.目前您对于国内宏观经济是如何判断的？
王胜：目前申万对于宏观经济的判断是总体平稳可控，尽管地方债务的持续增长是不可忽视的潜在风险，不过从高层的表态来看，政府对于经济转型的态度非常坚决，诸如农村土地改革、户籍制度改革等措施也都在陆续推出中，当
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与此同时，申万也在密切留意经济走势是否有可能出现L形底部往下破的状况，最需要注意的是国内的投资状况，如房地产是否会遭遇更为严厉的调控进而导致房地产投资向下，以及信贷投放是否会下降并导致基建这块的投资下行。
2.能否介绍下申万是如何做宏观研究的？
王胜：申万的宏观研究体系包括以下几个方面，第一块是一整个自上而下的关键假设表，各国经济增速、美元的走势等都会列入表中，以这张表为核心，申万的宏观分析师、策略分析师、海外研究部门以及行业研究人员都会参与其中；还有自下而上的一套复杂的体系，做一些中观的情况观察，以验证一些数据；微观体系上，申万编制了自己的调研指数，领先于汇丰PMI和官方PMI发布。这样从宏观、中观到微观，三个层面构成整个研究体系，申万宏观的成功是申万整个研究体系的成功。
申万在挑选研究员的时候，对性格的要求很高，要求每个人都能融入到整个团队中来。即使是已经在各种分析师评选中脱颖而出的前辈，在每次讨论“关键假设表”的时候都一定会到场，以保证团队做出更精准的判断。
3.如何看待卖方研究工作的价值？
王胜：研究报告是卖方研究工作的重要内容，但提出有借鉴意义的思想、逻辑或者方法也是对买方很有贡献的。申万强调“逻辑重于信息”，要“走正道”，不要试图去打听内幕信息，而是更多地靠逻辑推理、体系协同来做前瞻性的判断。
比如，知道宏观经济可能有一定下行压力，我们就需要前瞻性地去研究在什么样就业率或者经济情况下政府会出台政策，如果出台，会是什么样的稳经济政策？具体的投资领域一定是代表未来的新兴行业或者是民生行业，哪些领域可能受益？这一切都要靠逻辑去推导。决策其实是基金经理自己下的，所以对错并非最重要，能够提供“idea”和逻辑或许更重要，要前瞻性地考虑到基金经理可能关注但暂时没有考虑到的问题。
(编辑:张昕)
作者：肖妍茹来源《陆家嘴》)
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