日前下发的《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，又称“国十条”，被业界誉为“一个将极大改变中国金融行业的意见”。
就此，国金证券研究所宏观经济研究小组给出五项点评。
首先，国十条本质上还是“调
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其次，国金证券认为，扩展来看，可从两个层面看这个问题，一是对经济本身的影响，二是怎么看待这个信息。推论是：对于经济，大趋势意义不大，小趋势意义也不大；对于预期而言，属于“有强度、无分量”信息。
信息有效性层面上，不会形成新的预期，必须依赖实体经济真实趋势（国十条对实体经济的表述非常精确）的密切追踪。
再者，国金证券认为对于小趋势（或者说短周期）而言意义不大，一方面被改革者成为输血的执行者，左手泡沫、右手风险，过去选择了泡沫、当前无非是多选择一些亏损而已。另一方面，在国十条“调结构、防风险”要求下，主导经济增速的变量确定向下。
小趋势中内能够产生经济向上波动的政策，其实只有“回头路”，或者说宏观调控中，需求面政策“占比”占上风，这一类的波动不可持续，且时点未到。
其四，国金证券认为经济大趋势，只能依赖市场化顶层设计推进。当前对实体的输血实际上不解决整体经济阴阳失调的问题。“国十条”已经正面定性当前资金布局合理、不符合调结构要求，病症是已经不在遮掩金融张虚火旺盛、实体经济脆弱阴虚，二者失去平衡。病症的终结所在，实际上还是顶层设计缺失、社会与经济各方面价值扭曲导致。所以国十条是个过渡政策，本身属于治标层面的药方。
顶层设计到底能推进到什么程度？是一个动态比较的过程。据媒体报道，三中全会初稿在玉泉山起草，将经历年8月份北戴河会议探讨、然后广泛讨论、形成三中全会精神，能够推动的改革，应当与届时的业内预期去做比较。
最后，国金证券认为，当前的宏观病态只能通过中医长期、反复调理。面临的难题过于复杂，绝非西医、西式某莫派系之政策可以治理，放任则乱、休克则死。“虚火忌温燥”，降杠杆、降温的决定权与实施程度在中央政府，但实体经济虚不受补，需带中医慢慢调理、等待恢复。可谓景岳之道，“善补阳者必于阴中求阳”，国内经济降速有利于长期增长，无论利率、汇率、劳动人口、杠杆等都要求降速转型，以克服成本面上升之大趋势、弃子求生；然而过程面临反复也未尝可知。
同时历史经验亦表明，美、日、韩等经济体转型的同时，必伴随他国的衰退（策略中报《转型之思、景气之辨》）。当前中、美央行协同直升机方向、不撒钱改降冰雹，对于全球需求而言实为同一方向之超强趋势，依存需求面者亡；下一轮危机中，争取比同伴快一些、不被熊吃掉，再看能否变危为机。
“正可谓四国之争，"循道而不貮、则天不能祸"。”国金证券称。
作者：欧阳晓红
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