盛大文学IPO推迟：高盛入股 估值降至6亿美元

　　就在盛大文学按部就班筹备上市的日子里，高盛和盛大文学完成了一笔久违的交易。“双方谈判了有半年，”一位熟悉内情的人士透露，“就在上个月完成了该项交易。”最终，盛大文学估值不到6亿美元，出让20%股份给了高盛。

　　经济观察报就该项交易致电高盛媒体发言人采访时，她没有正面回应此事。盛大公关部人士称，不方便置评，一切以官方公告为准。

　　就在去年盛大文学披露的上市文件中显示，Orbis旗下基金以1500万美元从盛大投资公司手里获得盛大文学1.875%的股份，该购买价格意味着盛大文学估值8亿美元。

　　一年过去，盛大文学整体估值从8亿美元锐减到不足6亿美元。值得注意的是，高盛的角色从盛大文学上市主承销商转变到PE角色的股权投资。经历起点中文网高管动荡后，盛大文学的上市又蒙上了一层阴影。

　　高盛入股

　　这是盛大集团（下称盛大）首次引入的外部PE。在盛大文学前三轮融资过程中，均由母公司盛大提供现金贷款。

　　盛大文学原本计划上市最多筹资2亿美元，高盛作为主承销商之一负责定价，路演，承销。但是有价无市，盛大文学路演的效果并不好。

　　一位熟悉高盛的投行人士分析，如果强行上市，盛大文学只能牺牲估值以及定价。电商企业唯品会当时就是按照这个做法流血上市。

　　和盛大文学不同的是，唯品会如不上市，将面临资金周转困难。盛大文学背靠盛大，作为盛大旗下为数不多的优质资产，盛大董事长陈天桥对其充满信心。“估值8亿美元是陈天桥的底线。”一位接近陈天桥的人士透露。在等待上市窗口期好转的日子里，盛大文学在试探另一种解决资金的办法。“我们去年年底就开始听说这事。”上述盛大文学内部的人士告诉经济观察报，与做承销业务不同的是，高盛的PE部门愿意入股盛大文学，但是价格一直是双方敏感的神经。

　　双方谈判僵持了大半年后，直到上个月，交易结果才最终敲定。这项交易启动时间之久，谈判之艰，超出高盛和盛大的预期。“起点之变”更是飞来横祸打乱了谈判的阵脚。在高盛和盛大文学谈判时，原起点中文网（下称“起点”）创始人吴文辉及其团队就向陈天桥提出了起点MBO（管理者回购）计划，吴文辉获得了一家PE的支持，打算收下起点独立运营。这一计划进展得并不顺利，问题在于价码。吴文辉团队的MBO计划最开始的出价是在4亿~5亿美元，而陈天桥给的出价是起点8亿美元。这个估值也是盛大文学上市的整体估值。

　　最终，吴文辉及其管理团队选择了出走。而高盛左手帮助盛大文学做上市承销，右手入股了盛大文学。虽然是来自不同的业务部门。

　　“在上市环境不好的时候，也有可能兄弟部门业务相互支持。”上述熟悉高盛的投行人士表示也会存在这种可能性。

　　但是盛大文学的估值这次有了不小的变化。根据去年6月盛大文学递交的F-1（上市文件）显示，Orbis旗下基金以1500万美元的价格，向盛大投资控股有限公司购买了盛大文学1.875%的股份，该购买价格意味着盛大文学估值为8亿美元。

　　一年时间，盛大文学的估值从8亿美元缩水至5亿美元左右。盛大文学公关部回应称，一切以官方公告为准，在没有官方宣布之前，任何事情都有可能存在变数。

　　上市再度推迟

　　“上市为了融资，但我们不缺现金。”盛大文学CEO侯小强曾这样对经济观察报阐述。

　　接受高盛的投资后，盛大文学账上又多了一笔现金。这笔现金足以让盛大文学干两件事情：其一加大投入，继续扩大领先优势；其二稳定军心，开拓各种渠道来增加作家的分成。这也从另一方面反应，盛大文学上市计划将会被推迟。上述盛大文学内部人士也表示，“盛大文学将要打持久战。”

　　为此，盛大文学内部做了一系列改革，主要是针对作家体系。对于文学网站来说，作家是网站生存的基石。另一个方面，在起点动荡后，侯小强需要尽快稳住军心。

　　5月14日，在盛大文学宣布起点新人事任命时，侯小强用打太极的方式回避过记者关于上市的提问，“还会按照既定的轨迹，按部就班的来。”

　　现在，接受高盛股权投资后，这个既定的轨迹已经无法按部就班。而是做好上述两件事情。

　　眼下，确实不是启动IPO的好时候。如果强行上市，盛大文学可能遭遇唯品会上市破发的局面。另一层考量是，强行上市是否能够融资到钱。上述投行人士认为，现在的局面，想融资2亿美元并非易事。

　　就在腾讯宣布创世中文网上线的当日，盛大文学用公开信的形式，明示出走中的原起点中文网总经理罗立被拘与盛大有关，还将继续追诉毁约作者和违反竞业禁止协议的前员工。腾讯一度陷入被动。吴文辉也在腾讯深圳总部做各种沟通和斡旋工作。

　　盛大文学这招“杀鸡儆猴”并没有给腾讯下马威。相反，腾讯集结了全站的资源来推广创世中文网。

　　7月1日，有黄金广告位支撑的“QQ弹窗”推送一则创世作者招募的消息，这是腾讯上线1个月以来，对创世中文网的第二次撑腰。

　　腾讯原视频总经理刘春宁接受经济观察报采访时表示，腾讯的目标是做泛娱乐媒体平台。那么，游戏、文学、影视、动漫这四个板块是缺一不可的内容。

　　何况发力文学的并不只有腾讯。2013年6月7日，新浪读书拆分，成立文学公司；6月8日，百度推出多酷文学网。移动端产品百度文库也推出了会员制，开启收费模式的第一步。其他的独立文学网站也在跃跃欲试。

　　短期看来，盛大文学确实需要解决这些觊觎文学市场，试图从PC移动端来的威胁。互联网分析师王鹏辉认为，“短期内想颠覆盛大文学这么多年建立的优势很难，但是蚕食一定的市场份额是在所难免。”

　　启明创投主管合伙人甘剑平解读大众点评为何不急于上市时称，在移动端和团购领域还需要打战，而且必须要赢。对于这点，盛大文学和大众点评网颇为相似。盛大文学和大众点评都有着PC端积累的先发优势，但在移动端和新领域到来时，他们需要抓住机会：要么成功，要么被颠覆。

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