的底部震荡以后，现在开始要走向反弹。而从我们研究美元指数和A股的反向对称得知，只有美元指数形成一个重要高点的时候，A股才能见到一个重要的低点。当年1664点大底的形成跟美元指数四个月从74被涨到了90有关系，我们认为如果这次美元受QE的退出和美国经济复苏，很有可能涨到90。与之对应A股至少要把1664点打穿一下就是美元找顶A股找底。如果美元90点还不是顶，还要继续往上走，那A股就继续往下找底。”

　　“《抄底中国》第二章弟二节>列出2005年以来两组8对数据美元的8顶和8底分别与A股的8底和8顶之间的对应关系。对应关系族误差不超过一两个月。

　　历史规律警示A股大底或在2016年-2020年出现

　　据荣跃介绍：20年周期主导2012年12月2日启动的1949点井喷行情。与20年前1992年11月份386点井喷行情的启动对应，386点一直涨到1558点。1558点高点在1993年2月17日出现，而20年后的2013年2月18日，见了1949点的井喷行情2444点的顶，准确的20年周期的纪念日。如果20年周期再起作用的话，会告诉我们什么时候牛市启动，大家都知道1996年是牛市真正启动。

　　除了20年周期，7年周期也支撑A股市场在2016年以前以筑底为主。7年周期的规律还在告诉你什么呢？2014年是大顶年，2015年是崩盘年。从2015年往前减7年，你去查一查哪一次不是崩盘？

　　荣跃认为，按乐观预期,如果中国经济转型顺利的话，如果20年周期继续主导A股，大约在2016年，A股寻找熊市底的过程结束。但不意味熊市结束，在突破6124前A股仍处于超级熊市中。从悲观的角度，A股很可能会走出一段20年熊市的历程。历史上道指经历过25年熊市，台湾日本熊市已经20多年仍未创历史新高。

　　《抄底中国》第二章弟二节>中提供了惊人的佐证，自2005年以来中国A股与人民币汇率走势与1982年以来日经指数与日元汇率走势高度相似。如果按专家预测，2020年人民币继续升值至1:5甚至1:4，那么，2020年前A股或象日股一样以探底为主。

　　日本的日经指数曾与日元汇率呈现出先同向后反向的现象，以1990年为分水岭。从1982年7月至1990年年初，两者同向，即汇率升值，股市上涨，其中美元兑日元汇率从277到130，升值53%，日经指数从7000涨到38957点，涨幅556%；此后两者也出现背离，日元汇率从130继续升值至2012年10月的75，与之对应，日经指数从38957下跌至9500点，跌75.6%，已经持续了20年的熊市。

　　值得注意的是，随着2012年10月后日元汇率从75大幅贬值至100附近，日经指数强势回升至14000点附近。但是距离其历史高点仍有很大的距离也就是说，熊市还是没有过去。

　　股市制度存在巨大隐忧 无牛市基础

　　荣跃表示，为什么不看好中国的股市，也是因为中国股市还是一个有着很多原发性、制度性疾病的市场。

　　道指之所以走出持续20多年熊市，走出持续半个世纪的大牛市，是因为有严厉的监管，透明的信息披露，以及市场化的风险控制。反观A股制度存巨大隐患，在制度沙滩上盖牛市大厦,风险巨大崩盘难免。A股制度改革至少需3-5年。

　　此前，中国A股市场从发行、上市、退市、公司治理等诸方面的制度性问题，都被聚焦在创业板之上，从而打造了一个超级泡沫。2011年以来创业板的持续下挫，见证了这一超级泡沫的引爆过程，也见证了二级市场投资者受到的重创。

　　此外，目前的中国股市还存在着很多不公平交易制度，不公平的信息披露使投资者没有得到应有的保护。中国有各种各样的特色交易制度制约着投资者。如涨跌停板、T+1设置，中小投资者一旦选错股票就成为砧板上的肉。涨跌停板、T+1在牛市及熊市也会分别扮演助涨助跌的作用，加大市场风险。

　　而股指期货也因其制度设计的多种缺陷，50万元保证金的开户高门槛，令大多数投资者无法对冲风险。机构在股指期货上只允许套期保值，且最多只能对现货25%头寸套保、期指T+0交易与现货T+1交易不匹配，使其对冲风险功能大打折扣。