所谓“三高”战略，即相对于加加食品传统
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记者还发现，加加食品已悄然进入了一个具有千亿级市场规模的产业板块伴餐食品，并着力培养成未来高成长性的主业之一。这将给市场一个巨大的想象空间。
但杨振首先得解决产能严重不足的问题，这已经拖滞了他实现梦想的步子。
二级市场上，这一周加加食品行情见涨，连续飘红，一周涨幅达到了7.83%。
7月5日，加加食品收于15.15元，跌2.26%。
产能掣肘
回顾加加食品上市以来的市场表现，大部分的时间都可谓是不温不火，从股价表现来看，估值也处于低位。
以7月5日收盘价计算，加加静态市盈率在20倍左右，而调味发酵品板块在25倍左右，食品加工制造板块34倍左右。
杨振承认近年加加食品并未实现爆发式增长，“最大掣肘就是产能不足”，同时产业升级未完成。他坦言，原来加加食品是一家以酱油生产销售为主的传统食品企业，上市前受资金制约，提速较慢，寄望于上市后快速实现产能、产业升级，并转型为一家高成长性的食品综合提供商。
加加食品2012年1月上市。其招股说明书显示，公司计划将其募集资金全部用于年产20万吨优质酱油项目和年产1万吨优质茶籽油项目，两个项目总投资6亿多元。其中，年产20万吨优质酱油项目总投资4.78亿元。但募投项目并未能按最初计划在2012年底左右如期投产。
“现在我们产能严重不足，不是满负荷，而是超负荷运行。”杨振介绍，尽管加加食品去年收购了四川阆中王中王，公司产能有所提升，但整体而言，仍与实际需求相差甚远。记者了解到，加加食品某些品类在销售高峰期不得不对经销商采取限量供应。
实际上，在上市前，加加食品就面临产能、产业升级的压力，从而拖累了公司发展。2008~2012 年，公司主业的调味品收入复合年均增长率在10%左右，而酱醋行业的整体复合年均增长率将近27%。产能扩张迟缓、产品升级滞后是加加食品目前成长性不够抢眼的主因。
至于募投项目未能及时投产的原因，公司官方解释是由于气候等系列原因影响了项目建设进度。但记者了解到，最主要原因一直是拆迁、三通一平等工作拖累致动工延期，直到今年上半年才彻底完成最后的房屋拆除和国家大型输电线路迁移等事项，造成项目大幅延滞。
杨振介绍，目前募投项目建设进展顺利，将在今年10月投产。
“三高”战略成效初现
一旦募投项目投产运营，加加食品产能将迅速释放，其中酱油产能将扩大一倍，茶籽油产能将由1000吨扩大至1万吨。同时，阆中王中王技改和郑州3万吨食醋项目产能效益也逐渐体现。
“募投项目投产不仅将解决产能问题，更主要的是将实现产业升级。”杨振介绍，随着募投项目实施，产品品质将全面大幅提升，一系列差异化、个性化产品将全面推出。
“我们一直希望走一条高端、高利、高成长的发展路子，但上市前，确实有些有心无力。”杨振介绍，上市后，尽管产能受限，但加加食品在逐步实践其“三高”战略，并已经取得成效。
2012年，加加食品在行业内率先提出“淡酱油”发展战略，称之为“再造一个酱油市场”，细分、高端路线由此发端。年报显示，2012年加加食品销售收入同比下滑1.56%，但净利润同比增长了11.49%，这得益于高毛利产品的有效增长，其中，“面条鲜”得到快速发展，2012年收入接近1亿元，比同期增长80%。
“今后，高端产品将是加加食品的主打。”杨振介绍，2013年公司将加大面条鲜等中高档淡酱油产品的推广，并已经和即将推出的“原酿造”和“原浆”、特级烧菜酱油、儿童酱油等中高档酱油系列产品，以及糯米醋等高档食醋产品和“金樽”高档茶籽油、定位于儿童消费群体的“智力星”茶籽油等产品。
据本报记者测算，加加食品现有高端产品的毛利率均在40%~50%之间，大幅提升了公司盈利能力。综合公司数据，估算2013年加加食品的高端产品将实现2亿元以上的销售额，可望为公司贡献近1亿元毛利润。但因为募投项目投产滞后，实际产能大幅释放和业绩爆发式增长将要到2014年。
今年将是加加食品“三高”战略深度实践的推进期。一方面加大“原酿造”、伴餐食品的推广力度，同时，三季度将推出“原浆”等高端产品。更为主要的是，随着产业升级和产品转型，公司的推广和营销路线也将随之转变，除了目前主打的二三线城市，一线城市将成为新的主攻市场。
潜入千亿级市场
杨振还介绍，为实现成为食品综合提供商的目标，加加食品正在寻找和进入能够比肩甚至超过酱油产业的新产业。
从杨振的介绍中，本报记者发现加加食品新近进军的伴餐食品这一新产业板块，实际上具有近千亿的市场规模，这无疑让人充满想象。
5月16日，公司在四川省阆中市召开了伴餐食品上市推介会，推出豆豉、泡菜两大系列产品。其中，全新推出的加加老坛酸菜产品，兼具伴餐和调味的功能，以伴餐单品的形式推出，在全国尚属创新。
“伴餐食品市场比酱油市场还要大，消费群体十分广泛。”杨振介绍。行业数据显示，伴餐食品的市场规模保守估计在500亿~1000亿元，毛利可达近50%。
据杨振介绍，阆中王中王成为加加食品首个伴餐食品生产基地。加加食品主要依托现有的渠道推广伴餐食品，营销成本相对较低。取得市场目标效果后，公司还将开设新的生产基地。按照规划，3~5年内，加加食品伴餐食品年销售规模将在10亿元以上。
伴餐食品让人对加加食品的未来充满想象，但短期内，酱油仍将是加加食品的核心主业。据杨振介绍，“三高”战略的成效将在明年爆发式呈现。
“我们有很多很好的项目，目前尚不能披露，但肯定会让投资者有惊喜。”杨振说道。
国泰君安的一份研究报告称，若“原浆”等高端产品推广顺利，配合募投高档酱油产能释放，则有望打开长期增长空间。该报告认为，加加食品未来增长的关键在原定位中档的品牌及布局于二三线市场的渠道需调整，以适应募投高档产能的释放。鉴于公司所处行业发展良好，当前低估值也反映了市场低预期。国泰君安认为，公司值得紧密跟踪，预计2013、2014 年EPS分别为0.99、1.28元，目标价24.8元。
中投证券的最新报告则称，加加食品所处行业尚有翻倍以上空间，龙头企业有望扩大市场份额。明年业绩增速将提升，目前股价安全性较高。今年是公司投入年，新增产能贡献有限，预计相对2012年业绩增长有限，明年将会明显提速。预计2013~2015年EPS分别为0.83元、1.09元、1.47元。
(编辑:朱逸)
作者：刘浪来源财商)
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